{"id":12675,"date":"2022-10-10T10:05:18","date_gmt":"2022-10-10T08:05:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=12675"},"modified":"2022-10-10T10:05:18","modified_gmt":"2022-10-10T08:05:18","slug":"columbia-threadneedle-maerkte-fuer-hochzinsanleihen-nehmen-kurs-auf-unbekannte-gewaesser","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/columbia-threadneedle-maerkte-fuer-hochzinsanleihen-nehmen-kurs-auf-unbekannte-gewaesser\/","title":{"rendered":"Columbia Threadneedle: M\u00e4rkte f\u00fcr Hochzinsanleihen nehmen Kurs auf unbekannte Gew\u00e4sser"},"content":{"rendered":"\r\n
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Columbia Threadneedle: Mit der R\u00fcckkehr zu h\u00f6herer Inflation und h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen bewegen sich die M\u00e4rkte f\u00fcr Hochzinsanleihen zunehmend in unbekannten Gew\u00e4ssern.<\/p>\r\n<\/div>\r\n<\/div>\r\n<\/div>\r\n<\/div>\r\n<\/div>\r\n<\/div>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Roman Gaiser, Leiter Anleihenportfoliomanagement und High-Yield in der EMEA-Region<\/strong><\/p>\r\n

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\u201eIn diesem Umfeld wird die Selektion der Obligationen auf Basis intensiver Kreditrisikoanalyse von entscheidender Bedeutung sein\u201c, schreibt Roman Gaiser,<\/strong> Leiter Anleihenportfoliomanagement und High-Yield in der EMEA-Region.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Hochzinsanleihen bewegten sich in ruhigem Fahrwasser<\/strong><\/p>\r\n

Die Jahre seit der globalen Finanzkrise seien von quantitativer Lockerung und aussergew\u00f6hnlichen monet\u00e4ren Bedingungen gepr\u00e4gt gewesen, die Unternehmen st\u00fctzen sollten. Die Zinss\u00e4tze befanden sich auf einem historisch niedrigen Niveau – insbesondere im Gegensatz zur inflation\u00e4ren \u00c4ra der 1970er und 80er Jahre. Als die M\u00e4rkte f\u00fcr hochverzinsliche Obligationen vor 35 Jahren ins Leben gerufen wurden, begann gerade eine Periode anhaltend niedriger Inflation. In den vergangenen zwei Jahrzehnten blieb die Inflation ged\u00e4mpft und die Zinss\u00e4tze lagen weit unter dem durchschnittlichen Niveau der zweiten H\u00e4lfte des 20. Jahrhunderts. \u201eHochzinsanleihen hatten in dieser Zeit ruhiges Fahrwasser\u201c, so der Experte von Columbia Threadneedle.<\/p>\r\n

Drastischer Anstieg der Finanzkosten von Unternehmen erwartet<\/strong><\/p>\r\n

Doch 2022 hatten die Zentralbanken keine andere Wahl, als die Zinss\u00e4tze zu erh\u00f6hen, da die Inflation in der Eurozone die Marke von 10 % und in den USA von 8 % \u00fcberschritten hat – und damit weit \u00fcber ihren Zielwerten von 2 % liegt. \u201eDa auch die Zinsen f\u00fcr Staatsanleihen \u00fcber die gesamte Renditekurve hinweg steigen und sich die Risikopr\u00e4mien der Unternehmen ausweiten, f\u00fchrt dies unweigerlich dazu, dass die Finanzierungskosten der Unternehmen auf ein Niveau steigen, das wir seit vielen Jahren nicht mehr gesehen haben\u201c, so Roman Gaiser. Steigende Zinsen setzten schw\u00e4chere Unternehmen unter Druck. F\u00fcr Hochzinsemittenten mit einem hohen Fremdfinanzierungshebel wirkten sich die h\u00f6heren Kosten f\u00fcr den Schuldendienst unweigerlich auf Cashflow und Ertr\u00e4ge aus. Gaiser f\u00fchrt aus: \u201eEinige werden einfach geringere Gewinne erwirtschaften und ihre Dividendenaussch\u00fcttungen k\u00fcrzen; andere k\u00f6nnten ums \u00dcberleben k\u00e4mpfen. Wir gehen davon aus, dass die schw\u00e4chsten Kredite – mit dem Rating CCC – st\u00e4rker unter Druck geraten werden. Es scheint, dass das Ausfallrisiko h\u00f6her ist als in den vergangenen 15 Jahren.\u201c<\/p>\r\n

Inflation d\u00fcrfte hartn\u00e4ckig bleiben<\/strong><\/p>\r\n

Gaiser rechnet damit, die derzeitige hohe Inflation noch einige Zeit anhalten k\u00f6nnte: \u201eViele der Inflationsfaktoren liegen ausserhalb der Kontrolle der Zentralbanken. Eine Anhebung der Zinss\u00e4tze hilft wenig, um Probleme wie logistische Engp\u00e4sse, Rohstoffknappheit und den Mangel an Arbeitskr\u00e4ften in einigen L\u00e4ndern zu l\u00f6sen.\u201c F\u00fcr ihn und sein Team ist es entscheidend zu verstehen, welche Unternehmen in dieser raueren See Kurs halten k\u00f6nnen. Einige Unternehmen bef\u00e4nden sich in einer starken Position: Sie stellen aussergew\u00f6hnliche Produkte her und k\u00f6nnen ihre Preise kontrollieren. Solche robusten Unternehmen seien jedoch eher unter den Emittenten von Investment-Grade-Anleihen zu finden. Das derzeitige Umfeld k\u00f6nnte Gaiser zufolge jedoch f\u00fcr die Private-Equity-Portfoliounternehmen, die einen Teil des High-Yield-Universums ausmachen, eine besondere Herausforderung darstellen.<\/p>\r\n

Telekommunikation und Automobilindustrie bevorzugt<\/strong><\/p>\r\n

\u201e\u00dcberraschenderweise gab es 2022 kaum Unterschiede in der Performance von Anleihen mit unterschiedlichen Bonit\u00e4tsbewertungen. Wir glauben jedoch nicht, dass dies von Dauer sein wird, da die schw\u00e4cheren Unternehmen mit steigenden Zinsen zu k\u00e4mpfen haben werden und daher mit einer h\u00f6heren Risikopr\u00e4mie gehandelt werden sollten.\u201c Eine weitere Herausforderung f\u00fcr Hochzinsunternehmen sei die anhaltende Energiekrise und die Energiewende. Sie f\u00fchre zu einer Verteuerung der Energie und setzen die Unternehmen in allen Sektoren weiter unter Druck. In einem solchen Umfeld bevorzugt der Anleihenexperte weiterhin traditionell stabile Sektoren wie die Telekommunikation oder Unternehmen mit soliden Auftragsbest\u00e4nden und besseren Kreditratings in Sektoren wie der Automobilindustrie.<\/p>\r\n

Research-Intensit\u00e4t z\u00e4hlt<\/strong><\/p>\r\n

Bislang habe sich die vorsichtige Positionierung der Portfolios im Jahr 2022 noch nicht ausgezahlt. In diesen f\u00fcr Hochzinsanleihen beispiellosen Zeiten ist jedoch eine intensive Kreditrisikoanalyse entscheidend. Gaiser: \u201eEs geht darum, die Unternehmen zu finden, die den Sturm \u00fcberstehen werden. Irgendwann sinken Inflation und Zinsen; dann wird sich das Wasser beruhigen \u2013 f\u00fcr diejenigen, die das Ufer erreichen.\u201c<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\r\n\r\n\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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