Quelle: US Fed: “Summary of Economic Projections”, September 2022.<\/span><\/p>\nAbgesehen von der Punkte-Grafik ist die neue Leitlinie der Fed klar: eine straffere Politik f\u00fcr l\u00e4ngere Zeit. Es sollte nur wenig Zweifel an ihrer Entschlossenheit bestehen, die Inflation zu bek\u00e4mpfen, bevor sie das Wachstum oder die Finanzm\u00e4rkte st\u00fctzt.<\/p>\n
Noch schwieriger ist die Frage, wie hoch der Leitzins steigen muss, um die Inflation zu senken. Die Wirtschaftstheorie legt nahe, dass die Zentralbanken die gew\u00fcnschten wirtschaftlichen Ergebnisse erzielen k\u00f6nnen, wenn die Geldpolitik vorhersehbar auf Ver\u00e4nderungen der wirtschaftlichen Bedingungen reagiert, wie es die geldpolitischen Standardregeln vorschreiben. Derzeit gibt es eine Reihe einfacher Regeln, die auf der Grundlage realistischer Annahmen f\u00fcr die Inflation, die realen Zinss\u00e4tze und die Wirtschaftsflaute einen Wert f\u00fcr den Leitzins zwischen 5 % und 9 % vorschreiben. Die Vorgaben sind seit dem letzten Jahr erheblich gestiegen, als die Inflationswerte weit \u00fcber das 2-Prozent-Ziel der Fed kletterten und die Wirtschaft mit einer Arbeitslosenquote von 3,6 Prozent zu \u00fcberhitzen begann, was die Inflation weiter unter Druck setzte.<\/p>\n
Es ist wahrscheinlich, dass ein Spitzenwert von 6 Prozent oder sogar mehr erforderlich sein wird, um die Inflation auf ihr Ziel zu senken und die \u00dcberhitzung der Wirtschaft umzukehren. Entscheidend ist, dass die Fed ihren Zinserh\u00f6hungspfad fortsetzt und nicht fr\u00fcher aufh\u00f6rt. Sie muss somit entschlossen aggressiv handeln, um die Inflation zu senken und um ihre eigene Glaubw\u00fcrdigkeit wiederherzustellen, die durch fr\u00fchere Politik-, Prognose- und Kommunikationsfehler untergraben wurde.<\/p>\n
Dennoch hofft die Fed, das BIP-Wachstum so weit zu verlangsamen, dass der \u00dcberhitzungsdruck auf dem US-Arbeitsmarkt abgebaut wird, ohne dass die Arbeitslosigkeit steigt, damit eine Rezession vermieden werden kann. Das hat jedoch keine realistische Chance Der Hauptgrund daf\u00fcr ist die angespannte Lage auf dem US-Arbeitsmarkt, die sich beispielsweise amhohen Grad offener Stellen ablesen l\u00e4sst. Blanchard zufolge ist die Zahl der offenen Stellen noch nie zuvor ohne einen deutlichen Anstieg der Arbeitslosenquote zur\u00fcckgegangen. Da die Arbeitslosenquote bei 3,6 % liegt, muss sie \u00fcber die von Blanchard, Domash und Summers gesch\u00e4tzte nat\u00fcrliche Arbeitslosenquote von 4,5-5,0 % steigen, um die Inflation zu senken. Einfache Berechnungen auf der Grundlage des Okun’schen Gesetzes zeigen, dass eine schwere Rezession unvermeidlich ist, wenn die gew\u00fcnschte Arbeitslosenquote \u00fcber der nat\u00fcrlichen Quote liegt und die Fed entschlossen an ihrer Inflationsbek\u00e4mpfung festh\u00e4lt.<\/p>\n
In den kommenden Monaten ist mit einer weniger surrealistischen Fed zu rechnen, die den Leitzins aggressiv anhebt und eine schwere Rezession in den USA herbeif\u00fchrt – beides notwendig, um ihre Glaubw\u00fcrdigkeit wiederherzustellen und die Inflation zu senken.<\/strong><\/p>\nQuelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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