Federated Hermes : Die Anfang dieser Woche in Südkorea angekündigten Pläne zum Ausbau des Unternehmenswertes waren enttäuschend.
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Jonathan Pines, Leiter Asia ex Japan bei Federated Hermes Limited
Es fehlte an Details, aber vor allem wurden die Anreize von Großaktionären missverstanden und die Hauptgründe für den Korea-Abschlag nicht angesprochen. In der Tat scheinen die Vorschläge darauf ausgerichtet zu sein, die koreanischen Großaktionäre nicht zu verärgern.
Die Regulierungsbehörden müssen begreifen, dass es keine anderen wirksamen Möglichkeiten gibt, den Korea-Abschlag zu verringern. Die Möglichkeit der Großaktionäre, Minderheitsaktionäre auszubeuten, muss eingeschränkt werden.
Die koreanischen Vorschriften müssen schlicht und einfach an die Regeln angepasst werden, die in gut regulierten Märkten gelten. Dazu gehören zunächst die gesetzliche Verankerung einer treuhänderischen Sorgfaltspflicht der Direktoren, die Einführung eines Mitspracherechts für Minderheiten im Falle einer Übernahme, die Beendigung des erzwungenen Aktientauschs, die Forderung nach einer Zustimmung der Minderheit zu Transaktionen mit verbundenen Parteien, die Erfordernis der Einziehung überschüssiger eigener Aktien, und die Notwendigkeit einer jährlichen Erklärung zur Unternehmensführung mit messbaren Zwischenzielen, die sich mit billigen Aktienkursen, suboptimalen Kapitalstrukturen und – bei Holdinggesellschaften – mit Abschlägen auf die Summe der einzelnen Teile befassen.
Einige Mehrheitsaktionäre bevorzugen niedrigere Aktienkurse, um die Erbschaftssteuer zu senken und um weiterhin die Möglichkeit zu haben, Minderheitsaktionäre zu einem günstigen Marktpreis herauskaufen zu können. In der Vergangenheit profitierten die Mehrheitsaktionäre von den geltenden Vorschriften, indem sie die Aktienkurse niedrig hielten und die Minderheitsaktionäre schlecht behandelten. Durch das Wiederholen ihres früheren Verhaltens werden sie diese Gewinne erneut erzielen. Diese Mehrheitsaktionäre lassen sich nicht leicht dazu überreden, gegen ihre eigenen Interessen zu handeln. Die meisten von ihnen würden beispielsweise nicht wollen, dass ihr Unternehmen in einen “Good Governance Index” aufgenommen wird, und sie werden aktiv versuchen zu verhindern, dass die von ihnen kontrollierten Unternehmen in einen solchen Index aufgenommen werden.
Louise Dudley, Portfoliomanagerin für globale Aktien bei Federated Hermes Limited
An den asiatischen Märkten ist eine Diskrepanz zu beobachten, da der Nikkei aufgrund allgemein guter Gewinne und eines schwächeren Yen Rekordhöhen erreicht. Der schwache Yen wird der exportstarken japanischen Wirtschaft zu Wachstum verhelfen, da die Lieferketten aufgrund der geopolitischen Lage nach dem richtigen Gleichgewicht zwischen Kosten und Sicherheit suchen. Während Japan in die Blütezeit eingetreten ist, konzentriert sich China auf rasche Reformen, um weitere Markteinbrüche zu verhindern. Es wird jedoch eine Bodenbildung für chinesische Aktien geben, und wir glauben, dass es dann viele gute Unternehmen zu Schnäppchenpreisen geben wird.
Stephen Auth, Chief Investment Officer für Aktien bei Federated Hermes
Wir rechnen mit einer jährlichen Steigerung der nominalen Erträge bis 2026 um etwa neun Prozent, womit sie wieder mit dem nominalen Wachstum des US-BIP von 43 Prozent seit 2019 übereinstimmen. Wir gehen davon aus, dass die Inflation und die Zinssätze zurückgehen, auch wenn wir erwarten, dass beide zäher als üblich sein werden. Und wir haben ein wahrgenommenes Risikoniveau – von Sorgen um Gewerbeimmobilien über Geopolitik bis zu den US-Wahlen, das wahrscheinlich eher ab- als zunimmt. Wenn man all dies zusammenzählt, können die Aktien weiter steigen. Vielleicht in einem eher gemächlichen einstelligen Tempo als die zweistelligen Zuwächse der letzten Jahre (und der einmalige zweistellige Rückgang im Jahr 2022!), aber dennoch nach oben. Und schließlich erwarten wir, dass sich der Markt in diesem stabileren Aktienumfeld gegenüber dem sehr engen Markt des letzten Jahres verbreitern wird, wobei sich Value-Sektoren wie Finanzwerte, Industriewerte, Energie, Versorger sowie internationale Aktien, Nebenwerte und sogar einige der Nachzügler im Tech-Bereich besser entwickeln werden.
Quelle : InvestmentWorld
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