DNCA: In den USA deuten die jüngsten Einkaufsmanagerindizes auf eine weiterhin widerstandsfähige Wirtschaft hin. Die Preiskomponente dieser Indikatoren bereitet jedoch Sorgen.
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Von Thomas Planell, Portfoliomanager und Analyst bei DNCA
Der Vorhang fällt und hüllt sich in das Murmeln von Erleichterungsseufzern: Der Gewinnrückgang in Europa ist weniger schwerwiegend als erwartet. Drei Viertel der Unternehmen haben die Erwartungen übertroffen.
Der Rohstoffsektor und die Finanzindustrie führen bei positiven Gewinnrevisionen. Die Stimmung verbessert sich besonders bei Unternehmen im Dienstleistungs- und Lebensmitteleinzelhandelssektor. Alles in allem schaffte es der MSCI Europe (gewichtet nach der frei handelbaren Marktkapitalisierung seiner Komponenten), die Prognosen für das Gewinnwachstum um 8 % zu übertreffen. Eine Leistung, die an das erste Quartal des Vorjahres erinnert und Applaus verdient.
Analysten verlassen den Raum optimistisch. Für die Enthusiasten unter ihnen könnte das Jahr mit einem Gewinnwachstum von rund 8 % enden. Europa ist nicht nur einer der günstigsten Märkte der Welt, sondern hat auch die beste Bilanz bei Gewinnrevisionen. Die europäischen Indizes sind seit Jahresbeginn bereits um 8 % gestiegen. Sie handeln über den Zielen der meisten Strategen.
Die Annahmen zum Gewinnwachstum sind gut eingepreist, aber solide operative Leistungen in den kommenden Quartalen sind jetzt erforderlich, um den Vorsprung zu konsolidieren. Ein Wiederanstieg der Bewertungsmultiplikatoren wäre nicht fehl am Platz. Nach der Apotheose der Nvidia-Ergebnisse (die allein seit Jahresbeginn 25 % zum Anstieg des S&P500 beigetragen haben) wird dies von der Makroökonomie und den geldpolitischen Entscheidungen bis zur nächsten Veröffentlichungssaison abhängen.
Inflationsdruck in Deutschland und den USA
Leider erlauben es die neuesten Zahlen aus Europa, dem Vereinigten Königreich und den USA nicht, die Inflationsbüchse der Pandora zu schliessen. In Deutschland setzt das höher als erwartete Lohnwachstum die Zentralbank unter Druck. Wenn Unternehmen nicht bereit sind, dies in ihre Margen aufzunehmen, befürchtet die EZB, dass sich diese zugrunde liegende Inflation in die Wirtschaft ausbreiten wird. Seit Februar sind die Erwartungen einer Zinssenkung der EZB im Jahr 2024 von vier auf nur noch zwei gesunken.
In den Vereinigten Staaten deuten die neuesten PMI-Umfragen auf eine widerstandsfähige Wirtschaft hin. Andererseits ist der Preisbestandteil dieser Indikatoren besorgniserregend. Die befragten Unternehmen spüren im Mai einen Kostenanstieg, der besonders im Vergleich zu den letzten acht Monaten rapide verläuft. Im tertiären Sektor werden die Kosten insbesondere durch Arbeitskosten getrieben. Aber vor allem in der Industrie ist der Wiederanstieg der Inputpreise am stärksten ausgeprägt. Dies ist ihr stärkster monatlicher Anstieg seit anderthalb Jahren, mit Zuwächsen bei Metallen, Chemikalien, Kunststoffen, Holz, Energie und Löhnen in der Produktion. Unternehmen erwägen häufiger als im April, ihre Verkaufspreise zu erhöhen.
In den letzten drei Monaten sind die Kurse der meisten Rohstoffe gestiegen. Gas, Silber, Zink, Nickel, Kupfer, Zinn, Aluminium, Orangensaft, Kakao, Gold, Weizen, Platin: Die Wiederanstiege liegen alle im zweistelligen Bereich. Wird sich dies in den nächsten Inflationszahlen (Verbraucherpreisindex) bemerkbar machen, die immer noch unter ihrem Einjahresdurchschnitt liegen? Bei der FED erwägen immer mehr Gouverneure, die Möglichkeit einer Zinssenkung in diesem Jahr auszuschliessen…
Quelle: InvestmentWorld.ch
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