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\nVon Dr. Christiaan Tuntono Senior Economist, Asia Pacific
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\nBisher ging der Markt davon aus, die US-Konjunktur<\/strong> werde trotz des steigenden Inflationsdrucks, der auf allzu umfangreichen, pandemiebedingten Stimulus zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, robust bleiben. Chinas Wirtschaft<\/strong> erlitt dagegen w\u00e4hrend des Lockdowns in Schanghai im zweiten Quartal 2022 einen starken Schock, und man rechnete nicht mit einer schnellen Erholung, zumal die Regierung weiterhin an ihrer dynamischen NullCovid-Strategie festhielt.<\/p>\nDie j\u00fcngsten Daten und politischen \u00c4u\u00dferungen scheinen diesem Konsens jedoch zuwider zu laufen. Makrodaten aus den USA deuteten zuletzt darauf hin, dass sich die Konjunktur rascher als erwartet abschw\u00e4cht, und verst\u00e4rkten damit Rezessionsbef\u00fcrchtungen. Die Aktivit\u00e4tsindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe der Dallas Federal Reserve und der Richmond Federal Reserve fielen mit einem R\u00fcckgang um 17,7 Punkte (Konsens: -6,5) bzw. 11 Punkte (Konsens: -7) entt\u00e4uschend aus. Der Verbraucherklimaindex des Conference Board brach im Juni von 106,4 (Mai) auf 98,7 ein (Konsens: 100). Und auch die dritte Sch\u00e4tzung des US-Bruttoinlandsprodukts (BIP) f\u00fcr das erste Quartal entt\u00e4uschte; das BIP schrumpfte um annualisiert 1,6% gegen\u00fcber dem Vorquartal (vorhergehende Sch\u00e4tzung: -1,5%), was auf das entt\u00e4uschende sequenzielle Wachstum des privaten Konsums zur\u00fcckzuf\u00fchren war (1,8%; vorhergehende Sch\u00e4tzung: 3,1%). Der Index des Institute for Supply Management (ISM) f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe schw\u00e4chte sich im Juni ebenfalls von 56,1 auf 53 (Konsens: 54,5) ab. Er wurde vom Einkaufsmanagerindex f\u00fcr die Auftragseing\u00e4nge nach unten gezogen, der mit 49,2 unter die Kontraktionsschwelle fiel.<\/p>\n
Die US-Konjunktur<\/strong> schw\u00e4cht sich also schneller ab als erwartet, und der Inflationsdruck <\/strong>h\u00e4lt an. Die sequenzielle Rate des Deflators f\u00fcr den privaten Konsum (PCE) lag im Mai mit 0,6% gegen\u00fcber dem Vormonat \u00fcber den Erwartungen, und auch bei der Kernrate sind keine Anzeichen f\u00fcr einen m\u00e4\u00dfigeren Verlauf zu erkennen (+0,3% gegen\u00fcber dem Vormonat). Daher wird die Federal Reserve Bank<\/strong> (Fed) wohl an ihrem Straffungskurs festhalten und den Leitzins im Einklang mit der j\u00fcngsten \u201eDot Plot\u201c-Prognose rasch anheben.<\/p>\nChinas Erholung<\/strong> verl\u00e4uft dagegen problemloser als erwartet. Das Land bekommt den Covid-19-Ausbruch unter Kontrolle, und bei den Unternehmen und im Logistiksektor kehrt allm\u00e4hlich wieder Normalit\u00e4t ein. Im Mai haben sich die Makrodaten \u2013 zu nennen sind Industrieproduktion (saisonbereinigt +3,2% gegen\u00fcber dem Vormonat), Einzelhandelsums\u00e4tze (saisonbereinigt +3,6% gegen\u00fcber dem Vormonat) und Anlageinvestitionen (+4,7% gegen\u00fcber dem Vormonat) \u2013 von den April-Tiefst\u00e4nden erholt. Mit +10,5% gegen\u00fcber dem Vorjahr stieg auch das Finanzierungsvolumen im Mai \u00fcberraschend stark an, nicht zuletzt aufgrund deutlich h\u00f6herer Emissionen von Staatsanleihen. Die Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor kletterten im Juni ebenfalls wieder \u00fcber die Expansionsschwelle von 50.<\/p>\nm Gegensatz zu den USA ist der Inflationsdruck in China begrenzt, so dass der Staatsrat und die People\u2018s Bank of China (PBoC) weitere Lockerungen vornehmen k\u00f6nnen. Die Gesamtrate des VPI belief sich im Mai lediglich auf 2,1% gegen\u00fcber dem Vorjahr; der Preisauftrieb wird durch die schwache Binnennachfrage und durch Ma\u00dfnahmen der Verwaltung ged\u00e4mpft, die eine Weitergabe des Preisanstiegs begrenzen. Zudem unterst\u00fctzt die Regierung das Wachstum, weil sie die sozialen und wirtschaftlichen Ziele f\u00fcr dieses Jahr erreichen will. So wurde die Quarant\u00e4ne f\u00fcr Reisende aus dem Ausland von 21 auf 10 Tage verk\u00fcrzt, und den Policy Banks wurde gestattet, Kapital aufzunehmen und in Infrastrukturprojekte zu investieren. Dies belegt, dass die Regierung das Wachstum proaktiv ankurbeln m\u00f6chte.<\/p>\n
Die Woche voraus<\/strong><\/p>\nDie Daten der kommenden Woche werden uns mehr Aufschluss \u00fcber die Wachstums- und Inflationsentwicklung in den USA und China geben. Am Mittwoch werden die chinesischen Au\u00dfenhandelsdaten f\u00fcr Juni ver\u00f6ffentlicht. Nach dem \u00fcberraschend kr\u00e4ftigen Anstieg im Mai direkt nach dem Ende des Lockdowns in Schanghai wird jetzt ein moderateres Exportwachstum erwartet. Au\u00dferdem stehen der Verbraucherpreisindex (VPI) f\u00fcr die USA und die Kernrate des Verbraucherpreisindex an. Daran l\u00e4sst sich ablesen, ob der Preisdruck in Amerika allm\u00e4hlich abklingt. Das reale Wachstum der durchschnittlichen Wochenl\u00f6hne in den USA gibt Aufschluss \u00fcber den Lohndruck in den USA. Dar\u00fcber hinaus werden im Euroraum die Juli-ZEW-Umfrage zu den Erwartungen und\u00a0Zahlen zur Industrieproduktion im Mai ver\u00f6ffentlicht, die R\u00fcckschl\u00fcsse auf das Wachstum in Europa zulassen.<\/p>\n
Am Freitag folgen die chinesischen BIP-Wachstumsdaten f\u00fcr das zweite Quartal sowie Makrodaten f\u00fcr Juni (Industrieproduktion, Einzelhandelsums\u00e4tze, Anlageinvestitionen usw.). Die Marktteilnehmer rechnen mit einem schwachen Wachstum im zweiten Quartal (Konsensprognose: 0,9% gegen\u00fcber dem Vorjahr). Allerdings sind positive \u00dcberraschungen m\u00f6glich. Auch die Makrodaten f\u00fcr Juni sollten sich weiter erholen, wenn sich die Konjunktur nach den pandemiebedingten Lockdowns wieder belebt. Dar\u00fcber hinaus stehen Daten zum Wachstum in den USA an, z.B. der Empire State Manufacturing Survey f\u00fcr Juli sowie die Einzelhandelsums\u00e4tze und die Industrieproduktion f\u00fcr Juni. Der Markt k\u00f6nnte sehr sensibel auf die US-Wachstumsdaten und die Erwartungen f\u00fcr die US-Wirtschaft reagieren, da durchaus Rezessionssorgen bestehen.<\/p>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Die j\u00fcngsten makro\u00f6konomischen Daten deuten ebenso wie politische \u00c4u\u00dferungen auf eine konjunkturelle Wende in den beiden gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaften der Welt hin.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":11129,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-11600","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11600","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11600"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11600\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11601,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11600\/revisions\/11601"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11129"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11600"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11600"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11600"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}