Von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research
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\nTats\u00e4chlich verlangsamte sich die Kerninflation des Verbraucherpreisindex in den Vereinigten Staaten im Oktober und erreichte damit die niedrigste Rate seit 13 Monaten. Auch wenn ein einzelner Datenpunkt noch keinen Trend ergibt und die Oktoberdaten immer noch \u00fcber dem Niveau liegen, das mit einer j\u00e4hrlichen Inflationsrate von 2 % vereinbar ist, deutet dies darauf hin, dass die USA den H\u00f6hepunkt der Inflation \u00fcberschritten haben k\u00f6nnten. Die zugrundeliegenden Details des Berichts waren g\u00fcnstig, mit einer Verlangsamung in Schl\u00fcsselkategorien, einschlie\u00dflich der Miete f\u00fcr Eigentumswohnungen, medizinischer Dienstleistungen, Bekleidung, Flugtickets und Gebrauchtwagenpreise. Alles andere gleichbleibend d\u00fcrfte die langsamere Inflation das Tempo der Fed-Zinserh\u00f6hungen d\u00e4mpfen, aber wohl kaum zu einer Kehrtwende f\u00fchren. So oder so, die M\u00e4rkte freuen sich \u00fcber jedes Anzeichen, die Flut des billigen Zentralbankgeldes k\u00f6nne doch langsamer abgesaugt werden, als zu erwarten ist.<\/p>\n
Tats\u00e4chlich war es doch vor allem der geldpolitische Gezeitenwechsel, der zu einer historisch wohl einmaligen Trendwende an den Anleihe- und Aktienm\u00e4rkten f\u00fchrte, die sich \u00fcber die gestiegenen Hypothekenzinsen auch an den Immobilienm\u00e4rkten bemerkbar macht. Und nicht nur dort. Die sogenannten Krypto-\u201eW\u00e4hrungen\u201c, allen voran Bitcoin, kamen in Folge dessen unter die R\u00e4der. Genau ein Jahr nach Markieren eines Allzeithochs von 67.559 US-Dollar brach der Kurs von Bitcoin und anderen Token oder Coins deutlich ein, nachdem diese schon eine lange Leidensstrecke mit wiederholten Aufb\u00e4umversuchen hinter sich hatten. Bitcoin fiel zwischenzeitlich auf unter 16.000 US-Dollar \u2013 dies ist ein geradezu sagenhafter Absturz um mehr als 75 Prozent vom H\u00f6chststand, der bei anderen Anlageformen wohl zu Panik gef\u00fchrt h\u00e4tte.<\/p>\n
Die Schieflage einer Handelsplattform f\u00fcr Krypto-Tokens als (einzigen) Grund f\u00fcr den j\u00fcngsten Kursrutsch anzuf\u00fchren, w\u00e4re jedoch zu einfach. Generell gilt am Kapitalmarkt: Wenn die Flut zur\u00fcckgeht, fallen die Preise f\u00fcr Verm\u00f6genswerte. Dazu kommt: Je spekulativer eine Anlageklasse und je geringer deren Marktkapitalisierung ist, desto gr\u00f6\u00dfer ist das Abw\u00e4rtsrisiko. Und spekulativ ist Bitcoin. Mit einer Marktkapitalisierung dieser Tage von ca. 333 Mrd. US-Dollar bel\u00e4uft sie sich auf weniger als ein Drittel der Kapitalisierung des DAX, auf ca. 1% des S&P 500 und ca. 0,66% des MSCI Welt. Die Volatilit\u00e4t von Bitcoin lag dabei w\u00e4hrend der letzten Jahre um gut das Dreifache \u00fcber jener des Weltaktienmarktes, w\u00e4hrend sich die Kursentwicklung \u2013 bis zur geldpolitischen Kehrtwende \u2013 entlang des USGeldmengenaggregats M2 nach oben geschl\u00e4ngelt hat. \u201eWenn die Flut zur\u00fcckgeht, sieht man, wer ohne Badehose drau\u00dfen war\u201c, dieses frei \u00fcbersetzte Zitat von Investmentlegende Warren Buffett trifft hier in ganz besonderer Weise zu.<\/p>\n
\u201ePeak Inflation\u201c hin oder her, die gro\u00dfen Zentralbanken, allen voran die Fed, d\u00fcrften sich von ihrem Kurs der Inflationsbek\u00e4mpfung kaum abbringen lassen. Eine kleinere Schrittfolge ist noch keine Kehrtwende. Die \u201eFlut\u201c sollte also weiter zur\u00fcckgehen. Damit bleiben die Preisdaten als Rauchzeichen f\u00fcr die geldpolitische Entwicklung weiter auf der Agenda der M\u00e4rkte ganz weit oben. Besser w\u00e4re es, sich statt entlang der Preisdaten, entlang der Konjunkturindikatoren in den Markt zu tasten. Je n\u00e4her wir dem Konjunkturtief kommen (da sind wir aber noch nicht), desto verl\u00e4sslicher sollte sich ein Aufw\u00e4rtstrend an den Aktienm\u00e4rkten einstellen.<\/p>\n
Die Woche voraus<\/strong><\/p>\nIn der kommenden Woche sollten die Erzeugerpreise f\u00fcr die USA (Montag), die Verbraucherpreise aus dem Vereinigten K\u00f6nigreich (Mittwoch) sowie die Im- und Exportpreise f\u00fcr die USA (Mittwoch) von der Inflationsseite her bedeutsam werden. Dazu kommt eine ganze Serie wichtiger Konjunkturindikatoren. Es beginnt mit der Industrieproduktion f\u00fcr die Eurozone (Montag) und China (Dienstag), den ZEW-Konjunkturerwartungen f\u00fcr den Euroraum und den Empire State Index f\u00fcr die USA (jeweils Dienstag). Am Mittwoch dann kommt die Industrieproduktion f\u00fcr die gr\u00f6\u00dfte \u00d6konomie der Welt. Am Donnerstag dann sollten der Philly Fed Index, der Kansas City Fed Index f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe sowie die Erstantr\u00e4ge auf Arbeitslosenhilfe (jeweils f\u00fcr die USA) auf der Agenda stehen. Den Abschluss bildet dann der Index der Fr\u00fchindikatoren f\u00fcr die USA am Freitag. Eine Kehrtwende bei der konjunkturellen Entwicklung d\u00fcrfte sich daraus nicht ablesen lassen, aber die eine oder andere Unterst\u00fctzung f\u00fcr das Peak-Inflation-Szenario sollte m\u00f6glich sein.<\/p>\n
Dass wir den H\u00f6hepunkt der Inflation \u00fcberschritten haben, w\u00fcnscht Ihnen<\/p>\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : In die abgelaufene Woche schwappte noch die gute Laune an den Kapitalm\u00e4rkten aus der Woche davor r\u00fcber. Sie wurde inspiriert von der Hoffnung, die Inflationsentwicklung in den USA habe ihren H\u00f6chststand (\u201ePeak\u201c) erreicht, und die Federal Reserve (Fed) k\u00f6nnte es nun gem\u00fctlicher angehen lassen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5090,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80,258,186],"class_list":["post-13225","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi","tag-hans-joerg-naumer","tag-inflation"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13225","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13225"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13225\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":13226,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13225\/revisions\/13226"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5090"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13225"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13225"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13225"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}