Von Stefan Rondorf\u00a0 Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy
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\nDie global anerkannten Covid-19-Vorhersagemodelle der Universit\u00e4t des amerikanischen Bundesstaates Washington sagen f\u00fcr viele L\u00e4nder f\u00fcr die Monate Februar und M\u00e4rz \u00e4u\u00dferst z\u00fcgige, fast abrupte R\u00fcckg\u00e4nge im Infektionsgeschehen voraus \u2013 der Anfang vom Ende der Pandemie?<\/p>\n
Einige stichhaltige Argumente sprechen zumindest f\u00fcr eine deutlich h\u00f6here Kontrollierbarkeit von Covid-19 im Jahresverlauf. Durch die (aufgefrischten) Impfungen sowie die immens hohe Zahl der Infektionen in den letzten Wochen d\u00fcrfte die Bev\u00f6lkerung stark immunisiert sein. Dies erschwert neuen Varianten das Fu\u00dffassen. Der medizinische Fortschritt erlaubt eine immer schnellere Anpassung von Impfstoffen an zuk\u00fcnftige Varianten. Zudem verringern neue wirksame Medikamente das Sterberisiko bei schweren Verl\u00e4ufen. Also Ende gut, alles gut?<\/p>\n
So einfach scheint die Welt mit Blick auf die Kapitalm\u00e4rkte nicht zu sein, wie die folgenden Fragen verdeutlichen.<\/strong><\/p>\n\n- Bedeutet ein potenzielles Abflachen der Pandemie auch den Anfang vom Ende der Inflation?<\/strong> Nicht \u00fcberall und nicht sofort. Auch wenn wir erste Entspannungssignale aus den globalen Lieferketten empfangen, d\u00fcrfte ein Normalisierungsprozess einige Quartale in Anspruch nehmen. Zudem wirken sinkende Transportkosten und eine wieder hochgefahrene Produktion in erster Linie auf die Preise von G\u00fctern. Die Preise von Dienstleistungen hingegen werden st\u00e4rker durch Lohnkosten beeinflusst, und hier beobachten wir vor allem in den USA inzwischen starke Steigerungen \u2013 diese d\u00fcrften sich trotz vieler wieder auf den Arbeitsmarkt zur\u00fcckkehrender Arbeitnehmer als z\u00e4h erweisen. Einzig sinkende prozentuale Jahressteigerungsraten bei Energiepreisen bleiben weiter wahrscheinlich.<\/li>\n
- Was bedeuten weniger Einschr\u00e4nkungen durch die Pandemie f\u00fcr die Konjunktur?<\/strong> Die Nachfrage nach Reisen, Veranstaltungen und anderen Freizeitangeboten wird merklich steigen. Menschen k\u00f6nnen entgangene Aktivit\u00e4ten wie Urlaubsreisen\u00a0aber nicht uneingeschr\u00e4nkt \u201enachholen\u201c, weshalb die aufgestaute Nachfrage der Konsumenten nur zum Teil wirksam werden d\u00fcrfte. Die in der Pandemie stark gestiegene Nachfrage nach Konsumg\u00fctern, wie zum Beispiel M\u00f6beln, sollte aber schrittweise abflachen. Das produzierende Gewerbe hat einen hohen Auftragsbestand, der mit weniger Beschr\u00e4nkungen und einer schrittweise besseren Versorgung mit Vorprodukten abgearbeitet werden k\u00f6nnte. Insgesamt d\u00fcrfte das Wachstum in diesem Jahr robust bleiben.<\/li>\n
- Was bedeutet dies f\u00fcr die Zentralbanken?<\/strong> Viele Zentralbanken wie die US-Notenbank Federal Reserve sind in den letzten Monaten auf einen Pfad der Inflationseind\u00e4mmung eingeschwenkt. Auch wenn sich der Preisauftrieb in einzelnen Bereichen verlangsamen k\u00f6nnte, d\u00fcrften sich viele Zentralbanken zun\u00e4chst nicht von diesem Weg abbringen lassen. Sie br\u00e4uchten zudem weniger R\u00fccksicht auf die konjunkturellen Abw\u00e4rtsrisiken durch die Pandemie nehmen. Die Drosselung des geldpolitischen Stimulus d\u00fcrfte entsprechend weiter voranschreiten.<\/li>\n<\/ul>\n
Dieses erste Herantasten an ein Nach-PandemieUmfeld ist noch von vielen Unsicherheitsfaktoren gepr\u00e4gt. Es verdeutlicht aber, dass dieses Umfeld nach viel Differenzierung verlangt: Eine wichtige Rolle spielen d\u00fcrfte die Unterscheidung sowohl nach L\u00e4ndern (Wer kommt wie schnell aus der Pandemie?) als auch nach Wirtschafts- und Industriesektoren (Wo wird profitiert, wo warten unterausgelastete Kapazit\u00e4ten, wo k\u00f6nnten Ums\u00e4tze und Gewinne leiden?). Ein ideales Umfeld f\u00fcr aktive Fondsmanager also.<\/p>\n
Taktische Allokation: Aktien & Anleihen<\/h6>\n\n- Viele Verm\u00f6gensklassen haben einen schwachen Jahresstart hingelegt.<\/strong> Die in einem \u00fcberraschend hohen Tempo vollzogene Ank\u00fcndigung geldpolitischer Straffung durch die US-Notenbank Federal Reserve hat schlussendlich zu einer breitangelegten Risikoreduktion in Portfolios gef\u00fchrt. Zus\u00e4tzlich verst\u00e4rkt durch zwischenzeitlich hochschnellende Infektionszahlen und zunehmende Anspannungen im Konflikt zwischen Russland und der NATO.<\/li>\n
- Konjunkturdaten waren zuletzt uneinheitlich, sowohl regional als auch sektoral.<\/strong> W\u00e4hrend sich die US-Konjunktur zum Ende des vierten Quartals 2021 wieder festigte, hat die Omikron-Welle vor allem in Europa gebremst. In China mehren sich die Stabilisierungszeichen. Im Produzierenden Gewerbe hilft eine ganz allm\u00e4hliche Entspannung der Lieferketten, w\u00e4hrend der Dienstleistungssektor erneut unter dem Pandemie-Winter leidet. Insgesamt bleibt das Wachstum robust und sollte \u00fcber das Jahr von weichenden Pandemiesorgen profitieren.<\/li>\n
- Inflationssorgen d\u00fcrften weiter ein wichtiges Thema bleiben.<\/strong> W\u00e4hrend G\u00fcterpreise sich abk\u00fchlen k\u00f6nnten, falls wieder mehr Waren lieferbar sind, sind f\u00fcr Dienstleistungspreise erh\u00f6hte\u00a0Steigerungsraten zu erwarten. Dies d\u00fcrfte ein Gegenwind f\u00fcr alle nominalen Anleihegattungen bleiben.<\/li>\n
- Entsprechend sollte die Straffung der Geldpolitik weitergehen.<\/strong> Die Federal Reserve hat in ihrem Januar-Meeting den Start eines Zinserh\u00f6hungszyklus f\u00fcr den M\u00e4rz angek\u00fcndigt. Es ist inzwischen mit mindestens vier Zinserh\u00f6hungen im Laufe des Jahres 2022 zu rechnen. Zudem d\u00fcrfte in der zweiten Jahresh\u00e4lfte mit der R\u00fcckf\u00fchrung der Bilanz begonnen werden. Das w\u00e4re der Anfang des R\u00fcckweges vom globalen Liquidit\u00e4tsgipfel.<\/li>\n
- In diesem Kontext empfiehlt sich ein h\u00f6heres Ma\u00df an Vorsicht.<\/strong> Eine selektivere Auswahl der Anlageschwerpunkte in regionaler und sektoraler Hinsicht d\u00fcrfte sich weiterhin lohnen.<\/li>\n<\/ul>\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Inmitten eines turbulenten Starts ins Kapitalmarktjahr 2022 hat eine Meldung erstaunlich wenig Aufmerksamkeit erhalten.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-10241","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10241","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10241"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10241\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10242,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10241\/revisions\/10242"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10241"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10241"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10241"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}