Von Dr. Stefan Rondorf Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy
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\nEin breit investierter Staatsanleiheindex f\u00fcr die USA verlor dieses Jahr bisher rund 10%, ein Eurozonen-Pendant ca. 14%. Auch die Schwankungsbreite der US-Bondm\u00e4rkte war zuletzt historisch hoch. Werden Anleihen zuk\u00fcnftig \u00e4hnliche Ausschl\u00e4ge wie Aktien aufweisen? Dauerhaft wohl kaum.<\/p>\n
Trotzdem erleben auch Anleiheinvestoren gerade eine Zeitenwende<\/strong>. Die rund 30 Jahre andauernde \u00c4ra mit fortlaufend niedrigeren Hoch- und Tiefpunkten im Pfad der USLeitzinszyklen scheint ebenso zu Ende zu gehen, wie die strukturell einer hohen Inflation entgegenwirkenden Trends wie die Globalisierung sowie stetige Zuw\u00e4chse der weltweit einsatzbereiten Erwerbst\u00e4tigen in den letzten Jahrzehnten.<\/p>\nBesonders bemerkenswert in den letzten Wochen erscheint eine Ver\u00e4nderung im Zusammenspiel von Bondm\u00e4rkten und Zentralbanken<\/strong>. Lie\u00dfen sich Anleiheinvestoren im Jahresverlauf noch von zunehmend falkenhafter Kommunikation aus den Zentralbanken \u00fcberraschen, nehmen sie seit einigen Wochen das Heft des Handels zunehmend selbst in die eigenen H\u00e4nde. Die imagin\u00e4ren \u201eSelbstsch\u00fctzer der Bondm\u00e4rkte\u201c (auf Englisch gebr\u00e4uchlicher auch als \u201ebond vigilantes\u201c bezeichnet) nehmen die stetigen Aufw\u00e4rts\u00fcberraschungen bei den Inflationsraten inzwischen zum Anlass, mehr Zinserh\u00f6hungen in die Anleiherenditen einzuarbeiten als von den Zentralbanken durch deren Ank\u00fcndigungen zu erwarten gewesen w\u00e4ren. Damit setzen sie die Zentralbanken zunehmend unter Druck, st\u00e4rker und schneller auf die hohen Inflationsraten zu reagieren.\u00a0Dies war besonders prominent vor der letztw\u00f6chigen Zinserh\u00f6hung der Federal Reserve zu beobachten. Die USNotenbank hatte eigentlich einen 50 Basispunkt-Zinsschritt angek\u00fcndigt, schlussendlich hat Fed-Chef Jerome Powell dann aber nach heftigen Bewegungen am Anleihemarkt in Reaktion auf die Mai-Inflationszahlen einen 75 BasispunkteSchritt vollzogen.<\/p>\nDie Anleiheinvestoren sorgen sich \u00fcbrigens nicht nur um die Geldwertstabilit\u00e4t<\/strong>. \u00dcber h\u00f6here Zinsaufschl\u00e4ge (\u201eSpreads\u201c) bei schlechterer Bonit\u00e4t k\u00f6nnen sie von Staaten auch Haushaltsdisziplin anmahnen. Genau durch solche Spreadausweitungen f\u00fcr hochverschuldete L\u00e4nder wie Italien haben die Anleihem\u00e4rkte zuletzt die Europ\u00e4ische Zentralbank<\/strong> alarmiert. Diese f\u00fchlte sich umgehend gen\u00f6tigt, ein Sondermeeting abzuhalten und mit einem neuen Programm gegen die sogenannte \u201eFragmentierung<\/strong>\u201c der Eurozonen-Bondm\u00e4rkte vorzugehen. Ein durchaus umstrittenes Vorgehen.<\/p>\nDie Woche voraus<\/strong><\/p>\nIn diesem Umfeld d\u00fcrften sich die Sch\u00e4tzungen der JuniInflationsraten<\/strong> f\u00fcr Deutschland, Frankreich und der Eurozone als einige der wichtigsten Datenpunkte in der kommenden Woche herausstellen. Ein nachhaltiges Abebben des Inflationsdrucks erscheint vor dem Hintergrund im Monatsdurchschnitt gestiegener Kraftstoffpreise im Juni unwahrscheinlich. Aus der Eurozone sollten auch die Sentimentindikatoren <\/strong>der EU-Kommission Beachtung finden. In den Vereinigten Staaten steht der Konsument im Vordergrund: der Einkommens- und Ausgabenbericht<\/strong> f\u00fcr den Mai d\u00fcrfte nach schwachen Einzelhandelsums\u00e4tzen im Fokus stehen, dazu kommt das Verbrauchervertrauen des Conference Boards. Zudem werden H\u00e4usermarktpreise berichtet \u2013 Zahlen, die R\u00fcckkopplungseffekte auf die Mietpreise und damit auf die Inflationsraten haben. Zum Ende der Woche stehen zudem weltweit die Einkaufsmanagerindizes <\/strong>f\u00fcr das Verarbeitende Gewerbe und der japanische Tankan-Report<\/strong> im insgesamt gut gef\u00fcllten Datenkalender. Auf der politischen B\u00fchne findet zudem zum Anfang der Woche der G7-Gipfel in Deutschland statt.<\/p>\nDie Selbstschutz-Mechanismen der Anleihem\u00e4rkte bringen Zentralbanken in der Tendenz dazu, st\u00e4rker und schneller gegen die Inflation mit Zinserh\u00f6hungen vorzugehen. Das bedeutet in der kurzen Frist ein weiter herausforderndes Kapitalmarktumfeld \u2013 schnellere Zinserh\u00f6hungen bedeuten n\u00e4mlich tendenziell schneller aufkommende Gegenwinde f\u00fcr die Konjunktur. Langfristig k\u00f6nnte es jedoch eine schnellere Heilung von der Gei\u00dfel der Inflation<\/strong> bedeuten.<\/p>\nQuelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Schaut man auf die ern\u00fcchternden Risiko- und Ertragsstatistiken f\u00fcr dieses Jahr reibt man sich vor allem bez\u00fcglich der Anleihem\u00e4rkte die Augen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-11466","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11466","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11466"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11466\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11469,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11466\/revisions\/11469"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11466"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11466"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11466"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}