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\nVon Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research
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\nDie Stimmung ist angeschlagen. Dabei zeigen sich vor allem die Inflationstreiber <\/strong>als hartn\u00e4ckig. Die Preise f\u00fcr D\u00fcngemittel sind in den USA geradezu sprunghaft angestiegen (was auch, aber nicht nur eine Folge der Invasion der russischen Streitkr\u00e4fte in die Ukraine ist), und liegen um mehr als das Doppelte \u00fcber dem Durchschnitt der letzten 5 Jahre. Gleichzeitig bleibt der Arbeitsmarkt mehr als angespannt, was als Vorbote f\u00fcr eine Lohnpreisspirale genommen werden kann. Wer in den USA nach Arbeit sucht, kann aktuell zwischen 2 Jobangeboten w\u00e4hlen. Die kleineren Betriebe leiden dabei besonders an dem hohen Anteil unbesetzter Stellen.<\/p>\nBei den Lieferketten <\/strong>gibt es derweil nur wenig Entspannung, was weiter einen Belastungsfaktor f\u00fcr Preise und Konjunktur bildet. Insgesamt zeigt sich das globale Konjunkturbild als belastet. Erfreulich allerdings: Der f\u00fcr die deutsche Wirtschaft so aussagekr\u00e4ftige ifoGesch\u00e4ftsklimaindex ist j\u00fcngst wider die Consensus-Erwartungen gestiegen, was haupts\u00e4chlich von der Lageeinsch\u00e4tzung getrieben wurde, w\u00e4hrend die Erwartungen mehr oder minder auf der Stelle traten. Mit Blick auf die erwarteten.<\/p>\nUnternehmensgewinne <\/strong>hat sich die Stimmung deutlich verschlechtert. Gem\u00e4\u00df der Global Fund Manager Survey der Bank of America haben die Gewinnerwartungen ein neues Tief seit der Finanzmarktkrise erreicht. Eine Entwicklung, die mit einer sich fortsetzenden Eintr\u00fcbung der globalen Konjunktur einhergeht. Gem\u00e4\u00df Umfragen, die ebenfalls von der der Bank of America stammen, halten die Fondsmanager <\/strong>bereits so hohe Cash-Best\u00e4nde wie seit der Finanzmarktkrise nicht mehr. Das vorsichtige Verhalten spiegelt sich im Sentiment der Privatanleger.<\/p>\nHier hat der Anteil der \u201eB\u00e4ren\u201c unter den privaten Investoren in den USA, gem\u00e4\u00df der Umfrage der American Association of Individual lnvestors ein neues Hoch erreicht, das noch jenes von 2008, dem Jahr der Lehman-Pleite, \u00fcbersteigt. Die Zentralbanken sorgen nicht gerade f\u00fcr eine Stimmungsaufhellung. Zwar haben die gro\u00dfen Zentralbanken <\/strong>\u2013 wichtige Ausnahme: Die People\u2018s Bank of China \u2013 auf Zinsanhebungen umgeschaltet, was eigentlich ein Grund zur Freude ist, zeigt es doch, dass sie (noch) Vertrauen in einen aufw\u00e4rtsgerichteten Konjunkturpfad haben und die Inflation bek\u00e4mpfen wollen, aber die sich verteuernde und verringernde Liquidit\u00e4t sorgt f\u00fcr Ungemach nicht nur an den Aktien- sondern, wie zu erwarten, auch an den Anleihem\u00e4rkten. Entlang der steigenden Inflation(serwartungen) hat die Federal Reserve Bank<\/strong> (Fed) der USA wohl den konsequentesten Schwenk vollzogen. \u00dcber die n\u00e4chsten drei Sitzungen hinweg werden Zinserh\u00f6hungen von jeweils 0,5% erwartet. Au\u00dferdem wurde das Ende der Anleihenk\u00e4ufe verk\u00fcndet, w\u00e4hrend gleichzeitig im Rahmen des \u201eQT\u201c (\u201eQuantitative Tightening\u201c) Nettoverk\u00e4ufe von Staatsanleihen ab dem zweiten Halbjahr angek\u00fcndigt wurden. Auch die Europ\u00e4ische Zentralbank<\/strong> (EZB) f\u00e4hrt ihr Anleihekaufprogramm PEPP schrittweise zur\u00fcck und f\u00fcr Juli und September zeichnen sich die ersten Zinserh\u00f6hungen ab. Neben den Renditeanstiegen kam es auch zu Ausweitungen der Renditezuschl\u00e4ge (\u201eSpreads\u201c) innerhalb der Eurozone gegen\u00fcber den Benchmark Bundesanleihen. So hat der Spread italienischer Anleihen 200 Basispunkte \u00fcberschritten, was auch den Abbau von Staatsschulden erschwert<\/p>\nDie Woche voraus<\/strong><\/p>\nIn der neuen Woche sollten aus dem Datenreigen die Sentimentindikatoren <\/strong>f\u00fcr die Konjunktur hervorstechen. Am Montag steht\u00a0die Wirtschaftsstimmung f\u00fcr die Eurozone <\/strong>und ihre Mitgliedsl\u00e4nder an. Mit einer weiteren Eintr\u00fcbung muss gerechnet werden. Am Dienstag kommt der NBS Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende und das nichtverarbeitende Gewerbe in China<\/strong>. Dazu die Industrieproduktion aus Japan und das Verbrauchervertrauen des Inselstaats. Zus\u00e4tzlich wird der MNI Chicago-Einkaufsmanagerindex bekanntgegeben, gefolgt vom Verbrauchervertrauen des Conference-Boards f\u00fcr die USA und der Index des verarbeitenden Gewerbes der Dallas Fed.<\/p>\nAm Mittwoch folgt der viel beachtete Caixin Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe Chinas, dazu der ISM Einkaufsmanagerindex f\u00fcr die USA. Bei den Einzelhandelsums\u00e4tzen f\u00fcr die Eurozone wird es am Freitag interessant zu sehen, inwieweit sich hier die gestiegenen Konsumentenpreise bereits niederschlagen. Den Abschluss der Stimmungsindikatoren bildet am Freitag der ISM-Index f\u00fcr den Dienstleistungssektor der USA. Daneben werden die Inflationsdaten wichtig. In den meisten Regionen der Welt stehen die Inflationsampeln <\/strong>auf Rot. Auch nur leichteste Anzeichen f\u00fcr eine Entspannung sind hoch willkommen. Gleich am Montag stehen die vorl\u00e4ufigen Verbraucherpreise f\u00fcr den Mai aus Deutschland an. Am\u00a0Dienstag kommen die Verbraucherpreise f\u00fcr die Eurozone, worauf die Erzeugerpreise des gemeinsamen W\u00e4hrungsgebiets am Donnerstag folgen.<\/p>\nInsgesamt haben die Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Konjunktur und die Aufw\u00e4rtsrisiken bei der Inflation zugenommen, das sollte sich auch in den Daten \u00fcber die neue Woche hinweg zeigen. Das alte Sprichwort, dass die Wirtschaft zu 50% Psychologie sei, ist nicht von ungef\u00e4hr. Dabei scheint die psychologische Verfassung, gemessen an der Positionierung der Fondsmanager, der B\u00e4renhaftigkeit der privaten Anleger und latent auch an den Eintr\u00fcbungen der Sentimentindikatoren f\u00fcr die Wirtschaft so angeknackst zu sein, dass sie fast schon wieder als Kontra-Indikator<\/strong> verstanden werden kann. Zwar liegt taktisch unver\u00e4ndert eine vorsichtige Grundhaltung bei der Kapitalanlage nahe, aber auf positive Signale kann schnell ein Stimmungsumschwung folgen. Unser \u201eSchwerelosigkeitsindikator<\/strong>\u201c, der die Bewertungen (gemessen am Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis des S&P 500) ins Verh\u00e4ltnis mit dem Risiko (gemessen am VIX als Ma\u00dfstab f\u00fcr die Volatilit\u00e4t) setzt, zeigt schon mal eine geh\u00f6rige Portion Bodenhaftung an.<\/p>\nQuelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Die Verunsicherung, gespeist aus Konjunktursorgen, Inflationsentwicklung, Geopolitik und sich \u00e4ndernden Geldpolitiken hinterl\u00e4sst weiter ihre Spuren an den Kapitalm\u00e4rkten.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5090,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-11171","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11171","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11171"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11171\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11174,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11171\/revisions\/11174"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5090"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11171"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11171"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11171"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}