Carmignac : Im Vergleich zu den USA hat Europa hat in den vergangenen Wochen eine starke wirtschaftliche Entwicklung gezeigt, wie an den Indikatoren für wirtschaftliche Überraschungen der beiden Regionen jeweils abzulesen ist.
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Von Frédéric Leroux, Mitglied des Strategic Investment Committee von Carmignac
Was sind die Gründe hierfür?
Die milde Witterung, durch die sich die Energiesituation deutlich entspannt hat, die Pläne zur Haushaltsstützung sowie die Wiederaufnahme der Wirtschaftstätigkeit in China – all diese Faktoren erklären eine Entwicklung, deren Widerhall an den Börsen überwältigend ist. Seit dem 31. August 2022 liegt die Outperformance europäischer Aktien1 bei 17,5% bzw. sogar bei +23,5%, wenn man die Stärkung des Euro gegenüber dem US-Dollar berücksichtigt! Natürlich ist bei aller relativen Stärke Europas auch ein gewisses Mass an Rückschläge zu erwarten, da solche Entwicklungen Pausen benötigen, um sich fortzusetzen. Wir werden daher keine kurzfristigen Wetten darüber abschliessen, ob diese grossartige Rally in Europa anhalten wird. Allerdings halten wir es für wahrscheinlich, dass sich diese Trendwende zugunsten Europas nach zwölf Jahren fast ununterbrochener Outperformance der USA in eine längere Bewegung einreiht, die gerade erst begonnen hat.
Wer könnte davon profitieren?
Das Inflationsregime, das die Volkswirtschaften der sogenannten Industrieländer seit 2021 erleben, begünstigt Finanzströme vom Westen (USA) in den Osten (Europa, China, Japan). Diese Finanzströme sind offenbar der Erkenntnis geschuldet, dass das Wachstum der stärker zyklischen Volkswirtschaften dynamischer als erwartet ausfallen könnte. Dies könnte zu einer merkliche Aufwertung der mehr zyklische Werte führenden europäischen, chinesischen und japanischen Börsen führen, nachdem diese unter der anhaltenden Wachstumsschwäche des vergangenen Jahrzehnts gelitten haben. Ebenso dürfte das wieder rationaler anmutende Zinsumfeld Unternehmen begünstigen, deren Geschäftstätigkeit in der Vergangenheit einen grösseren Nutzen für die Wirtschaft hatte.
1Wertentwicklung des Euro Stoxx 50 und des S&P 500 Index im Vergleich.
Quelle : AdvisorWorld
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