Muzinich & Co. : Zwar haben sich Teile der US-Wirtschaft angesichts des Straffungszyklus der Federal Reserve als widerstandsfähig erwiesen, doch zeichnet sich allmählich ein gewisser Gegenwind für das Wachstum ab.
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Die Prognosen für das US-Wirtschaftswachstum in den nächsten sechs bis neun Monaten beginnen sich abzuschwächen, weil die Zahlungen für Studentenkredite wieder aufgenommen werden, weil es Anzeichen dafür gibt, dass die US-Verbraucher ihre überschüssigen Pandemie-Ersparnisse aufgebraucht haben, und weil sich die Auswirkungen der höheren Zinssätze kumulativ verschärfen.
– Während die rückblickenden Daten zum US-Arbeitsmarkt darauf hindeuten, dass die Beschäftigung weiterhin hoch ist, beginnen einige Echtzeit-Indikatoren (z.B. offene Stellen) sich abzuschwächen. Trotz der potenziellen Beschleunigung dieser Gegenwinde in den USA und der Abschwächung des europäischen Wachstums sind die Kreditspreads im Allgemeinen auf einem relativ engen Niveau geblieben. Obwohl die Zahl der Zahlungsausfälle zunimmt, ist das Tempo methodisch und bleibt unter dem langfristigen Marktdurchschnitt.
– Die Kreditbilanzen der Unternehmen waren zu Beginn dieses Zyklus grundsätzlich in guter Verfassung und wiesen einen geringen Verschuldungsgrad, eine hohe Zinsdeckung sowie ein relativ günstiges Fälligkeitsprofil auf. Die Ausfälle konzentrierten sich weitgehend auf bestimmte Sektoren (z.B. Gesundheitswesen, Technologie), in denen der Verschuldungsgrad hoch war, und auf andere Sektoren (z.B. Telekommunikation), in denen säkulare Bedenken bestanden.
– Unserer Ansicht nach entwickeln sich grosse Kreditsektoren, wie z.B. der Energiesektor, gut. Während die Fälligkeiten ab 2025 zunehmen werden, bleiben die Finanzierungsmärkte für gute Kredite offen. Wir halten an der Diversifizierung unserer Portfolios fest und erhöhen unsere Allokationen in den liquideren Teilen der globalen Kreditbranche.
Quelle: BondWorld
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