{"id":13529,"date":"2022-06-13T09:18:04","date_gmt":"2022-06-13T07:18:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=13529"},"modified":"2022-06-13T09:18:04","modified_gmt":"2022-06-13T07:18:04","slug":"st-galler-kantonalbank-die-snb-macht-es-wieder-spannend","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-die-snb-macht-es-wieder-spannend\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Die SNB macht es wieder spannend"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : Dass es die viertelj\u00e4hrlichen geldpolitischen Entscheide der SNB in den <\/span>letzten Jahren in Sachen Spannung mit Hitchcock aufnehmen konnten, ist <\/span>eine masslose \u00dcbertreibung. <\/span><\/p>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> ist CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Dass an den Zinsen nichts ge\u00e4ndert wurde, <\/span>war eh klar und auch sonst hielten sich die Neuigkeiten im Bericht in sehr <\/span>engen Grenzen. Selbst die Inflationsprognose war eine Fortschreibung des <\/span>Vorquartals. Das \u00e4ndert sich ab dem n\u00e4chsten Donnerstag.<\/span><\/p>\n

Eine Zinserh\u00f6hung ist am Donnerstag noch nicht zu erwarten. Daf\u00fcr ist der Infla<\/span>tionsdruck in der Schweiz nicht gross genug. Ein Vorpreschen gegen\u00fcber der <\/span>EZB, die im Juli mit ihren Zinserh\u00f6hungen beginnen wird, ist nicht n\u00f6tig. Das <\/span>Augenmerk wird sich deshalb auf die Inflationsprognose der SNB richten. Wie <\/span>stark wird sie diese anheben und geht sie weiterhin von einem Zur\u00fcckfallen in die <\/span>Komfortzone unter 2% im n\u00e4chsten Jahr aus? Die Antwort auf diese Fragen wird <\/span>wichtige Hinweise geben, wann und wie schnell die SNB den Leitzins anheben <\/span>wird und wann die Negativzinsen in der Schweiz Teil der Geschichtsb\u00fccher sind.<\/span><\/p>\n

Start der Zinserh\u00f6hungen<\/span><\/strong><\/p>\n

Neben der eigenen Inflationsprognose ist nat\u00fcrlich, wenn auch unausgesprochen, <\/span>das Verhalten der EZB ein wichtiger Entscheidungsfaktor f\u00fcr die SNB. Nach den <\/span>Aussagen von Christine Lagarde wird die EZB ab Juli ihre Zinsen an jeder <\/span>Sitzung um 0.25% oder bei Bedarf gar um 0.50% erh\u00f6hen. Ende Jahr wird der <\/span>Refinanzierungssatz der EZB, zu dem die Banken bei ihr Geld leihen k\u00f6nnen, <\/span>daher mindestens bei 1.00% sein. Wenn die SNB die Zinsdifferenz zur EZB bei <\/span>den in der Zeit vor den Negativzinsen \u00fcblichen 1.00% bis 1.50% halten will, wird <\/span>sie bis Ende Jahr den Leitzins von aktuell -0.75% auf -0.25% anheben. Der erste <\/span>Zinsschritt wird dabei nicht 0.50% umfassen. F\u00fcr eine so starke Notbremse gibt <\/span>es keinen Grund, weder inflationstechnisch noch w\u00e4hrungsbedingt. Die Fed und <\/span>die Bank of England sind auch mit einer Erh\u00f6hung von 0.25% gestartet, obwohl <\/span>die Inflationsdynamik in ihren L\u00e4ndern viel st\u00e4rker ist. Deshalb wird die SNB ab <\/span>September im Quartalsrhythmus ihren Leitzins um jeweils 0.25% anheben.<\/span><\/p>\n

Ende der Negativzinsen im Sommer 2023<\/span><\/strong><\/p>\n

Damit<\/span> zeigt<\/span> die<\/span> SNB,<\/span> dass<\/span> sie<\/span> auf<\/span> den<\/span> Anstieg<\/span> und<\/span> die<\/span> Verbreitung<\/span> des <\/span>Inflationsdruckes reagieren will. Mit h\u00f6heren Zinsen k\u00f6nnen die Wirtschaft und <\/span>der<\/span> Immobilienmarkt<\/span> umgehen.<\/span> Einerseits<\/span> hat<\/span> der<\/span> Kapitalmarkt<\/span> die<\/span> Zinser<\/span>h\u00f6hungen der SNB bereits vorweggenommen, andererseits ist das absolute Zins<\/span>niveau im historischen Vergleich immer noch sehr tief. Der Mangel an Fach<\/span>kr\u00e4ften und die Probleme bei den Lieferketten besch\u00e4ftigen die Unternehmen <\/span>mehr als h\u00f6here Finanzierungskosten. Die Aufwertungsfantasien f\u00fcr den Franken <\/span>werden sich ebenfalls in Grenzen halten. Wie momentan der Euro d\u00fcrfte auch der <\/span>Franken im Vorfeld der ersten Zinserh\u00f6hung der SNB etwas st\u00e4rker werden. <\/span>Dieser Effekt wird schnell verpuffen, da die Zinsen in den anderen W\u00e4hrungs-<\/span>bl\u00f6cken parallel zu den Franken-Zinsen ebenfalls weiter steigen werden. <\/span><\/p>\n

Bleibt noch die Frage, wann wir uns von den Negativzinsen verabschieden. <\/span>Gem\u00e4ss unserem Fahrplan f\u00fcr die SNB wird der Leitzins im n\u00e4chsten Juni mit <\/span>0.25% wieder ein Plus vor der Zahl haben. Im Geld- und Kapitalmarkt ist dies f\u00fcr <\/span>Laufzeiten von mehr als einem Jahr bereits jetzt der Fall.
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Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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