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In einem bisher einmaligen Schritt um 75 Basispunkte (\u201eBp.\u201c) hat die Europ\u00e4ische Zentralbank<\/strong> (EZB) in der vergangenen Woche am 8. September ihren Einlagenzinssatz auf 0,75% erh\u00f6ht. Au\u00dferdem werden in der kommenden Woche die\u00a0Bank of England<\/strong> (BoE) und die US-Notenbank Federal Reserve<\/strong> (Fed) ihren Zinsanhebungskurs fortsetzen, um den Preisdruck unter Kontrolle zu halten. Diese wichtigen Zentralbanken sind also gut besch\u00e4ftigt. Gleichzeitig h\u00e4lt sich in Asien die Bank of Japan<\/strong> (BoJ) zur\u00fcck, und die People\u2018s Bank of China<\/strong> (PBoC) senkt die Zinsen sogar. Warum? Unseres Erachtens gibt es zwei Ursachen f\u00fcr die unterschiedlichen Inflationstrends in den westlichen L\u00e4ndern bzw. in Asien: (1) den Umfang der urspr\u00fcnglichen Angebots- und Nachfrageschocks und (2) die St\u00e4rke der Erholung der Binnennachfrage nach der Pandemie.<\/p>\nIn den USA <\/strong>kam es durch \u00fcberdimensionierte fiskalische Impulse und geldpolitische Reaktionen zu einer \u00dcberstimulierung der Konjunktur. In den Jahren 2020 und 2021 verabschiedeten die Regierungen der Pr\u00e4sidenten Trump und Biden Konjunkturpakete mit einem Gesamtumfang von 25% des im Jahr 2020 erwirtschafteten Bruttoinlandsprodukts (BIP)! Dar\u00fcber hinaus senkte die Fed als Reaktion auf die Covid-19-Pandemie ihren Leitzins, die Fed Funds Target Rate, auf Null und nahm umfangreiche quantitative Lockerungen vor. Diese \u00fcberdimensionierten Konjunkturpakete haben die Nachfrage der privaten Haushalte und die Lage am Arbeitsmarkt betr\u00e4chtlich verzerrt, was wiederum sp\u00fcrbar zur Inflationsbeschleunigung beigetragen hat.<\/p>\nIm Euroraum <\/strong>ist es wegen der hohen Abh\u00e4ngigkeit von fossilen Brennstoffimporten aus Russland zu einem schweren Schock bei der Energieversorgung und einem kr\u00e4ftigen Energiepreisanstieg gekommen. Die Belebung der Binnennachfrage nach der Pandemie heizt die Inflation zus\u00e4tzlich an, was die\u00a0EZB zum Eingreifen und zur Straffung der monet\u00e4ren Bedingungen zwingt.<\/p>\nIn Asien <\/strong>dagegen wurden der Wirtschaft \u2013 im Gegensatz zu den USA \u2013 in der Covid-19-Pandemie keine \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Impulse gegeben, und die Region wird nicht so stark wie Europa von einem Schock bei der Energieversorgung in Mitleidenschaft gezogen. Nichtsdestotrotz steigen auch dort die Verbraucherpreise an, und viele Zentralbanken in der Region haben einen Straffungszyklus eingeleitet \u2013 mit Ausnahme der BoJ und der PBoC. In Japan <\/strong>lahmte die Binnennachfrage bereits lange vor dem Ausbruch der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020. Die rasche Alterung der Gesellschaft und mangelnde Investitionen haben das Wachstum der Wirtschaft und der Arbeitsproduktivit\u00e4t ged\u00e4mpft. Wegen der rasch steigenden Treibstoffpreise liegt die Verbraucherpreisinflation in Japan zwar \u00fcber dem Zielwert von 2%, aber BoJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda geht davon aus, dass der Preisdruck nicht von Dauer ist. Die BoJ kann keine Anzeichen f\u00fcr dauerhaften Lohn-Preis-Druck in Japan erkennen, der sie dazu veranlassen k\u00f6nnte, die Renditekurvenkontrolle aufzugeben.<\/p>\nIn China <\/strong>halten die Beh\u00f6rden angesichts der Erfolge der NullCovid-Politik im Jahr 2020 an diesem Kurs fest, obwohl sich inzwischen sehr viel virulentere Covid-19 Virusvarianten entwickelt haben. Dadurch kommt es in China immer wieder zu administrativen Lockdowns, was eine R\u00fcckkehr zur normalen Wirtschaftst\u00e4tigkeit verhindert. Die Regierung stimuliert die Wirtschaft zwar durch fiskal- und geldpolitische Lockerungen, aber die von der Null-Covid-Politik und dem lahmenden Immobilienmarkt ausgehenden Belastungen f\u00fcr die Nachfrage aus dem privaten Sektor \u00fcberwiegen.<\/p>\nHieran zeigt sich, dass die Sekund\u00e4reffekte bei der Inflation entscheidend von der Binnennachfrage abh\u00e4ngen. Und daraus ergibt sich wiederum, wie die Zentralbanken rund um die Welt reagieren.<\/p>\n
Die Woche voraus<\/h4>\n
In der kommenden Woche werden die Zinsentscheidungen der Fed <\/strong>und der BoE <\/strong>im Mittelpunkt stehen.<\/p>\nZum Wochenanfang werden in den USA <\/strong>der NAHB-Index f\u00fcr den Wohnungsmarkt (Montag) f\u00fcr September sowie die Zahl der Baugenehmigungen und der Baubeginne im August (Dienstag) ver\u00f6ffentlicht. Am Markt wird mit einer leichten Verlangsamung der Aktivit\u00e4t am US-Wohnungsmarkt im September gerechnet (R\u00fcckgang des Index von 49 im August auf 48). Die Zahl der Baugenehmigungen sollte im August weiter gesunken sein (-3,8% gegen\u00fcber dem Vormonat), die der Baubeginne sich stabilisiert haben (+1% gegen\u00fcber dem Vormonat). Mittwoch ist der Tag der Fed-Zinsentscheidung<\/strong>. Die Marktteilnehmer rechnen derzeit mit einer weiteren Zinsanhebung um 75 Bp., was den oberen Rand des Korridors f\u00fcr die Fed Funds Target Rate auf 3,25% erh\u00f6hen sollte. Au\u00dferdem stehen in den USA die Verk\u00e4ufe von Altbauten im August an; am Markt wird ein R\u00fcckgang um 1,3% gegen\u00fcber dem Vormonat auf 4,75 Millionen erwartet.<\/p>\nAm Donnerstag folgt die Leitzinsentscheidung der BoE<\/strong>. Eine erneute Anhebung der Bank Rate um 50 Bp. auf 2,25% wird erwartet. Au\u00dferdem stehen verschiedene US-Arbeitsmarktdaten an, z.B. die Zahl der Erst- und Folgeantr\u00e4ge auf Arbeitslosenunterst\u00fctzung. Daraus l\u00e4sst sich die Arbeitsmarktsituation ableiten. Am Freitag stehen die Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor<\/strong> in den USA, der EU, Deutschland, Frankreich und Gro\u00dfbritannien im Kalender. Daran l\u00e4sst sich ablesen, wie die Lage in den westlichen Volkswirtschaften ist und wie entschlossen die Zentralbanken gegebenenfalls gegen die Inflation vorgehen wollen.<\/p>\nTechnische Daten<\/h4>\n
Derzeit befinden wir uns in einer saisonalen Schw\u00e4chephase im Jahresverlauf, in der weitere Kursgewinne unwahrscheinlich sind. Die zuletzt schwachen Umfragen zeigen, dass die Anleger derzeit Aktien untergewichten<\/strong>. Bisher schl\u00e4gt sich dies nicht in den Kapitalstr\u00f6men nieder; dort sind nach wie vor keine nennenswerten Abfl\u00fcsse zu erkennen.<\/p>\nIn diesem Kontext stellt sich die Frage, ob die institutionellen Anleger bei einer anhaltenden Eintr\u00fcbung des Umfelds ihre Aktienpositionen weiter abbauen. Dann werden die Juni-Tiefst\u00e4nde wohl erneut auf die Probe gestellt.<\/p>\n
Ich w\u00fcnsche Ihnen, dass Ihre Investitionen inflationssicher sind.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : In den westlichen L\u00e4ndern straffen die Zentralbanken ihre Geldpolitik intensiv, um der historischen Inflationsbeschleunigung etwas entgegenzusetzen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":11129,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-12353","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12353","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12353"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12353\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":12354,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12353\/revisions\/12354"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11129"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12353"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12353"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12353"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}