{"id":11200,"date":"2022-05-31T11:45:45","date_gmt":"2022-05-31T09:45:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=11200"},"modified":"2022-05-31T11:48:39","modified_gmt":"2022-05-31T09:48:39","slug":"wermuth-am-china-schwaechelt-bleibt-aber-wachstumsmotor-der-weltwirtschaft","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wermuth-am-china-schwaechelt-bleibt-aber-wachstumsmotor-der-weltwirtschaft\/","title":{"rendered":"Wermuth AM : China schw\u00e4chelt, bleibt aber Wachstumsmotor der Weltwirtschaft"},"content":{"rendered":"
Wermuth AM : Herodots Behauptung trifft nur manchmal zu. Auch im Frieden ver\u00e4ndern sich die Dinge, wie zuletzt im Verlauf der Tech-Revolution, wegen des geringeren Handlungsdrucks nur meist nicht so schnell.<\/div>\n

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Von Dieter Wermuth, Economist und Partner bei Wermuth Asset Management<\/strong><\/p>\n

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Fr\u00fcher einmal galt, wenn die USA husten, bekommt der Rest der Welt eine Grippe. Inzwischen trifft das eher auf China zu, den mit Abstand gr\u00f6\u00dften Akteur im internationalen Handel und bald auch die gr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft. Bewertet mit sogenannten Kaufkraftparit\u00e4ten, also einem k\u00fcnstlichen Wechselkurs, der zurzeit stark von dem Wert abweicht, der t\u00e4glich an den Devisenm\u00e4rkten ermittelt wird, ist China bereits die Nummer eins.<\/p>\n

\"31-05-22<\/a><\/p>\n

Noch bewegen sich die Prognosen von EU-Kommission und Internationalem W\u00e4hrungsfonds f\u00fcr die Zuwachsraten des realen BIP Chinas in diesem und im n\u00e4chsten Jahr zwischen soliden 4,5 % und 5 %, aber die j\u00fcngsten Statistiken lassen bef\u00fcrchten, dass wir es hier mit Wunschdenken zu tun haben k\u00f6nnten: Die Industrieproduktion lag im April um 2,9% unter ihrem Vorjahresstand, die Einzelhandelsums\u00e4tze sogar um 11%.<\/p>\n

Wegen der strikt durchgesetzten Null-Corona-Politik befinden sich weite Teile des Landes im Lockdown, was zu Angebotsengp\u00e4ssen f\u00fchrt und die Inflation weltweit in die H\u00f6he treibt. Da es bislang praktisch keine Herdenimmunit\u00e4t gibt, die chinesischen Impfstoffe nicht sehr wirksam sind und die Einfuhr westlicher Alternativprodukte untersagt ist, d\u00fcrfte die Coronakrise so schnell nicht vor\u00fcber sein.<\/p>\n

Zudem hat sich die Regierung in Peking, beeindruckt durch die westlichen Wirtschaftssanktionen gegen Russland, die De-Globalisierung auf die Fahnen geschrieben und versucht vor allem im Tech-Bereich Autonomie zu erreichen. Dieser Strukturwandel vermindert schon jetzt den Produktivit\u00e4tsfortschritt und damit das Wachstum des Produktionspotenzials.<\/p>\n

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Trotzdem bleibt China der Wachstumsmotor der Welt, jedenfalls solange es keine neuen milit\u00e4rische oder pandemische Schocks gibt, die alle Prognosen \u00fcber den Haufen werfen. F\u00fcr mich ist die Widerstandskraft des Landes in erster Linie das Resultat seiner nach wie vor extrem hohen Investitionsquoten \u2013 sie liegen immer noch bei 42 % des Bruttoinlandsprodukts und sind damit etwa doppelt so hoch wie in den USA oder in der EU.<\/p>\n

Selbst wenn es immer wieder zu gigantischen Fehlinvestitionen kommt, etwa bei der Infrastruktur oder im Immobilienbereich, ist der verbleibende Rest an Ersparnissen so gro\u00df, dass der Modernisierungsprozess auf \u00e4u\u00dferst dynamische Weise weitergehen kann. In immer mehr Sektoren \u00fcbernimmt China global die F\u00fchrungsrolle. Dazu z\u00e4hlen nicht nur Konsumg\u00fcter, sondern auch die umweltrelevanten Wind-, Solar- und Batterieindustrien sowie die Milit\u00e4r- und Raumfahrttechnik. Wer oder was kann China stoppen? Wollen wir das \u00fcberhaupt?<\/p>\n

Wie gesagt, kurzfristig sieht es in China allerdings nicht so gut aus. Das gilt \u00fcbrigens auch f\u00fcr die USA, so dass insgesamt das Risiko einer globalen Rezession zuzunehmen scheint. Wenn, wie zuletzt, die Renditen der amerikanischen Bonds sinken, die Aktienindices aber nicht steigen, sondern ebenfalls zur\u00fcckgehen, sieht das beunruhigenderweise nach einer Sp\u00e4tphase des Konjunkturzyklus aus.<\/p>\n

Kommt hinzu, dass die Fed nach Meinung der Marktteilnehmer die Leitzinsen noch um weitere 300 Basispunkte anheben d\u00fcrfte, dass die US-Fiskalpolitik dabei ist, von sehr expansiv auf weniger expansiv umzuschalten und dass die hohen Preise f\u00fcr Energie und Nahrungsmittel die Realeinkommen der amerikanischen Haushalte vermindern.<\/p>\n

Deutschland und Westeuropa werden sich diesen Entwicklungen nicht entziehen k\u00f6nnen, daf\u00fcr sind die Volkswirtschaften zu eng miteinander verflochten. Das Wachstum wird leiden \u2013 aber die Inflation d\u00fcrfte ihren H\u00f6hepunkt \u00fcberschritten haben.<\/p>\n

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Quelle: BondWorld<\/span><\/p>\n

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