Federated Hermes : Die jüngsten Turbulenzen an den Finanzmärkten bewiesen deren Anfälligkeit in einem Umfeld steigender Zinsen. .
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Silvia Dall’Angelo, Senior Economist bei Federated Hermes Limited
An den Aktienmärkten bleibt das Wachstum weiterhin aus und die bestehende Volatilität erfordert eine Diversifizierung über Regionen, Sektoren und Anlagestile.
Silvia Dall’Angelo, Senior Economist, Federated Hermes Limited:
„Die jüngsten Turbulenzen auf den britischen Finanzmärkten wurden zwar durch unvorsichtige innenpolitische Ankündigungen ausgelöst, vermittelten aber eine allgemeinere Botschaft über die Anfälligkeit der Finanzmärkte in einem Umfeld steigender Zinsen. Das Risiko schwerwiegender Marktverwerfungen, die zu einem systemischen Ereignis führen könnten, ist erheblich gestiegen. Dementsprechend hat die Erwartung eines Kurswechsels der Fed an den Finanzmärkten an Boden gewonnen. Eine baldige Änderung des geldpolitischen Kurses der Fed scheint jedoch unwahrscheinlich. Zunächst einmal sind Zentralbanken langsam und passen sich schrittweise an die eingehenden Informationen an, während die Finanzmärkte dazu neigen, vorschnell zu handeln – vor allem, wenn es darum geht, das Konzept eines Fed-Put zu glauben. Grundsätzlich ist die Fed nach wie vor ernsthaft besorgt über die Inflationsentwicklung und konzentriert sich dementsprechend auf den Aspekt der Preisstabilität in ihrem Mandat. Die Fed-Vertreter haben in ihren jüngsten Äußerungen deutlich gemacht, dass sie entschlossen sind, die Zinssätze bis in den restriktiven Bereich zu erhöhen und sie dort so lange wie nötig zu belassen, um die Inflation wieder in Richtung des Zielwerts zu senken.“
Louise Dudley, Global Equities Portfolio Manager, Federated Hermes Limited
„Mit Blick auf die bevorstehenden Gewinne sind die Anleger von den Abwärtskorrekturen des letzten Quartals sowohl beim Bruttoinlandsprodukt (BIP) als auch bei den Gewinnen negativ gestimmt. Der einzige Silberstreif am Horizont ist die Tatsache, dass eine schwächere Wirtschaft zu einer restriktiveren Haltung der Zentralbanken führt und die Aussicht auf weniger steile Zinserhöhungen besteht. Die jüngste Entscheidung der Organisation erdölexportierender Länder (OPEC), die Ölproduktion zu drosseln, sorgt zudem für weitere Unruhe im globalen geopolitischen Umfeld.
Die Schwankungen an den Aktienmärkten bleiben breit gefächert, was eine Diversifizierung über Regionen, Sektoren und Anlagestile hinweg erforderlich macht. Die Wachstumsbereiche des Marktes leiden weiterhin, obwohl die Spanne zwischen Value und Growth beständig bleibt, da Rezessionsängste den zyklischen Werten schaden und wachstumsstärkere Bereiche durch die Gewissheit sinkender Zinssätze unterstützt werden.
Unterbrechungen der Versorgungskette sind ebenfalls eines der am häufigsten genannten Risiken, das für viele Unternehmen neben der rückläufigen Nachfrage und der allgemeinen Marktabschwächung fortbesteht. Rohstoffe sind nach wie vor ein Bereich mit relativer Stärke, da sie die Möglichkeit bieten, sich anzupassen und mit flexiblen Verträgen auf inflationäre Preise zu reagieren. Die Anleger sind derzeit auch sehr auf die nahe Zukunft konzentriert und machen sich weniger Gedanken über die erwartete anhaltende Stagflation, die unserer Meinung nach bis 2023 anhalten wird.“
James Rutherford, Head of European Equities, Federated Hermes Limited
„In Europa kam es in letzter Zeit aufgrund der Maßnahmen der britischen Politiker und der Nachrichtenlage rund um die Credit Suisse zu einer erheblichen Marktvolatilität. Die britische Regierung vollzog eine teilweise Kehrtwende bei den nicht finanzierten Steuersenkungen, die die Intervention der Bank of England auf dem britischen Staatsanleihenmarkt ausgelöst hatte. Obwohl das britische Pfund an Wert gewann und sich die Stimmung unter den britischen Anlegern etwas stabilisiert zu haben scheint, bleibt die makroökonomische und politische Situation im Vereinigten Königreich unsicher. Die Märkte haben sich sehr stark auf die Preisänderungen der Credit Default Swaps (CDS) konzentriert, die an die Schuldverschreibungen der Credit Suisse gekoppelt sind, was Bedenken hinsichtlich der Lebensfähigkeit des Unternehmens geweckt hat. In letzter Zeit wurden diese CDS-Preise häufig fehlinterpretiert, da sie eine viel höhere Ausfallwahrscheinlichkeit implizierten als in Wirklichkeit. So wurde beispielsweise ein 5-Jahres-CDS-Preis von 250 fälschlicherweise als “1:4-Ausfallwahrscheinlichkeit” angegeben, was das 1-Jahres-Ausfallrisiko um das 10-fache überbewertete. Wir sind nach wie vor zuversichtlicher und glauben, dass die europäischen Großbanken wesentlich besser kapitalisiert sind als in den vorangegangenen Krisen. Wir sind uns jedoch bewusst, dass ein gewisses Reflexionsrisiko besteht, bei dem allein die Wahrnehmung einer schwachen finanziellen Basis dazu führen kann, dass die Liquidität versiegt. Dennoch ist allein die Tatsache, dass einige Anleger und die Medien ernsthaft die Aussicht auf den Zusammenbruch einer großen europäischen Bank diskutieren, ein Zeichen dafür, wo wir uns im Zyklus von Angst und Schrecken befinden. Wir sehen in europäischen Aktien einen überzeugenden Wert.“
Quelle: BondWorld
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