{"id":10251,"date":"2022-02-08T10:16:37","date_gmt":"2022-02-08T09:16:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=10251"},"modified":"2022-02-08T10:43:27","modified_gmt":"2022-02-08T09:43:27","slug":"nordea-die-ezb-naehert-sich-langsam-den-restriktiveren-erwartungen-des-marktes-an","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/nordea-die-ezb-naehert-sich-langsam-den-restriktiveren-erwartungen-des-marktes-an\/","title":{"rendered":"Nordea: Die EZB n\u00e4hert sich langsam den restriktiveren Erwartungen des Marktes an"},"content":{"rendered":"

Nordea<\/strong> : \u00abDer Schmerz am Aktienmarkt ist f\u00fcr die Fed nicht gross genug, als dass sie darauf R\u00fccksicht nehmen w\u00fcrde\u00bb<\/p>\n

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Von S\u00e9bastien Galy, Senior Macro Strategist bei Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n

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\u00abTrotz des Hinweises auf kurzfristige Aufw\u00e4rtsrisiken bei der Inflation hielt die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) auf ihrer Sitzung am 3. Februar an ihrem geldpolitischen Kurs fest. Sie bezeichnete die n\u00e4chste M\u00e4rz-Sitzung als entscheidend f\u00fcr ihre Politik, da sie dann die mittelfristige Inflationsdynamik vollst\u00e4ndig bewertet haben werde. Im Wesentlichen ist die EZB nach wie vor der Ansicht, dass die hohe Inflation haupts\u00e4chlich auf angebotsseitige Beschr\u00e4nkungen und erh\u00f6hte Energiepreise zur\u00fcckgehe, w\u00e4hrend der Arbeitsmarkt m\u00f6glicherweise noch nicht stark genug sei, um eine nennenswerte Inflation zu unterst\u00fctzen. Ganz anders die Erwartungen am Swap-Markt, wo Banken feste gegen variable Zinszahlungen tauschen: Dort wurde bereits eine restriktivere Politik mit mindestens zwei Zinserh\u00f6hungen im kommenden Jahr eingepreist.<\/p>\n

Die Lage am Arbeitsmarkt<\/strong><\/h6>\n

Laut einer Umfrage der Europ\u00e4ischen Kommission vom Dezember gibt es Anzeichen f\u00fcr vereinzelten Arbeitskr\u00e4ftemangel. Allerdings herrscht auf dem Arbeitsmarkt immer noch eine betr\u00e4chtliche Flaute, vor allem im schwer getroffenen Freizeitsektor. Und das Ende der Corona-Pandemie ist noch nicht in Sicht. Bei einem Lohnwachstum von 2,4 Prozent und einer Arbeitslosenquote von sieben Prozent ist es aus unserer Sicht nur eine Frage der Zeit, bis die Unternehmen in Erwartung einer stabilen Nachfrage die Verbraucherpreise st\u00e4rker anheben.<\/p>\n

Die EZB m\u00f6chte, dass die Produktivit\u00e4t, beg\u00fcnstigt durch niedrige Kreditkosten, stetig ansteigt, w\u00e4hrend die L\u00f6hne in einem angemessenen Tempo wachsen. Um dies zu erreichen, wird sie das k\u00fcnftige Wachstum schliesslich durch eine Straffung der Geldpolitik d\u00e4mpfen m\u00fcssen. Die EZB wird wahrscheinlich im M\u00e4rz das Ende des Anleihekauf-Programms APP zum Jahresende und die ersten Zinserh\u00f6hungen im n\u00e4chsten Jahr ank\u00fcndigen \u2013 deutlich sp\u00e4ter als vom Markt erwartet. Dennoch d\u00fcrfte die EZB ihren langsamen Kurswechsel fortsetzen und schliesslich zu den Erwartungen des Swap-Marktes aufschliessen.<\/p>\n

Was bedeutet das f\u00fcr Investoren?<\/strong><\/h6>\n

In einem Umfeld, in dem die EZB langsam aufholt, was auf dem Swap-Markt bereits eingepreist wurde, werden europ\u00e4ische Aktien wahrscheinlich nicht die grossen Zinsschocks erleiden, die auf dem US-Aktienmarkt zu beobachten sind. Dies gilt umso mehr, da sie im Schnitt g\u00fcnstiger bewertet sind. Das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis des MSCI EU liegt bei 14,6, w\u00e4hrend das Verh\u00e4ltnis des US-Pendants bei 18,2 liegt. Die niedrigen Zinss\u00e4tze d\u00fcrften auch weiterhin die Grundlage f\u00fcr Innovationen und das Aufkommen gr\u00fcner Technologien bilden. Der eigentliche Test f\u00fcr die Eurozone ist nicht eine eventuelle leichte Erh\u00f6hung der Zinss\u00e4tze, sondern die Verringerung der EZB-Bilanz. Diese liegt jedoch noch zu weit in der Zukunft, um ihre Folgen ohne weiteres vorhersagen zu k\u00f6nnen.\u00bb<\/p>\n

\"08-02-22<\/a><\/p>\n

Quelle: Nordea Investment Funds S.A., Bloomberg<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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