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\nVon Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research
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\nDer Verlust an Wachstumsdynamik hat sich verbreitert, da die anhaltende Schw\u00e4che in den Schwellenl\u00e4ndern<\/strong> auf bisher robuste Teile der Industriel\u00e4nder wie die USA, die Eurozone und Gro\u00dfbritannien \u00fcberschwappte. Wir gehen allerdings weiterhin davon aus, dass sich das globale Wachstum ab dem Fr\u00fchjahr<\/strong> erholen und f\u00fcr den Rest des Jahres 2022 \u00fcber dem Potenzial liegen wird. Leider \u201eerholten\u201c sich auch die Inflationsindikatoren<\/strong>. Trotz durchaus transitorischer Effekte, die an Kraft verlieren, ist der zugrundeliegende Inflationsdruck<\/strong> (nicht zuletzt aufgrund des \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Wachstums der Geldmenge) best\u00e4ndiger geworden. Dazu tr\u00e4gt auch bei, dass sich die Produktionsl\u00fccken schnell erholt haben, und eine Reihe struktureller Faktoren (Stichworte: Deglobalisierung, Demografie, Dekarbonisierung) ebenfalls auf die Preise wirken. Dazu kommen \u00c4nderungen der Reaktionsfunktion der Zentralbanken, die bei steigenden Schuldenbergen zunehmend unter fiskalischer Dominanz agieren.<\/p>\nEine Erholung (von Long-Covid-Folgesch\u00e4den abgesehen) l\u00e4sst auch die Covid-19-Pandemie<\/strong> erwarten. Die t\u00e4gliche Zahl der Todesopfer ist weltweit im freien Fall. Nach Berechnungen des IHME (Institute for Health Metrics and Evaluation) der Universit\u00e4t des Bundesstaats Washington d\u00fcrften sich die Todesf\u00e4lle im Verlauf des M\u00e4rz der Nullmarke n\u00e4hern. Hintergrund sind, neben den Impfungen, die zunehmende Durchseuchung. Rein rechnerisch sollte laut IHMW Ende des ersten Quartals dieses Jahres die Weltbev\u00f6lkerung zu mehr als 100% durchseucht sein \u2013 was die nat\u00fcrliche Grenze des Virus\u2018 aufzeigt. Obwohl die globale Geldpolitik<\/strong> insgesamt noch expansiv ist, haben viele Zentralbanken ihren Ausstieg, aus dem seit Ausbruch der Pandemie geltenden Notstandsmodus, beschleunigt. Das Tempo der\u00a0Normalisierung ist jedoch je nach Land sehr unterschiedlich. Die Pr\u00e4sidentin der Europ\u00e4ischen Zentralbank<\/strong> (EZB) Lagarde zeigte sich auf ihrer Pressekonferenz Anfang Februar bemerkenswert \u201efalkenhaft\u201c und bereitete den Boden f\u00fcr eine formelle Ank\u00fcndigung einer schnelleren Normalisierung der Geldpolitik im M\u00e4rz. Anstatt an der bisherigen Darstellung eines \u00fcberwiegend vor\u00fcbergehenden Anstiegs der Inflation festzuhalten, wies sie mehrmals auf Aufw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Konsumentenpreise hin. W\u00e4hrend die \u201eForward Guidance\u201c zu Zinsen und Wertpapierk\u00e4ufen vorerst unver\u00e4ndert blieb, weigerte sich Madame Lagarde zu wiederholen, dass eine Zinserh\u00f6hung in diesem Jahr unwahrscheinlich sei. Vor diesem Hintergrund scheint es wahrscheinlich, dass die EZB den Tapering-Prozess beschleunigt und die (Netto- )Anleihek\u00e4ufe bereits im Herbst beendet. Dies w\u00fcrde die T\u00fcr f\u00fcr eine erste Erh\u00f6hung des Einlagensatzes \u00f6ffnen, der f\u00fcr das vierte Quartal 2022 wahrscheinlich ist. Die Renditezuschl\u00e4ge (\u201eSpreads<\/strong>\u201c) der Peripheriel\u00e4nder der Eurozone haben sich in j\u00fcngerer Zeit gegen\u00fcber den Bundesanleihen als Benchmark ausgeweitet.<\/p>\nDie Woche Voraus\u00a0<\/strong><\/h6>\nIn der kommenden Woche ist der Datenkalender wieder prallvoll. Es beginnt mit der Industrieproduktion f\u00fcr die Eurozone gleich am Montag. Am Dienstag folgt das Wachstum des japanischen Bruttoinlandsproduktes im 4. Quartal 2021, bei dem eine deutliche Erholung erwartet wird. Am selben Tag stehen die ZEWKonjunkturerwartungen f\u00fcr die Eurozone und Deutschland an. Dazu der Empire Manufacturing Index f\u00fcr die USA. Am Mittwoch werden u.a. die Industrieproduktion und die Einzelhandelsums\u00e4tze f\u00fcr die Vereinigten Staaten erwartet. Am Donnerstag kommen die Hausbaubeginne und die Erstantr\u00e4ge auf Arbeitslosenunterst\u00fctzung ebenfalls f\u00fcr die USA, die den angespannten \u2013 und damit inflationsrelevanten \u2013 Arbeitsmarkt reflektieren sollten. Am Freitag stehen der Leading Index (USA) und das Konsumentenvertrauen f\u00fcr die Eurozone an.<\/p>\n
Wichtig werden vor allem auch die Daten zur Preisentwicklung<\/strong>, da die Inflation immer st\u00e4rker zu Sorgenfalten f\u00fchrt. Folgende Datenpunkte<\/strong> stehen hierzu im Kalender: Produzentenpreise f\u00fcr die USA (Dienstag) und China (Mittwoch). Dazu auch die Verbraucherpreise f\u00fcr das Reich der Mitte. F\u00fcr den Preisauftrieb lassen die anstehenden Daten insgesamt kaum Entspannungssignale erwarten. Die Protokolle des geldpolitischen Ausschusses der US-Zentralbank<\/strong> Fed sollten in diesem Kontext allerdings f\u00fcr wenig Unruhe sorgen, da die Erwartungen mittlerweile deutlich realistischer geworden sind, wie die bereits eingepreisten Zinsschritte anzeigen.<\/p>\nLeider zeichnet sich bei dem geostrategischen Konflikt um die Ukraine <\/strong>noch keine Erholung ab, was immer mal wieder f\u00fcr negative Marktreaktionen gut sein kann. Gemessen an der medialen Berichterstattung zeigt sich beim Index f\u00fcr geopolitischen Risiken (\u201eGPR\u201c) jedoch insgesamt eine Verbesserung.<\/p>\nDie technische Verfassung<\/strong> zeigt noch keine Erholung an. Bei wichtigen Aktienindizes sind die Widerstandslinien angeschlagen. Bei den Anleihen d\u00fcrfte es bei den Renditen tendenziell leicht nach oben gehen. Auch hier wirkt die technische Verfassung nicht st\u00fctzend.<\/p>\n\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Die globalen Wirtschaftsdaten, gemessen an unserem Makro-Breitenindikator haben sich seit Jahresbeginn weiter verschlechtert, nicht zuletzt belastet durch die Folgen der anschwellenden Omicron-Welle.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5090,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-10269","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10269","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10269"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10269\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10270,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10269\/revisions\/10270"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5090"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10269"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10269"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10269"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}