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\nvon Silvia Dall\u2019Angelo, Senior Economist und Geir Lode, Head of Global Equities im internationalen Gesch\u00e4ft bei Federated Hermes.<\/strong><\/p>\n
\nUnd ansonsten? Neue Covid-Varianten, anhaltende Unterbrechungen der Lieferketten, hohe Energiepreise und geopolitische Fragen wirken sich kurzfristig sowohl wachstumshemmend als auch preistreibend aus.<\/p>\n
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Silvia Dall\u2019Angelo, Senior Economist:<\/strong><\/h6>\n“Im Rahmen der gestrigen EZB-Sitzung sollte eigentlich keine Kehrtwende in der Geldpolitik vollzogen werden. Doch die unerwartet hohe Inflationsrate im Januar zwang Pr\u00e4sidentin Lagarde zu einem deutlich hawkishen Ton, der darauf hindeutete, dass die n\u00e4chste Phase der Normalisierung der Geldpolitik fr\u00fcher als bisher erwartet erfolgen k\u00f6nnte. Insbesondere musste sie ihre Aussage aus Dezember zur\u00fccknehmen, dass eine Zinserh\u00f6hung im Jahr 2022 sehr unwahrscheinlich sei.
\nSie bekr\u00e4ftigte die zeitliche Abfolge der EZB-Leitlinien (ein fr\u00fcherer Beginn des Zinserh\u00f6hungszyklus w\u00fcrde ein fr\u00fcheres Ende der Nettok\u00e4ufe voraussetzen), betonte den Gradualismus und die Datenabh\u00e4ngigkeit, konnte aber einen Zinsschritt im Jahr 2022 nicht ausschlie\u00dfen.<\/p>\n
Die Entwicklungen seit der Dezember-Sitzung der EZB haben gezeigt, dass sich die kurzfristigen Zielkonflikte, mit denen die EZB konfrontiert ist, weiter versch\u00e4rft haben – was weitgehend mit den Herausforderungen \u00fcbereinstimmt, mit denen andere Zentralbanken konfrontiert sind.
\nNeue Covid-Varianten, anhaltende Unterbrechungen der Lieferketten, hohe Energiepreise und geopolitische Fragen wirken sich kurzfristig sowohl wachstumshemmend als auch preistreibend aus. Die Auswirkungen der hohen Energiepreise und der Lieferunterbrechung haben bereits im Januar zu einer sequenziellen Aufw\u00e4rts\u00fcberraschung bei der Inflation gef\u00fchrt, als der Verbraucherpreisindex (HVPI) mit 5,1 % ein Rekordhoch in der Geschichte der Eurozone erreichte.<\/p>\n
Pr\u00e4sidentin Lagarde musste einr\u00e4umen, dass die j\u00fcngsten Inflationszahlen “einhellige Besorgnis” ausl\u00f6sten und dass die Aufw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Inflationsaussichten zugenommen haben: Je l\u00e4nger die real existierende Inflation hoch bleibt, desto gr\u00f6\u00dfer ist das Risiko, dass sie durch Nebeneffekte verfestigt wird.
\nIn Zukunft wird die Lohndynamik vor dem Hintergrund eines sich festigenden Arbeitsmarktes entscheidend sein. Das Lohnwachstum war bisher ged\u00e4mpft, was die akkommodierende Haltung der EZB und das langsame Vorgehen bei der Normalisierung rechtfertigt.<\/p>\n
Die EZB k\u00f6nnte sich jedoch gegen das Risiko einer Preis-Lohn-Spirale absichern wollen, so wie es andere gro\u00dfe Zentralbanken bereits getan haben. Alle Augen richten sich nun auf die M\u00e4rz-Sitzung, auf der eine neue Reihe von Prognosen und eine detaillierte Analyse des Inflationsbildes wahrscheinlich zu einem etwas schnelleren Tempo des Tapering f\u00fchren und die T\u00fcr f\u00fcr eine Aufhebung der Geldpolitik zur Jahreswende \u00f6ffnen werden. Eine leichte Beschleunigung der EZB-Pl\u00e4ne zur Normalisierung der Geldpolitik scheint in Sicht zu sein, aber die Aussichten sind immer noch sehr unsicher. Aus diesem Grund werden “Flexibilit\u00e4t und Optionalit\u00e4t” wahrscheinlich weiterhin das Mantra der EZB bleiben und in beide Richtungen genutzt werden k\u00f6nnen.”<\/p>\n
Geir Lode, Head of Global Equities:<\/strong><\/h6>\n“Die Anleger sorgten sich bez\u00fcglich der US-Notenbank Fed sowie der hartn\u00e4ckigen Inflation. Sie gingen aber davon aus, dass eine starke Gewinnsaison diese Sorgen ausr\u00e4umen w\u00fcrde. Die schwachen Gesch\u00e4ftszahlen der Technologieunternehmen haben jedoch dazu gef\u00fchrt, dass sich die Anleger zu Value-Titel umorientieren, die weniger empfindlich auf h\u00f6here Zinss\u00e4tze reagieren. Au\u00dferdem sind die Anleger besorgt, dass die politischen Entscheidungstr\u00e4ger die Inflation zu langsam bek\u00e4mpfen k\u00f6nnten – was zu wesentlich st\u00e4rkeren Zinserh\u00f6hungen f\u00fchren w\u00fcrde, welche Aktien wiederum weniger attraktiv machen w\u00fcrden.<\/p>\n
Die Pandemie-Sorgen der Anleger schwinden hingegen, da immer mehr L\u00e4nder ihre Beschr\u00e4nkungen aufheben. Die Null-Toleranz-Politik in China hat sehr erfolgreich dazu beigetragen, die Infektionsrate auf einem extrem niedrigen Niveau zu halten. Allerdings: Der Antik\u00f6rperspiegel in der chinesischen Bev\u00f6lkerung ist infolgedessen sehr niedrig, was das Risiko zuk\u00fcnftiger gro\u00dfer Ausbr\u00fcche erh\u00f6ht. K\u00fcnftige gro\u00dfe Covid-Ausbr\u00fcche in China w\u00fcrden die globale Lieferkette weiter einschr\u00e4nken und zu h\u00f6herer Inflation und h\u00f6heren Zinsen f\u00fchren.<\/p>\n
Angesichts des hohen Bewertungsniveaus, des entt\u00e4uschenden Gewinnzuwachses, der h\u00f6heren Inflation und der h\u00f6heren Zinss\u00e4tze halten wir Aktien mit niedrigen Bewertungen, starken Bilanzen und sicheren Dividenden f\u00fcr attraktiver. Ein gr\u00f6\u00dferer Ausbruch von Covid in China w\u00fcrde das globale Wirtschaftswachstum weiter einschr\u00e4nken und den Aufw\u00e4rtstrend bei Aktien begrenzen.”<\/p>\n
Quelle: BondWorld<\/span><\/p>\n<\/article>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Federated Hermes : Diesmal: Die EZB zeigt sich bez\u00fcglich der Inflation besorgt – doch noch ist kein Kurswechsel in Sicht.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":8339,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[187],"class_list":["post-10225","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-federated-hermes"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10225","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10225"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10225\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10226,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10225\/revisions\/10226"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8339"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10225"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10225"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10225"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}