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Demografisch w\u00e4chst die Welt zwar weiter, wird dabei aber \u00e4lter und die Zuwachsraten nehmen ab. Die Babyboomer verabschieden sich in die Rente. Bereits seit 2013 scheiden in den Industriestaaten mehr Menschen aus dem Arbeitsleben aus, als neue hinzutreten. Pl\u00f6tzlich werden Arbeitskr\u00e4fte knapp, woran nicht zuletzt die j\u00fcngsten Arbeitsmarktdaten aus den USA erinnern.<\/p>\n
Die Inflation <\/strong>\u2013 ein lange f\u00fcr tot geglaubtes Gespenst \u2013 meldet sich mit lautem Gepolter zur\u00fcck und zwingt die Zentralbanken der Welt zum Handeln. Ob diese das in Anbetracht der sich abschw\u00e4chenden Konjunkturdaten wollen oder nicht. Daran hat nicht zuletzt das Treffen der Zentralbanken in Jackson Hole erinnert. Von Seiten der US-Zentralbank Federal Reserve (Fed) aber auch der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) kamen geradezu erstaunlich klare Worte, dass die Inflationsbek\u00e4mpfung Vorrang sogar vor Wachstumsfragen hat.<\/p>\nDie historisch einmalige Phase negativer (Nominal-)Zinsen kam zu einem abrupten Ende. Daf\u00fcr sehen sich die Anleger nach Abzug der Inflation jetzt mit tiefroter Realrendite konfrontiert. Und w\u00e4hrend die aktuellen Konjunkturdaten immer argw\u00f6hnischer auf rezessive Tendenzen, ja sogar auf Stagflation abgeklopft werden, entfaltet sich die neue, langfristige Wachstumswelle hin zur klimaneutralen \u00d6konomie. Eine Zeitenwende. Die Verlierer und Gewinner des Dekarbonisierungstrends <\/strong>sortieren sich bereits jetzt. F\u00fcr die Umstellung auf die treibhausgasneutrale Weltwirtschaft sind der Krieg gegen die Ukraine <\/strong>und die damit verbundenen Lieferengp\u00e4sse bei Gas geradezu ein Katalysator. Ein Katalysator auch f\u00fcr die Deglobalisierung<\/strong>. Wurde diese schon von der Digitalisierung (welche Roboterarbeitspl\u00e4tze im Inland gegen\u00fcber Arbeitspl\u00e4tzen in \u00dcbersee preiswerter werden l\u00e4sst) und der Br\u00fcchigkeit der Lieferketten beschleunigt, so kommen die geopolitischen Spannungen jetzt noch dazu.<\/p>\nIn der Summe zeigt sich: Die Inflation ist gekommen, um zu bleiben. Auch das eine Zeitenwende.<\/p>\n
Bei niedrigen Nominal- und tiefroten Realrenditen ist es f\u00fcr die Kapitalanlage keine leichte Aufgabe zumindest die Kaufkraft des Verm\u00f6gens<\/strong> zu verteidigen. Ohne risikoreichere Anlageformen wie Aktien wird es nicht gehen. Diese haben sich in der Vergangenheit gegen\u00fcber der Inflation gut geschlagen. Zu mehr Rendite geh\u00f6rt aber immer auch mehr Risiko. Und die Risiken haben nicht abgenommen: Die Konjunktur bewegt sich auf absch\u00fcssigen Pfaden, die Zentralbanken k\u00e4mpfen gegen die Inflation und d\u00fcrften, von Ausnahmen wie China abgesehen, die Zinsen weiter anheben. Und nat\u00fcrlich immer wieder die Geopolitik.<\/p>\nDies ist eine gute Zeit, die mittel-\/l\u00e4ngerfristige Zusammensetzung der Kapitalanlage zu \u00fcberdenken und auf die Segmente zu setzen, die von der Zeitenwende profitieren.<\/p>\n
Taktische Allokation Aktien & Anleihen<\/strong><\/p>\n\n- Die \u00f6konomische Gro\u00dfwetterlage tr\u00fcbt sich weiter ein. Das wird auch in den Konsensus-Sch\u00e4tzungen deutlich. W\u00e4hrend die Inflationserwartungen f\u00fcr das laufende und das kommende Jahr quer \u00fcber alle Regionen immer weiter nach oben geschraubt werden, passen die Volkswirte ihre Wachstumserwartungen nach unten an.<\/li>\n
- Nach hauseigenem propriet\u00e4ren Rezessions-Risiko-Indikator ist die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA deutlich gestiegen, auch wenn der Arbeitsmarkt dort noch unter Volldampf steht.<\/li>\n
- Die Geldpolitik, vor allem jene der US-Notenbank Fed, sollte sich davon kaum beeindrucken lassen. Die Zentralbanken wissen, dass sie ihre Glaubw\u00fcrdigkeit zur\u00fcckgewinnen m\u00fcssen, nachdem sie viel zu lange von einer nur \u201evorr\u00fcbergehenden\u201c Inflation ausgegangen sind. Die Folge: Sie haben jetzt in Sachen Zinsanhebungen mehr zu tun.<\/li>\n
- Aus kurzfristiger, taktischer Sicht legt das Gesamtbild noch eine Untergewichtung von Aktien unter Risikoerw\u00e4gungen nahe.<\/li>\n<\/ul>\n
Aktien<\/strong><\/p>\n\n- Die Bewertungen sowohl f\u00fcr Aktien als auch f\u00fcr Staats- wie Unternehmensanleihen haben sich \u00fcber einen breiten Kriterienkranz hinweg verbessert, zeigen sich aber noch als sehr heterogen.<\/li>\n
- So k\u00f6nnen Aktien aus der Eurozone, dem Vereinigten K\u00f6nigreich und den aufstrebenden Staaten als unterbewertet angesehen werden. Bei US-amerikanischen Aktien sind die Bewertungsabschl\u00e4ge der letzten Monate aber geringer ausgefallen, so dass dieses Marktsegment weiter als \u00fcberbewertet erscheint. Insgesamt ergibt sich damit f\u00fcr globale Aktien ein merklicher Abbau von \u00dcberbewertungen.<\/li>\n
- Die \u00fcberh\u00f6hten Erwartungen an die Unternehmensgewinne der n\u00e4chsten drei und f\u00fcnf Jahre sind zur\u00fcckgekommen, was Entt\u00e4uschungen verringern sollte.<\/li>\n<\/ul>\n
Anleihen<\/strong><\/p>\n\n- Nach der langen Phase negativer Nominalzinsen setzt sich die finanzielle Repression<\/strong> nun mit einer Phase negativer Realzinsen<\/strong> fort.<\/li>\n
- Die Inflation verfestigt sich. Die von Energie- und Nahrungsmittelpreisen unabh\u00e4ngige Kernrate steigt weiter beharrlich.<\/li>\n
- Die Finanzierungsbedingungen haben sich global verschlechtert, vor allem in den aufstrebenden L\u00e4ndern.<\/li>\n
- Bei den Staatsanleihen brachten die Renditeanstiege der letzten Monate eine eher \u00fcberschaubare Verbesserung der Bewertungssituation. Staatsanleihen haben zwar fast durchg\u00e4ngig das negative Renditeterritorium verlassen, bewegen sich aber immer noch \u2013 besonders in Anbetracht der Inflation \u2013 auf niedrigen Niveaus. Das legt, in Anbetracht der Inflationsentwicklung und der zu erwartenden Geldpolitik, k\u00fcrzere Laufzeiten nahe, da sie das Durationsrisiko einschr\u00e4nken.<\/li>\n
- Im Euroraum sollte der Schwerpunkt der Anlage auf den Kernl\u00e4ndern liegen.<\/li>\n<\/ul>\n
Bange machen gilt nicht. Profitieren Sie von der Zeitenwende.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Zeitenwende \u00fcberall. Geopolitisch strukturiert sich die Welt neu. Die \u201eDeglobalisierung\u201c nimmt Gestalt an.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5090,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-12174","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12174","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12174"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12174\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":12178,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12174\/revisions\/12178"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5090"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12174"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12174"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12174"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}