Lyxor : Mega-Fusionen sollten viele Möglichkeiten für Risiko-Arbitrage-Strategien bieten
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Von Jean-Baptiste Berthon (Photo) , Cross Asset Strategist, Philippe Ferreira, Cross Asset Strategist und Eloise Girard-Desbois Apprentice.
Während risikoreiche Anlagen auf Rekordhöhen zurückkehren, fragen sich die Anleger, was der nächste Katalysator sein wird, der die Aktien noch höher treibt. Da die US-Notenbank auf der FOMC-Sitzung am 16. Juni jedoch wahrscheinlich eine Reduzierung der Asset-Käufe ankündigen wird, ist es taktisch sinnvoll, ein gewisses Risiko aus den Portfolios zu entfernen. Allerdings gibt es nur wenige Alternativen: Anleihen werden wahrscheinlich durch steigende Inflationserwartungen gebremst und die Rendite auf Bargeld ist null oder sogar negativ.
Vor diesem Hintergrund unterstreichen wir seit einigen Monaten den Wert bestimmter Hedgefonds-Strategien. Unter ihnen haben CTA- und Event-Driven-Manager unserer Meinung nach die besten Aussichten. Die Portfolios von CTA-Strategien sind derzeit long in Aktien und Rohstoffen, während ihr Engagement in Anleihen fast null oder sogar negativ ist. Dieser Ansatz erscheint uns attraktiv, zumal dieser Asset-Mix eine gewisse Diversifikation gegenüber traditionellen Anlageklassen bietet. Ereignisgesteuerte Strategien hingegen profitieren von mehr Kapitalmassnahmen als je zuvor, und diese Situation wird sich wahrscheinlich fortsetzen. Das weltweite M&A-Volumen überstieg im Mai den vierten Monat in Folge die 300-Milliarden-Dollar-Marke und lag bei über 350 Milliarden US-Dollar an Deals. Gleichzeitig sind Megafusionen in den USA wieder im Kommen: Mehr als 50% des Volumens entfielen im Mai auf Deals über 5 Mrd. USD, den dritten Monat in Folge. Die am stärksten betroffenen Sektoren sind nach wie vor zyklische Unternehmen wie Informationstechnologie, zyklische Konsumgüter, Finanzen und Industriewerte. In den defensiven Sektoren bleiben die M&A-Aktivitäten auch in Europa und in den USA innerhalb des Gesundheitssektors stark. Bei den Medienunternehmen waren die letzten grossen Ankündigungen die 43 Mrd. USD Übernahme von WarnerMedia durch Discovery und die 8,45 Mrd. USD Übernahme von MGM durch Amazon. In Europa gibt die 30-Milliarden-Euro-Übernahme der Deutschen Wohnen durch Vonovia im Immobiliensektor ebenfalls einen Vorgeschmack auf die Auswirkungen, die Megafusionen auf den europäischen Wertpapierhandel haben könnten.
Wir sehen die Merger Arbitrage-Strategie aufgrund des hohen M&A-Volumens und der attraktiven Spreads (nahe 6%), die weiterhin günstig bleiben sollten, äusserst positiv. Da das Vertrauen des Managements auf einem hohen Niveau ist und die Zinsen noch moderat sind, dürfte der Buyout-Boom anhalten. Schliesslich sind wir angesichts der starken Aufwertung risikoreicher Vermögenswerte der Ansicht, dass Low-Beta-Strategien zunehmend attraktiv sind, und haben daher unser Engagement von neutral auf übergewichtet erhöht.
Quelle: AdvisorWorld
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