1. März 2012: SC – Verbessertes Umfeld für Aktien

Auch wenn an der politischen Wetterfront durchaus Wolken im Zusammenhang mit der Lage in Syrien und dem Konflikt mit Iran vorhanden sind, herrscht an den Märkten eine wesentlich sonnigere Stimmung. Dafür sorgten zuletzt verschiedene Meldungen zu Wirtschafts-indikatoren, die besser ausfielen als erwartet. In den USA sind dies die Zahlen zum Arbeitsmarkt und zur Auftragslage, und auf globaler Ebene entwickelte sich der Einkaufsmanager-Index überraschend positiv. An den Märkten wird nun nicht mehr befürchtet, dass sich die Wirtschafts- und Finanzkrise von 2008 wiederholen könnte. Vielmehr begrüssten Investoren das Vorgehen der Europäischen Zentralbank EZB, die mit ihren Finanzhilfen nicht nur Liquiditätsprobleme bei den Banken bekämpft, sondern auch mögliche Insolvenzprobleme in diesem Sektor entschärft hat.

Günstige Euroland-Aktien
Das Umfeld für Aktien ist weiterhin gut, weshalb wir Kursgewinne bis auf weiteres laufen lassen. Weil jedoch der Risikoappetit der Investoren bereits sehr hoch ist und die Konflikte im Nahen Osten andauern, kaufen wir nicht zu, sondern passen die Aktienquote nur der Marktentwicklung an. In unserer Aktienstrategie werden die Märkte USA, Euroland (Unterbewertung knapp 70%) sowie die Emerging Markets über-, die Schweiz, Grossbritannien und Japan untergewichtet. Bei den Small Caps bleiben wir zurückhaltend, während wir bei den Substanztiteln das Untergewicht Schritt für Schritt neutralisiert haben.

Zinserhöhungen sind derzeit noch unwahrscheinlicher als vor Monatsfrist. Bei italienischen und spanischen Staatspapieren besteht weiterhin Potenzial für Kurssteigerungen. Aufgrund der Stützungsmassnahmen der EZB sind wir hier positiver eingestellt als auch schon. Als attraktiv erachten wir Anleihen aus dem Bereich High-Yield, weil der Unternehmenssektor eine leichte Rezession ohne grosse Ausfälle verkraften kann.

Bei den Währungen verstärken wir unser Übergewicht der norwegischen Krone im Verhältnis zum überteuerten Schweizer Franken. Die norwegische Währung profitiert von einem höheren Erdölpreis und dürfte sich bei einer Zuspitzung der Iran-Krise noch aufwerten. Das leichte Übergewicht im US-Dollar bleibt, da die amerikanische Währung gegenüber dem Franken einen kleinen Zinsvorteil bietet und von der Flucht der Anleger in sichere Häfen profitiert, solange die Schweizerische Nationalbank den Mindestkurs von CHF 1.20 für einen Euro verteidigt.