Paolo Bernardelli<\/strong><\/p>\n
\nAusl\u00f6ser waren der hohe Inflationsdruck, gepaart mit den Ank\u00fcndigungen von Straffungsma\u00dfnahmen seitens der Notenbanken, was zu stark gestiegenen Renditen f\u00fchrte.<\/p>\n
Paolo Bernardelli, Manager des 5,303 Milliarden Euro schweren Epsilon Fund \u2013 Euro Bond (ISIN LU0278427041; Stand: 31.03.2022), hat darauf reagiert und zuletzt die Duration seines Portfolios erh\u00f6ht.<\/strong><\/p>\nZudem hat er gr\u00fcne Unternehmensanleihen aufgestockt, um einerseits die Rendite und die Diversifizierung des Fonds zu erh\u00f6hen und andererseits einen Beitrag zu leisten, um die Treibhausgasemissionen zu reduzieren und die globale Erw\u00e4rmung zu begrenzen.<\/p>\n
? Paolo, wie schlagen sich Euro-Bonds in einem Umfeld hoher Inflation, steigender Zinsen und geopolitischer Krisen?<\/strong><\/p>\nPaolo Bernardelli: Die Performance in der ersten Jahresh\u00e4lfte war f\u00fcr alle Anlageklassen schrecklich. Aktien, Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Schwellenl\u00e4nderanleihen haben sich alle sehr schlecht entwickelt, in den meisten F\u00e4llen mit einer zweistelligen negativen Performance. Die Kombination aus einer viel h\u00f6her als erwarteten Inflation und dem Wunsch der Zentralbanken, die Inflation zu bek\u00e4mpfen und geldpolitische Anreize zu beseitigen, indem sie die Zinss\u00e4tze erh\u00f6hen und die quantitative Lockerung aufheben, f\u00fchrte zu einem starken Anstieg der Renditen. Der Krieg verst\u00e4rkt die negative Performance der Anlageklassen, wobei der Anstieg der Energiepreise zu einem weiteren Anstieg der Inflation und einem \u201eFly to quality\u201c-Umfeld bei den Anlegern f\u00fchrt, insbesondere in Europa.<\/p>\n
? Welche Auswirkungen hat das geopolitische Umfeld auf die Anleihem\u00e4rkte?<\/strong><\/p>\nBernardelli: Dieses Umfeld war f\u00fcr die Anleihem\u00e4rkte sehr kompliziert und schwierig. Die Renditen und Spreads sind jetzt auf mittlere bis lange Sicht viel interessanter als in der Vergangenheit. Die Zentralbanken, angefangen bei der FED und schlie\u00dflich der EZB, wechselten schnell von der dovishen zur hawkishen Seite. Sie hielten es f\u00fcr wichtiger, die Inflation zu bek\u00e4mpfen, als sich mit den Problemen des geopolitischen Umfelds zu befassen. Daher gerieten die Renditen und Spreads nach einer langen Phase der Entspannung und der st\u00e4ndigen Suche nach Rendite in den ersten Monaten des Jahres unter Druck, insbesondere bei Unternehmensanleihen, die nun mit den h\u00f6heren Renditen von Staatsanleihen konkurrieren m\u00fcssen.<\/p>\n
? Wie wird sich die Inflation Ihrer Meinung nach weiterentwickeln?<\/strong><\/p>\nBernardelli: Es ist sehr wahrscheinlich, dass sowohl die Gesamtinflationsrate als auch die Kerninflationsrate in der Eurozone in den n\u00e4chsten Monaten weiter ansteigen oder hoch bleiben wird und auch in den Jahren 2022 und 2023 \u00fcber dem Zielwert der Europ\u00e4ischen Zentralbank liegen wird. F\u00fcr die hohe Inflationsrate gibt es mehrere Gr\u00fcnde: Die Versorgungsunterbrechung in China, der Schock bei der Rohstoffversorgung aufgrund der Sanktionen gegen Russland, der Beginn des Krieges zwischen Russland und der Ukraine und die Energiewende. Es ist zu erwarten, dass diese Faktoren in den n\u00e4chsten Monaten anhalten werden, da die Null-Covid-Politik in China gegen die Omicron-Variante fortgef\u00fchrt wird und die aggressive Konfrontation zwischen Russland und dem Westen zu weiteren Sanktionen f\u00fchren d\u00fcrfte.<\/p>\n
? Welche Auswirkungen werden diese Entwicklungen Ihrer Meinung nach auf das europ\u00e4ische oder globale Wirtschaftswachstum haben?<\/strong><\/p>\nBernardelli: Im letzten Quartal schien der Auftrieb durch die Wiederer\u00f6ffnung nach der Pandemie die negativen Auswirkungen des Krieges mehr als auszugleichen, sowohl was die teuren Energiepreise als auch die wieder aufgetretenen Probleme in der Lieferkette betrifft. Es bleibt abzuwarten, wie lange dies anhalten wird. Das Vertrauen der Verbraucher und der Unternehmen zeigt bereits Anzeichen von Schw\u00e4che. Das Wirtschaftswachstum zum Jahresende wird davon abh\u00e4ngen, wie es um den Arbeitsmarkt bestellt ist und ob die Zentralbanken in der Lage sind, die Gesamtnachfrage so zu d\u00e4mpfen, dass die Inflationskomponenten, die nicht mit dem Anstieg der Energiepreise und den Engp\u00e4ssen zusammenh\u00e4ngen, verringert werden, ohne eine \u00fcberm\u00e4\u00dfige Verlangsamung der Konjunktur zu verursachen.<\/p>\n
? Wie wird die EZB kurz- und mittelfristig reagieren \u2013 welches Vorgehen ist hier absehbar?<\/strong><\/p>\nBernardelli: Die EZB hat Anfang des Jahres ihre geldpolitische Strategie ge\u00e4ndert und klargestellt, dass der Prozess der Normalisierung fr\u00fcher als erwartet beginnen wird. Die Reihenfolge des Ausstiegs sieht das Ende des Programms zum Ankauf von Verm\u00f6genswerten im dritten Quartal und dann die Anhebung der Zinss\u00e4tze vor. Der unerwartete Anstieg der Inflation hat den Zeitpunkt des Ausstiegs beschleunigt, wobei die erste Anhebung f\u00fcr Juli und mehr als drei Anhebungen f\u00fcr Dezember vorgesehen sind, sodass der Einlagensatz zum ersten Mal seit 2014 im positiven Bereich liegen wird. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die EZB den Normalisierungsprozess vorverlegen wird, um zu vermeiden, dass sich die Inflationserwartungen abschw\u00e4chen, und um die Phase der negativen Zinss\u00e4tze zu beenden, bevor eine m\u00f6gliche Konjunkturabschw\u00e4chung eine weitere Straffung der Geldpolitik erschwert.<\/p>\n
? Wie haben Sie Ihren Epsilon Fund – Euro Bond an die j\u00fcngsten Ereignisse angepasst?<\/strong><\/p>\nBernardelli: Die wichtigste \u00c4nderung in der Verm\u00f6gensallokation des Fonds war eine Erh\u00f6hung der Duration im April und Anfang Mai. Die Renditen sind sehr schnell gestiegen, insbesondere bei Anleihen mit kurzen Laufzeiten. Daher haben wir beschlossen, unser Engagement in der Duration zu erh\u00f6hen, die in den letzten Monaten und Jahren im Vergleich zur Benchmark im Durchschnitt sehr vorsichtig war. Der Fonds ist ein reiner Euro-Staatsanleihenfonds, und wir legen nie mehr als 10 Prozent unseres Verm\u00f6gens in Anlageklassen au\u00dferhalb der Benchmark an. In Anbetracht dieses internen Limits sind wir der Meinung, dass der Markt f\u00fcr Investment-Grade-Anleihen nun beginnt, eine angemessene Rendite zu bieten. Daher investieren wir in ein Portfolio gr\u00fcner Unternehmensanleihen. Auf dem Markt f\u00fcr Hochzinsanleihen veranlasste uns die Ausweitung der Spreads dazu, in Derivate zu investieren, die ein Engagement in hoch bewerteten Hochzinsanleihen erm\u00f6glichen.<\/p>\n
? Welche Vorteile bieten gr\u00fcne Unternehmensanleihen?<\/strong><\/p>\nBernardelli: Wir haben uns aus mehreren Gr\u00fcnden dazu entschlossen, diese Strategie in den Fonds aufzunehmen. Die gr\u00fcne Anlageklasse bietet dem Anleger die M\u00f6glichkeit, Projekte zu finanzieren, die positive Auswirkungen auf die Umwelt und\/oder das Klima haben, gleichzeitig erh\u00f6ht die Investition in gr\u00fcne Verm\u00f6genswerte die Portfoliodiversifizierung und bietet unseren Kunden eine bessere Risikobewertung.<\/p>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Eurizon : In den ersten Monaten des laufenden Jahres mussten Anlegern einen drastischen Absturz ihrer Notierungen hinnehmen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8180,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[74],"tags":[132],"class_list":["post-11089","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-interviews","tag-eurizon"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11089","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11089"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11089\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11090,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11089\/revisions\/11090"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8180"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11089"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11089"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11089"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}