{"id":13341,"date":"2022-11-29T10:34:53","date_gmt":"2022-11-29T09:34:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=13341"},"modified":"2022-11-29T10:35:49","modified_gmt":"2022-11-29T09:35:49","slug":"union-investment-studie-volatile-finanzmaerkte-zwingen-investoren-zum-umdenken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/union-investment-studie-volatile-finanzmaerkte-zwingen-investoren-zum-umdenken\/","title":{"rendered":"Union Investment Studie: Volatile Finanzm\u00e4rkte zwingen Investoren zum Umdenken"},"content":{"rendered":"

Union Investment: Eine jahrzehntelange \u00c4ra enormer Stabilit\u00e4t ist f\u00fcr die Weltwirtschaft zu Ende gegangen.
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Von Sandra Ebner, Senior Economist, Union Investment<\/strong><\/p>\n

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Auf die \u201eGreat Moderation\u201c folgt nun die \u201eGreat Transformation\u201c mit mehr Volatilit\u00e4t, mehr Inflation und mittelfristig auch mehr Wachstum, wie eine Studie von Union Investment zeigt.<\/p>\n

Die chronische Nachfrageschw\u00e4che der vergangenen beiden Jahrzehnte ist Geschichte, zumindest in den USA. Denn nach einer akuten Krisenphase mit Rezession und \u00fcberschiessender Teuerung sind strukturell h\u00f6here Wachstums- und Inflationsraten sowie h\u00f6here Zinsen zu erwarten. Der Grund ist ein Investitionsboom, der vor allem jenseits des Atlantiks die Wirtschaft ankurbeln wird. F\u00fcr diese Entwicklung sind vor allem staatliche Investitionsanreize verantwortlich, die den digitalen und nachhaltigen Wandel der Volkswirtschaften beschleunigen.<\/p>\n

Am Kapitalmarkt m\u00fcssen sich Investoren auf eine h\u00f6here Volatilit\u00e4t, niedrigere Ertr\u00e4ge und eine schlechtere Diversifikation einstellen. F\u00fcr Anleger sind in diesem Umfeld inflationsgesch\u00fctzte Anleihen, Infrastrukturaktien und Rohstoffe als Beimischung interessant. Gleichzeitig sollten sie die klassische Multi-Asset-Perspektive um einen Multi-Strategie-Blick erweitern.<\/p>\n

Instabilit\u00e4ten nehmen zu, Planungssicherheit sinkt<\/strong><\/p>\n

In den n\u00e4chsten Jahren sind ein beschleunigter technologischer Wandel und eine Neuordnung der globalen Wirtschaftsbeziehungen zu erwarten. Der Krieg in der Ukraine hat diese Entwicklungen dramatisch beschleunigt. Vor dem Hintergrund des sich versch\u00e4rfenden Grossmachtwettbewerbs zwischen den USA und China werden strategische Lieferketten restrukturiert \u2013 auch weil die Staaten ihre Abh\u00e4ngigkeiten reduzieren m\u00fcssen. Wahrscheinlich ist, dass es in dieser \u00dcbergangsphase immer wieder zu Angebotsschocks kommt. Instabilit\u00e4t droht auch von den Lieferketten gr\u00fcner Technologien, denn die Nachfrage nach Rohstoffen wie Kupfer und Lithium wird kr\u00e4ftig steigen. Ob das Angebot zeitnah mithalten kann, ist fraglich. Zudem d\u00fcrfte die zunehmende Blockbildung zwischen dem Westen und China die Globalisierung abbremsen. Denn beide Bl\u00f6cke streben eine Entkoppelung an. Das betrifft strategisch wichtige Lieferketten, den Datenverkehr und vermutlich auch das Finanzsystem.<\/p>\n

Der Wirtschaft, die in der \u201eGreat Transformation\u201c h\u00e4ufiger nahe an der Vollauslastung arbeiten wird, droht eine regelm\u00e4ssige \u00dcberhitzung. Der klassische Konjunkturzyklus d\u00fcrfte zur\u00fcckkehren, zumal auch die Notenbanken dem Zyklus tendenziell etwas l\u00e4nger freien Lauf lassen als in den vergangenen Jahrzehnten. Neben erh\u00f6hten Schwankungen bei Wachstum und Inflation zeichnet sich eine h\u00f6here Volatilit\u00e4t auch bei Cashflows, Dividendenzahlungen, Gewinnen, beim Diskontsatz und in der Zinsstrukturkurve ab. Die Planungssicherheit f\u00fcr Unternehmen, Staaten und Kapitalmarktteilnehmer sinkt.<\/p>\n

H\u00f6here Kapitalmarktvolatilit\u00e4t reduziert Renditen<\/strong><\/p>\n

Die erh\u00f6hte Makrovolatilit\u00e4t im Rahmen der \u201eGreat Transformation\u201c f\u00fchrt auch am Kapitalmarkt zu erh\u00f6hten Schwankungsbreiten, wie die Studie zeigt. Dies belegt eine empirische Untersuchung des Zusammenhangs zwischen der Volatilit\u00e4t diverser US-Wirtschaftsindikatoren und der Volatilit\u00e4t verschiedener Anlageklassen. Insbesondere bei Risikoanlagen wie Aktien, Unternehmensanleihen und Rohstoffen l\u00e4sst sich ein Gleichlauf mit den Schwankungen der Makroindikatoren feststellen.<\/p>\n

Steigt am Kapitalmarkt die Volatilit\u00e4t, schwanken die erzielbaren Renditen st\u00e4rker und fallen insgesamt geringer aus. Aktienanlagen generieren bei erh\u00f6hter Volatilit\u00e4t deutlich geringere Ertr\u00e4ge als in Phasen niedriger und durchschnittlicher Volatilit\u00e4t. Das gilt auch f\u00fcr andere Risikoanlagen: Die \u00dcberrenditen des Credit-Markts gegen\u00fcber Staatsanleihen fallen in Phasen niedriger Volatilit\u00e4t am h\u00f6chsten aus.<\/p>\n

Ein entscheidender Faktor f\u00fcr Renditen und Korrelationen ist der Ursprung der Kapitalmarktvolatilit\u00e4t, insbesondere bei der Diversifikation klassischer Aktien-Renten-Portfolios. Pr\u00e4gt die Aktienvolatilit\u00e4t das Umfeld, so funktioniert die Aktien-Renten-Korrelation gut: Anleihen sind dann in der Lage, Kursverluste von Aktien abzufedern. Geht die Volatilit\u00e4t jedoch von der Rentenseite aus, so gilt die Aktien-Renten-Korrelation nicht mehr. Anleihen tragen in diesem Fall nur noch geringf\u00fcgig zur Stabilisierung von gemischten Portfolios bei.<\/p>\n

Multi-Manager-Strategien und Alternative Investments sind gefragt<\/strong><\/p>\n

Neben der Beimischung weiterer (Sub-)Assetklassen wie Rohstoffe, Infrastrukturaktien und inflationsgesch\u00fctzten Anleihen sind vor diesem Hintergrund marktunabh\u00e4ngige Renditequellen (Alpha) besonders gefragt. Es empfiehlt sich gerade unter Diversifikationsaspekten, die Perspektive bei Multi-Asset-Ans\u00e4tzen zu erweitern und Multi-Manager-Strategien einzubeziehen. Diese stellen eine Kombination verschiedener, zumeist unabh\u00e4ngiger Strategien in einem Portfolio dar. Dabei ist es wichtig, auch deren Korrelationseigenschaften mit den bereits vorhandenen Portfoliobausteinen zu ber\u00fccksichtigen, denn andernfalls drohen negative Auswirkungen f\u00fcr das Gesamtportfolio.<\/p>\n

Multi-Manager-Strategien eignen sich im Regime der Great Transformation als Beimischung und k\u00f6nnen sowohl Diversifikationseffekte als auch neue Ertragsquellen in das Portfolio einbringen. Ein Blick auf ausgew\u00e4hlte Alternative Investments kann ebenfalls lohnenswert sein, weil auch sie zu einer besseren Risikostreuung beitragen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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