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Von James Ashley, Leiter Market Strategy Team, Strategic Advisory Solutions bei Goldman Sachs Asset Management Allerdings ist die Attraktivit\u00e4t der h\u00f6heren Renditen chinesischer Staatsanleihen im Vergleich zu US-Staatsanleihen nun verpufft. Manche Anleger, die zum ersten Mal eine Allokation in chinesische Staatsanleihen in Erw\u00e4gung ziehen, z\u00f6gern deshalb jetzt \u2013 w\u00e4hrend andere ihr Engagement taktisch zur\u00fcckgeschraubt haben. Grunds\u00e4tzlich sind wir jedoch \u00fcberzeugt: aus langfristiger strategischer Perspektive spricht nach wie vor viel daf\u00fcr, chinesische Staatsanleihen einem globalen Rentenportfolio beizumischen. In der Tat macht der expansive geldpolitische Kurs, den China eingeschlagen hat, chinesische Staatsanleihen unserer Ansicht nach noch \u00fcberzeugender. Zudem bedeutet die Aufnahme Chinas in anerkannte Indizes, dass aktive und passive Anleger jetzt, ob sie es wollen oder nicht, ihre Auffassungen \u00fcber die Anlageklasse zum Ausdruck bringen. Zuletzt schienen f\u00fcr Anleger vor allem zwei Fragen zentral:<\/p>\n \u00a0\u00a0\u00a0 Soll das W\u00e4hrungsengagement abgesichert werden oder nicht?<\/strong><\/p>\n \u00a0\u00a0\u00a0 Wie effektiv gelingt es, mit chinesischen Staatsanleihen ein globales Rentenportfolio zu diversifizieren?<\/strong><\/p>\n Wir ziehen es vor das Engagement in chinesischen Staatsanleihen nicht abzusichern und sind der Meinung, dass diese spezielle Anlageklasse potenziell dazu beitragen kann, effizientere Portfolios zusammenzustellen.<\/p>\n Soll das W\u00e4hrungsengagement abgesichert werden oder nicht?<\/strong><\/p>\n Um diese Frage beantworten zu k\u00f6nnen, schauen wir uns die Wertentwicklung chinesischer Staatsanleihen in Lokalw\u00e4hrung und in vier anderen grossen W\u00e4hrungen an: USD, EUR, GBP und Schweizer Franken (CHF). Was die Wechselkurse betrifft, kommen wir aufgrund der vergangenen Wertentwicklung zu dem Schluss: Der Verzicht auf Absicherung bei mehr Volatilit\u00e4t kann zu h\u00f6heren Renditen und einer niedrigeren Korrelation f\u00fchren. Dadurch verbessert sich bei Portfolios, denen chinesische Staatsanleihen beigemischt sind, die Effizienzlinie betr\u00e4chtlich (das heisst h\u00f6here Renditen pro Risikoeinheit) verglichen mit Portfolios, die keine chinesischen Staatsanleihen halten. Der chinesische Yuan (CNY) hat gegen\u00fcber den genannten W\u00e4hrungen seit Jahresbeginn aufgewertet, und zwar am meisten zum EUR und zum GBP und am wenigsten zum CHF.<\/p>\n Unser langfristiger Ausblick f\u00fcr den CNY ist aufgrund mehrerer Faktoren nach wie vor optimistisch. Wir\u00a0 rechnen unter anderem damit, dass die Zufl\u00fcsse ausl\u00e4ndischer Investitionen in auf CNY lautende Verm\u00f6genswerte aufgrund des besseren Marktzugangs, der besseren Liquidit\u00e4t und besseren Handelbarkeit chinesischer Staatsanleihen und der Aufnahme Chinas in globale Rentenindizes anziehen werden. Dar\u00fcber hinaus wird der bescheidene Anteil des CNY an den weltweiten Zentralbankreserven (ohne China) unseren Erwartungen nach zusammen mit Chinas Gewicht im Korb der Sonderziehungsrechte (SZR) des Internationalen W\u00e4hrungsfonds (IWF) langfristig steigen. Solange der Ausblick f\u00fcr den CNY nicht negativ wird, lautet unsere Empfehlung letztendlich, auf die Absicherung chinesischer Staatsanleihen zu verzichten.<\/p>\n Diversifikationsvorteile chinesischer Staatsanleihen in Rentenportfolios<\/strong><\/p>\n Chinesische Staatsanleihen weisen nicht nur attraktive risikobereinigte Renditen, sondern als Anlageklasse eine Korrelation von null zum Bloomberg Global Aggregate Index und den gebr\u00e4uchlichsten festverzinslichen Verm\u00f6genswerten auf (Grafik 1). Eine niedrige Korrelation und attraktive risikobereinigte Renditen k\u00f6nnen Bausteine f\u00fcr effizientere Portfolios sein. In der Tat hat die Beimischung von chinesischen Staatsanleihen in breit gestreuten Rentenportfolios in der Vergangenheit die Effizienzlinie deutlich verbessert. Chinesische Staatsanleihen korrelieren zudem negativ mit chinesischen Aktien (China A-Shares), und eignen sich daher hervorragend zur Diversifikation f\u00fcr Anleger, die am chinesischen Aktienmarkt investiert sind.<\/p>\n Grafik 1: Geringe Korrelation chinesischer Staatsanleihen mit den grossen Anleihe- und Aktienm\u00e4rkten<\/strong><\/p>\n Quelle: GSAM, Bloomberg; Stand: 31. Dezember 2021. Die Korrelationen basieren auf den w\u00f6chentlichen Renditen der letzten f\u00fcnf Jahre. Von in der Vergangenheit bestehenden Korrelationen kann nicht auf zuk\u00fcnftige Korrelationen geschlossen werden, die Schwankungen unterworfen sein k\u00f6nnen. Die linke Grafik verwendet f\u00fcr die horizontale Achse 10-j\u00e4hrige Staatsanleihen. Die rechte Grafik verwendet folgende Indizes: FTSE China Government Bond Index, Bloomberg Barclays Global Aggregate, MSCI China A Onshore Index, JP Morgan GBI-EM Global Diversified Composite, Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate, Bloomberg Barclays US Corporate High Yield, Bloomberg Barclays US Treasury Index, S&P 500 Index. Nur zur Veranschaulichung.<\/span><\/p>\n Eine \u00fcberzeugende langfristige Anlagem\u00f6glichkeit<\/strong><\/p>\n In einer Welt, in der das herk\u00f6mmliche 60:40-Portfoliomodell infrage gestellt wird, wie es besonders 2022 der Fall war, weil sowohl Kernaktien als auch Kernanleihen die Performance beeintr\u00e4chtigten, halten wir chinesische Staatsanleihen f\u00fcr eine \u00fcberzeugende langfristige Anlagem\u00f6glichkeit. Die Anlageklasse kann unserer Ansicht nach eine gute Erg\u00e4nzung in Portfolios darstellen, denn sie bietet eine neue Diversifikationsquelle und steigert die risikobereinigten Renditen. Es muss jedoch darauf hingewiesen werden, dass diese Ergebnisse auf historischen Daten basieren; besonders mit zunehmenden Zufl\u00fcssen seitens ausl\u00e4ndischer Anleger in chinesische Staatsanleihen k\u00f6nnen die Korrelationen und Diversifikationsvorteile anders ausfallen. Fazit: China ist unserer Ansicht nach schon lange zu gross, um von Anleiheinvestoren ignoriert werden zu k\u00f6nnen.<\/p>\n<\/div>\n Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Goldman Sachs Asset Management: Seit Jahresbeginn haben chinesische Staatsanleihen eine sehr deutliche Outperformance gegen\u00fcber den Staatsanleihen anderer Industriel\u00e4nder erzielt.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":11913,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[174],"class_list":["post-11909","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-goldman-sachs-asset-management"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11909","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11909"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11909\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11912,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11909\/revisions\/11912"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11913"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11909"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11909"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11909"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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