{"id":12456,"date":"2022-09-26T10:34:43","date_gmt":"2022-09-26T08:34:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=12456"},"modified":"2022-09-26T10:37:03","modified_gmt":"2022-09-26T08:37:03","slug":"union-investment-italien-wird-wieder-zum-politischen-wackelkandidaten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/union-investment-italien-wird-wieder-zum-politischen-wackelkandidaten\/","title":{"rendered":"Union Investment: Italien wird wieder zum politischen Wackelkandidaten"},"content":{"rendered":"

Italien: Die ambitionierten Fiskalpl\u00e4ne und k\u00fcnftige Europapolitik der neuen Regierung sind Knackpunkte f\u00fcr die Kapitalm\u00e4rkte.
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Von Dr. J\u00f6rg Zeuner, Chef\u00f6konom und Mitglied des Union Investment Committee<\/strong><\/p>\n

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Die Schuldentragf\u00e4higkeit von Italien ist aktuell gesichert. Aber es besteht die Gefahr von steigenden Risikoaufschl\u00e4gen bei italienischen Staatsanleihen.<\/p>\n

In bei der italienischen Parlamentswahl ist eine \u00dcberraschung ausgeblieben. Das rechtsnationale B\u00fcndnis aus Fratelli d’Italia, Lega und Forza Italia hat die Abstimmung gewonnen. Auf den bei Investoren hochgesch\u00e4tzten Wirtschaftsexperten Mario Draghi folgt eine europakritische, gesellschaftspolitisch konservative und ausgabenfreudige Giorgia Meloni als neue Ministerpr\u00e4sidentin. F\u00fcr die Kapitalm\u00e4rkte heisst das: Perspektivisch nehmen die Unsicherheiten um die drittgr\u00f6sste Volkswirtschaft im Euroraum zu. Italien wird wieder zum politischen Wackelkandidaten.<\/p>\n

Geringe politische Risiken bis Ende 2022\u2026<\/strong><\/p>\n

Kurzfristig, also f\u00fcr den Rest des Jahres 2022, sind die politischen Risiken zun\u00e4chst noch gering. Das neue Parlament tritt am 13. Oktober erstmals zusammen. Vor Ende Oktober wird die Meloni-Administration die Regierungsgesch\u00e4fte in Rom kaum \u00fcbernehmen k\u00f6nnen. Es bleibt also nur wenig Zeit f\u00fcr politische Initiativen vor der Weihnachtspause. Ausserdem hat sich das Mitte-Rechts-B\u00fcndnis im Wahlkampf mit Spitzen gegen Br\u00fcssel auffallend zur\u00fcckgehalten. Diesen Kurs der Selbst-Z\u00fcgelung wird man zun\u00e4chst fortsetzen, um die \u00dcberweisung der dritten \u201eNext Generation EU\u201c-Tranche \u00fcber 19 Mrd. Euro nicht zu gef\u00e4hrden.<\/p>\n

\u2026 aber wachsende Unsicherheit ab Fr\u00fchjahr 2023<\/strong><\/p>\n

Aber: Im Jahr 2023 d\u00fcrften die Unsicherheitsfaktoren zunehmen. Dann stehen verschiedene Termine an, die zum Lackmustest f\u00fcr die neue italienische Wirtschafts- und Europapolitik werden d\u00fcrften. Insbesondere bei der Haushaltsplanung bzw. bei der Bewertung des italienischen Budgets durch die EU k\u00f6nnte es zum Streit kommen: ambitionierte fiskalpolitische Pl\u00e4ne in Rom gegen den (ab 2024 wieder geltenden) Stabilit\u00e4ts- und Wachstumspakt aus Br\u00fcssel. Auch beim noch unter Draghi mit der EU abgestimmten Aufbau- und Resilienzplan fordert das Mitte-Rechts-B\u00fcndnis Anpassungen. Die Auszahlung der n\u00e4chsten NGEU-Gelder k\u00f6nnte damit zum Zankapfel werden. Und schlie\u00dflich entsprechen Melonis Vorstellungen bei Wettbewerbsrecht und Staatshilfen nicht den EU-Regeln.<\/p>\n

H\u00f6here Risikoaufschl\u00e4ge im Jahr 2023 m\u00f6glich<\/strong><\/p>\n

Der Kapitalmarktwind f\u00fcr Italien wird damit rauer. Dies gilt umso mehr, als auch die volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen sich verschlechtern. Wir rechnen f\u00fcr 2023 mit einem R\u00fcckgang der Wirtschaftsleistung um 1,1 Prozent. Zudem wird die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) restriktiver, sowohl \u00fcber steigende Leitzinsen als auch \u00fcber reduzierte Anleihek\u00e4ufe. Schw\u00e4cheres Wachstum, straffere Geldpolitik und h\u00f6heres politisches Risiko sprechen daher f\u00fcr steigende Risikoaufschl\u00e4ge bei italienischen Staatsanleihen.<\/p>\n

Schuldentragf\u00e4higkeit nicht gef\u00e4hrdet<\/strong><\/p>\n

Allerdings: Das bedeutet noch lange keine R\u00fcckkehr der Eurokrise. Die Schuldentragf\u00e4higkeit Italiens ist n\u00e4mlich derzeit nicht gef\u00e4hrdet. Die italienischen Finanzminister haben die vergangenen Jahre genutzt und sich sehr g\u00fcnstig und zu langen Laufzeiten refinanziert. Nur ein Achtel der Gesamtschulden muss j\u00e4hrlich am Kapitalmarkt frisch aufgenommen werden. Es dauert eine ganze Weile, bis sich gestiegene Renditen in deutlich h\u00f6heren Zinszahlungen niederschlagen. Auch die hohe Inflation \u2013 wir erwarten f\u00fcr 2023 eine Teuerung von 6,2 Prozent f\u00fcr Italien \u2013 wirkt sich positiv auf die reale Schuldenlast des Landes aus.<\/p>\n

Ein politischer Wackelkandidat ist daher noch lange kein insolvenzgef\u00e4hrdeter Umfaller. Aber viele Investoren d\u00fcrften sich die schlechtere Ausgangslage mit h\u00f6heren Aufschl\u00e4gen verg\u00fcten lassen. Wie hoch die Spreads schlie\u00dflich ausfallen, h\u00e4ngt letztlich am Kurs der neuen Regierung und der Geldpolitik der EZB. Vor allem die Reinvestitionen des PEPP-Programms, mit dem die Notenbank in der Pandemie \u00f6ffentlichen und privaten Schuldnern unter die Arme gegriffen hatte, spielen eine hier wichtige Rolle.<\/p>\n

In bei der italienischen Parlamentswahl ist eine \u00dcberraschung ausgeblieben.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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