{"id":13500,"date":"2022-12-12T10:46:08","date_gmt":"2022-12-12T09:46:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=13500"},"modified":"2022-12-12T10:54:17","modified_gmt":"2022-12-12T09:54:17","slug":"la-francaise-am-rezession-welche-rezession","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/la-francaise-am-rezession-welche-rezession\/","title":{"rendered":"La Fran\u00e7aise AM : Rezession ? Welche Rezession ?"},"content":{"rendered":"
La Fran\u00e7aise AM<\/strong>\u00a0: Deuten die Fr\u00fchindikatoren auf eine Rezession hin?
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Von Fran\u00e7ois Rimeu , Senior Strategist, La Fran\u00e7aise AM<\/strong><\/p>\n

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Die Dichotomie zwischen den stets schwachen weichen Daten (PMI-Umfragen, ZEW usw.) und den soliden harten Daten (Industrieproduktion, Einzelhandelsums\u00e4tze usw.) setzt sich fort, wobei einige Volkswirtschaften trotz der aufeinanderfolgenden Schocks, die die meisten von ihnen erlebt haben, keine Verlangsamung verzeichnen. Dieses Paradoxon trifft vor allem auf die USA und die Eurozone zu, ist aber auch in den meisten anderen Industriel\u00e4ndern zu beobachten. Befinden wir uns nun in einer Rezession oder nicht? Ist es m\u00f6glich, dass die \u00d6konomen \u2013 vielleicht zum ersten Mal \u2013 richtig liegen, indem sie eine Rezession korrekt vorhergesagt haben?<\/p>\n

Viele Indikatoren deuten tats\u00e4chlich darauf hin, dass es zu einer Rezession kommen wird. Das starke Wachstum im Jahr 2021 und Anfang 2022 wurde weitgehend durch die massiven Haushaltsausgaben der verschiedenen Regierungen infolge der Corona-Krise ausgel\u00f6st. Auch 2022 wurden in ganz Europa aufgrund der Energiekrise viel Geld ausgegeben, doch sind diese Ausgaben relativ geringer als in den Vorjahren. Dies zeigt eine Grafik im Anhang (Seite 2, oben rechts), die den Kreditimpuls in der Eurozone darstellt, der nun seit \u00fcber einem Jahr negativ ist. Angesichts der zeitlichen Verz\u00f6gerung der Finanzpolitik (zwischen 12 und 18 Monaten) d\u00fcrften sich diese Effekte 2023 negativ auf das Wachstum auswirken. In den USA ist das Szenario das gleiche, wenn auch weniger ausgepr\u00e4gt.<\/p>\n

Das Conference Board ver\u00f6ffentlicht einen Indikator, der die zehn zuverl\u00e4ssigsten vorausschauenden Indikatoren in den USA (Verbrauch, Besch\u00e4ftigung usw.) ber\u00fccksichtigt. Die historische Analyse zeigt, dass dies ein zuverl\u00e4ssiger Indikator f\u00fcr die Prognose von Rezessionen in den USA ist, da jedes Mal, wenn er \u00fcber einen l\u00e4ngeren Zeitraum negativ ist, fr\u00fcher oder sp\u00e4ter eine Rezession eintritt. Diesem Indikator zufolge wird die Rezession nicht unbedingt schwerwiegend sein (dennoch ist dies m\u00f6glich) und d\u00fcrfte 2023 eintreten.<\/p>\n

Ein guter Indikator f\u00fcr die Stabilit\u00e4t einer Volkswirtschaft und die Wahrscheinlichkeit einer Rezession ist auch der Immobilienmarkt. Im Gro\u00dfen und Ganzen machen die Arbeitspl\u00e4tze im Immobilienbereich etwa 14 % der Besch\u00e4ftigung in den USA aus (Quelle: Bloomberg). Au\u00dferdem passt sich dieser Markt sehr schnell an, wenn sich die Finanzbedingungen \u00e4ndern, was heute der Fall ist. Durch den starken Anstieg der Hypothekenzinsen in den letzten neun Monaten hat der Immobilienmarkt bereits eine Korrektur erfahren. Dies hat logischerweise erhebliche Auswirkungen auf das Vertrauen der Marktteilnehmer in diesem Sektor. Wenn das Vertrauen sinkt, sinkt die Aktivit\u00e4t, und die Arbeitslosigkeit steigt an. Die Arbeitslosenzahlen, die derzeit bei 226 000 liegen, k\u00f6nnten bis 2023 auf \u00fcber 400 000 ansteigen!<\/p>\n

Kurzum, die gro\u00dfe Mehrheit der Fr\u00fchindikatoren deutet auf ein extrem hohes Rezessionsrisiko in Europa und den USA hin. Der Zeitpunkt ist unklar, aber derzeit scheint es ein sehr wahrscheinliches Szenario zu sein.<\/p>\n

La Fran\u00e7aise AM : Ambivalente Signale verkomplizieren die makro\u00f6konomische Betrachtung<\/strong><\/p>\n

Andere Signale deuten jedoch darauf hin, dass dies nicht geschehen wird. Rezession? Welche Rezession? In den USA ist nichts ungewisser! Die j\u00fcngsten Wachstumsprognosen der Atlanta Fed lassen f\u00fcr das vierte Quartal ein Wachstum von 4,2 % erwarten.<\/p>\n

F\u00fcr eine Rezession braucht es einen Arbeitsmarkt, der deutlich schrumpft, was derzeit nicht der Fall ist. Ja, einige Indikatoren beginnen sich zu verlangsamen, aber sie deuten nicht auf eine bevorstehende Rezession hin.<\/p>\n

Das Lohnwachstum nimmt weiter zu, was ein Zeichen f\u00fcr einen sehr gut funktionierenden Arbeitsmarkt ist, der wiederum den Konsum \u00fcber Wasser halten sollte. Dar\u00fcber hinaus steigen die L\u00f6hne der Benachteiligsten in der Gesellschaft schneller, dazu geh\u00f6ren beispielsweise junge Menschen, Personen, die auf Stundenbasis bezahlt werden und weniger Gebildete. Nach mehreren Jahrzehnten, in denen dieser Teil der Bev\u00f6lkerung Probleme hatte, ist dies eine gute Nachricht.<\/p>\n

Die Zahl der offenen Stellen ist nach wie vor hoch, insbesondere in den Dienstleistungssektoren, wo das Verh\u00e4ltnis zwischen offenen Stellen und Arbeitssuchenden deutlich \u00fcber 1 liegt, was den Verbrauchern eine Alternative bietet: Das Gehalt steigt nicht so schnell wie die Inflation, aber man kann leicht einen zweiten Teilzeitjob finden, um diese Preissteigerungen auszugleichen.<\/p>\n

Das zeigen auch die Zahlen: Die Zahl der Teilzeitbesch\u00e4ftigungen nimmt in den USA allm\u00e4hlich zu, vor allem in Sektoren mit hoher Flexibilit\u00e4t und steigenden L\u00f6hnen. Nach Angaben der Website Monster.com (eine der wichtigsten Websites f\u00fcr die Stellensuche in den USA) geben 75 % der Arbeitnehmer an, dass sie wahrscheinlich eine solche Besch\u00e4ftigung suchen werden, um die Preissteigerungen zu \u00fcberstehen.<\/p>\n

Auch die amerikanischen Verbraucher befinden sich in einer soliden finanziellen Lage. Ja, die ausstehenden Kredite steigen. Ja, die Sparquote sinkt. Aber das reicht nicht aus, um die amerikanischen Verbraucher zur Einschr\u00e4nkung ihrer Ausgaben zu zwingen. Die St. Louis Fed sch\u00e4tzt, dass die Zinszahlungen f\u00fcr die Schulden der US-Haushalte derzeit nur 9,6 % des Haushaltseinkommens ausmachen, was weniger ist als in der Zeit vor Corona. Das bedeutet, dass es immer noch einen Puffer gibt, bevor der US-Konsum einbricht.<\/p>\n

Befinden wir uns in einer Rezession oder nicht? Wir glauben, dass eine Rezession jetzt sehr wahrscheinlich ist, aber sie k\u00f6nnte verz\u00f6gert eintreten.<\/p>\n

La Fran\u00e7aise AM : Dezember-Ausblick<\/strong><\/p>\n

Der Marktanstieg in den letzten zwei Monaten wurde durch den m\u00f6glichen starken R\u00fcckgang des Inflationsrisikos verst\u00e4rkt, was die Zentralbanken zu einer weniger restriktiven Haltung veranlasste. Wir haben den Eindruck, dass sich der Schwerpunkt des Marktes in den kommenden Monaten auf die Wachstumsrisiken verlagern k\u00f6nnte, was zu einem R\u00fcckgang der Korrelation zwischen Anleihe- und Aktienmarkt f\u00fchren k\u00f6nnte.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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