Von Thomas Tilse Director, Head of Portfolio Strategy Private Clients
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\nStagflation, also stagnierende Wirtschaft bei hoher Inflation, bleibt das meistgenannte Stichwort. Gleichzeitig sinkt die Zahl derer, die eine noch h\u00f6here Inflation als aktuell erwarten. Die meisten Marktteilnehmer gehen davon aus, dass die Inflationsraten dann wieder sinken, da der H\u00f6hepunkt der kriegsbedingten Steigerungsraten hinter uns liegt. Vor diesem Hintergrund bleibt dennoch eine h\u00f6here Inflation das gr\u00f6\u00dfte und meistgenannte Risiko f\u00fcr das kommende Jahr, gefolgt vom Krieg in der Ukraine und weiteren geopolitischen Risiken. Fehler in der Zentralbankpolitik, eine tiefe Rezession und ein gro\u00dfer Kreditausfall\/Firmenpleite kommen erst auf den folgenden Pl\u00e4tzen der Risikorangliste. Dies alles f\u00fchrt weiterhin zu einer vorsichtigen Positionierung in den Portfolios der befragten Fondsmanager. Die Cashquote ist so hoch wie seit 2008 nicht mehr, dem Jahr, in dem die globale Finanzmarktkrise mit der Pleite der Investmentbank Lehman begann. Der Sentix, welcher die Anlegerstimmung misst, bewegt sich auf einem \u00e4hnlich tiefen Niveau (vgl. Grafik der Woche). Interessanterweise stellen Investoren aber gleichzeitig sichere H\u00e4fen wie den USDollar in Frage. Eine Rekordzahl von 72% der Befragten finden den Dollar \u00fcberbewertet, das ist die h\u00f6chste Zahl seit dem Technologieboom im Jahr 2000.<\/p>\n
Was also tun? Die Situation wird noch interessanter, wenn man nur den Kreis der europ\u00e4ischen Fondsmanager herausnimmt. Hier ergibt sich erstaunlicherweise ein etwas optimistischeres Bild. Die Zahl derer, die die Situation in der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung in Europa im Gesamtjahr 2023 Jahr schlechter einstufen ist von 92% im Oktober auf nun 73% im November geschrumpft.<\/p>\n
Gleichzeitig glauben auch die Europ\u00e4er an sinkenden Inflationszahlen im kommenden Jahr wegen der aktuell sinkenden Energiepreise, sehen aber eine Ver\u00e4nderung bei den Bestimmungsfaktoren f\u00fcr die Inflation, hier stehen jetzt nicht mehr die Lieferkettenengp\u00e4sse im Vordergrund, sondern eine schw\u00e4chere Nachfrage wegen der grunds\u00e4tzlichen hohen Energiekostenbelastung. Erstaunliche 59% europ\u00e4ischer Profi-Investoren sehen Chancen f\u00fcr europ\u00e4ische Aktien im kommenden Jahr, allerdings sinkt die H\u00f6he der erwarteten positiven Bewegung in den einstelligen Bereich. Dabei werden leicht negative Erwartungen f\u00fcr die Gewinnentwicklung gegen\u00fcber der attraktiveren Bewertung verdr\u00e4ngt. Auch wird die aktuelle Rallye an den M\u00e4rkten vorerst als nicht nachhaltig eingestuft. Dennoch hat die positive Marktentwicklung der letzten Wochen die Europ\u00e4er etwas von der starken Skepsis befreit.<\/p>\n
Im Ergebnis bleiben die befragten Fondsmanager hin- und hergerissen. Schubartige Marktbewegungen machen die Entscheidungen auf kurze Sicht nicht einfacher. Hinter den positiven Sch\u00fcben steckt die Angst etwas zu verpassen (\u201eFear of missing out\u201c). Getrieben von der Erkenntnis, dass man am besten auf dem H\u00f6hepunkt einer Rezession Aktien kauft, um sich f\u00fcr anschlie\u00dfend hohe Renditen zu positionieren, wenn die Rezession endet, versuchen viele Investoren, die \u00fcber hohe Cash-Best\u00e4nden verf\u00fcgen, die Rezession bereits zu antizipieren und fr\u00fcher dran zu sein als \u00fcblich. Diese Haltung wird gesch\u00fcrt durch einen extrem starken Konsens der Volkwirte weltweit, die in den kommenden 12 Monaten eine Rezession prognostizieren, wozu auch der an diesen Tagen erschienene \u201eEconomic Outlook\u201c der OECD passt. Doch die Antizipation einer Trendumkehr der Aktien bleibt ein risikoreiches Unterfangen. Die Unternehmensgewinne und Margen bleiben auf Sicht gef\u00e4hrdet. Es bleibt daher nur, sich schrittweise in das kommende Jahr vorzutasten und R\u00fcckschl\u00e4ge einzukalkulieren, bis eine Rezession tats\u00e4chlich diagnostiziert werden kann.<\/p>\n
Die Woche voraus<\/strong><\/p>\nIn der kommenden Woche gibt es insbesondere in Deutschland und in der Eurozone neue Erkenntnisse \u00fcber die Inflationsentwicklung. Die deutsche Inflationsrate wird am Dienstag im Mittelpunkt stehen, unterst\u00fctzt durch die Ver\u00f6ffentlichung aus einigen Bundesl\u00e4ndern. Am Mittwoch dann das Inflationsbild f\u00fcr die Eurozone insgesamt. Gerechnet wird mit leicht niedrigeren Zahlen als im Vormonat. Flankiert werden die Zahlen noch durch die Arbeitslosenstatistik und die Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe in den europ\u00e4ischen Kernl\u00e4ndern und der Eurozone insgesamt. In den USA beginnt die Woche mit dem Verbrauchervertrauen und den Hypothekenantr\u00e4gen. Zum Ende der Woche dann die Konsumausgaben, das verf\u00fcgbare Einkommen und der wichtige Deflator, der weiteren Aufschluss \u00fcber die Inflation geben sollte.<\/p>\n
Das bange Ringen um die beste Einsch\u00e4tzung zur k\u00fcnftigen Inflationsentwicklung geht also weiter. Aktuell niedrigere \u00d6lpreise geben jedoch Hoffnung auf eine zumindest leichte Entspannung der Lage.<\/p>\n
Mit etwas mehr Hoffnung w\u00fcnsche ich Ihnen eine frohe Adventszeit!<\/p>\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Nach der Umfrage der Bank of Amerika unter globalen Fondsmanagern bleibt die Skepsis \u00fcber die wirtschaftlichen Aussichten im Jahr 2023 hoch. 77% der Fondmanager gehen in den kommenden 12 Monaten von einer Rezession aus.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":12427,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80,263],"class_list":["post-13309","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi","tag-thomas-tilse"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13309","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13309"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13309\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":13317,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13309\/revisions\/13317"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12427"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13309"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13309"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13309"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}