{"id":10355,"date":"2022-02-18T16:57:53","date_gmt":"2022-02-18T15:57:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=10355"},"modified":"2022-02-18T16:57:53","modified_gmt":"2022-02-18T15:57:53","slug":"allianz-gi-entspannung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-entspannung\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Entspannung?"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : Gleich zu Beginn der abgelaufenen Woche sorgte der Konflikt um die Ukraine <\/strong>f\u00fcr deutliche Unruhe an den B\u00f6rsen.<\/p>\n

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Von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research
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Die Sorge vor einem milit\u00e4rischen Schlag lie\u00df die Aktien abtauchen, w\u00e4hrend die Anleihen als sichere H\u00e4fen gewannen, und \u00d6l und Gas ebenfalls zulegen konnten. Zumindest f\u00fcrs N\u00e4chste d\u00fcrfte die Geopolitik die Geldpolitik von der Agenda verdr\u00e4ngt haben.<\/p>\n

Der Geopolitical Risk Index<\/strong>, welcher 10 f\u00fchrende Zeitungen der USA nach Meldungen zu geopolitischen Verspannungen durchsucht, zeigt mit Bezug auf die gr\u00f6\u00dferen Industriel\u00e4nder fortgesetzte Entspannung an. Leider hat sich der Russland-Ukraine-Konflikt davon entkoppelt. Der prozentuale Anteil aller Zeitungsartikel, welche sich auf die Ukraine beziehen, liegt nun beim Hochstand zu Zeiten der Annektion der Krim durch Russland.<\/p>\n

Die Inflation<\/strong> bleibt derweil auf der Agenda. Die Hoffnungen auf einen deutlichen R\u00fcckgang zu Beginn dieses Jahres aufgrund von Basiseffekten (und im Falle Deutschlands auch des Effekts der tempor\u00e4ren Mehrwertsteueraussetzung) haben sich zerstreut und verschieben sich in Richtung Sommer. Die Erwartungen der Marktauguren scheinen sich derweil von den aktuellen Daten entkoppelt zu haben. Zwar haben die Prognosen des Surveys of Professional Forcasters f\u00fcr die Eurozone leicht nach oben gedreht, aber eben nur leicht. Auf Sicht von f\u00fcnf Jahren werden kaum mehr als 2% erwartet. Ein Signal, das auch von den Marktdaten der Inflationsswaps ausgeht. Auf Sicht von 10 Jahren weisen die Inflationsswaps ebenfalls eine Erwartung von 2% Inflation aus. F\u00fcr die USA liegen diese etwas unter 3% und haben sich zuletzt sogar etwas zur\u00fcckentwickelt.<\/p>\n

Die entspannten Inflationserwartungen spiegeln ein gro\u00dfes Vertrauen in die Zentralbanken wider, die Preisentwicklung z\u00e4hmen zu k\u00f6nnen. Das k\u00f6nnte auch eine Erkl\u00e4rung daf\u00fcr sein, dass sich die Anleiherenditen <\/strong>immer weiter von der aktuellen Inflationsentwicklung entkoppelt haben und relativ niedrig bleiben, was die realen Zinsen entsprechend weiter in den roten Bereich dr\u00fcckt. Dies ist eine im historischen Vergleich un\u00fcbliche Entwicklung, wie auch die Grafik der Woche<\/strong> f\u00fcr die USA zeigt. Eine Begr\u00fcndung daf\u00fcr sollten auch die Zentralbanken liefern, deren Bilanzen durch die Anleihek\u00e4ufe aufgebl\u00e4ht sind, und die mit unterschiedlicher Konsequenz – man betrachte die US-Zentralbank Fed<\/strong> im Vergleich mit der sehr gem\u00fctlich agierenden Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB<\/strong>) \u2013 zur\u00fcckgefahren werden.<\/p>\n

\u00c4u\u00dferst erfreulich: Die schon l\u00e4nger zu beobachtende Entkopplung von hohen Corona-Infektionen<\/strong> und Todesfallzahlen wird jetzt immer st\u00e4rker begleitet von weltweit sinkenden Fallzahlen. Nach vorne blickend zeichnen sich Erleichterungen ab, welche auch einer lustloser werdenden Konjunktur <\/strong>Schwung verleihen sollten<\/p>\n

Die Woche Voraus<\/strong><\/h6>\n
Die in der kommenden Woche anstehenden real\u00f6konomischen Indikatoren d\u00fcrften noch zu fr\u00fch gemessen worden zu sein, um eine Entspannung bei der Pandemie zu reflektieren, daf\u00fcr sollten sie unver\u00e4ndert unter dem Vorzeichen einer \u00e4u\u00dferst verspannten Preisentwicklung stehen. U.a. kommen am Montag der Einkaufsmanagerindex der Jibun Bank f\u00fcr Japan<\/strong>, die Produzentenpreise f\u00fcr Deutschland und der Markit Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe und den Servicesektor f\u00fcr die Eurozone und deren Mitgliedsl\u00e4nder. Am Dienstag dann folgt der viel beachtete ifo-Konjunkturklimaindex<\/strong> f\u00fcr Deutschland. Die letzte Ver\u00f6ffentlichung zeigt einen erfreulichen Anstieg, und es bleibt zu hoffen, dass sich dieser verst\u00e4rkt, je mehr die Probleme auf Seiten der Lieferketten nachlassen. F\u00fcr die USA folgen der Markit Einkaufsmanagerindex und das Verbrauchervertrauen des Conference Boards. Am Mittwoch kommen das GfKVerbrauchervertrauen f\u00fcr Deutschland und die Verbraucherpreise (final) f\u00fcr die Eurozone. Diese d\u00fcrften sich gegen\u00fcber der ersten Sch\u00e4tzung kaum ver\u00e4ndert haben. Mit 5% im Vorjahresvergleich erinnern sie aber daran, dass die Inflationsrate weit oberhalb der erw\u00fcnschten 2% liegt. Am Donnerstag sollten die Kerninflation abgeleitet aus dem Personal Consumption Expenditure-Index Beachtung finden als bedeutsamer Preisindikator f\u00fcr die US-Zentralbank Fed. Ebenfalls am Freitag werden das Wirtschafts-, Dienstleistungssektor- und Konsumentenvertrauen f\u00fcr die Eurozone ver\u00f6ffentlicht, ebenso wie der Sentimentindikator der Universit\u00e4t von Michigan.<\/h6>\n

Bei Inflation, Geld- und Geopolitik zeigt sich wenig Entspannung an. Grund zur Hoffnung gibt die Pandemie, die ihren H\u00f6hepunkt \u00fcberschritten haben d\u00fcrfte. Das sind gute Signale f\u00fcr die Konjunktur, zumindest solange der \u00d6lpreis sich nicht dauerhaft in neue H\u00f6hen schraubt.<\/p>\n

Falls sich in der kommenden Woche nicht die zaghaften geopolitischen Entspannungszeichen verst\u00e4rken, d\u00fcrften es risikobehaftete Anlageformen schwer haben, noch dazu da die technische Lage<\/strong> zwar f\u00fcr Staatsanleihen und Energiepreise unterst\u00fctzend zu schein scheint, nicht aber f\u00fcr Aktien. Auch scheint die Bereitschaft, Aktien \u00fcberzugewichten ihren Hochpunkt \u00fcberschritten zu haben, wie die Umfrage der Bank of America unter globalen Fondsmanagern zeigt.<\/p>\n

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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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