{"id":13878,"date":"2023-01-25T12:14:13","date_gmt":"2023-01-25T11:14:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=13878"},"modified":"2023-01-25T12:21:43","modified_gmt":"2023-01-25T11:21:43","slug":"federated-hermes-marktausblicke-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/federated-hermes-marktausblicke-2023\/","title":{"rendered":"Federated Hermes : Marktausblicke 2023"},"content":{"rendered":"
Federated Hermes<\/strong> : Von Anfang 2019 bis Ende Oktober 2022 emittierten Nicht-Finanzunternehmen rund 730 Milliarden US-Dollar an gr\u00fcnen und nachhaltigen Anleihen.<\/h5>\n

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Mitch Reznick, Head of Sustainable Fixed Income<\/strong><\/p>\n

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Der Energiesektor umfasst etwa zehn Prozent der Anzahl und etwa sechs Prozent des Volumens der Gesamtemissionen in diesem Zeitraum. Und obwohl das nicht sonderlich bedeutend klingt, liegt dieser Zahl ein sehr interessanter Trend zugrunde.
\nMit dem gesunden Menschenverstand w\u00fcrde man annehmen, dass alle oder fast alle Nachhaltigkeitsanleihen im Energiesektor von Unternehmen f\u00fcr erneuerbare Energien emittiert werden. Tats\u00e4chlich war das in den ersten Jahren dieses kurzen Zeitraums auch der Fall. In den Jahren 2019 und 2020 kamen weniger als zehn Prozent der Emittenten von gelabelten Anleihen im Energiesektor aus nicht-erneuerbaren Teilsektoren (zum Beispiel Raffinerie & Marketing, Integrated Oil). Allerdings hat sich w\u00e4hrend des Anstiegs der Emissionen von Nachhaltigkeitsanleihen im Jahr 2021 etwas ver\u00e4ndert. Pl\u00f6tzlich entfielen fast 50 Prozent des Emissionsvolumens im Energiesektor auf solche nicht-erneuerbaren Energien wie Kohlebergbau, Pipelines sowie Exploration und Produktion. Dieser Trend setzte sich bis 2022 fort, als nicht-erneuerbare gr\u00fcne und Nachhaltigkeitsanleihen sogar etwa 62 Prozent des Volumens im Energiesektor erreichten. Was waren die Gr\u00fcnde f\u00fcr den Anstieg des Anteils nicht-erneuerbarer Energien von zehn auf mehr als 60 Prozent in einem solch kurzen Zeitraum?<\/p>\n

In der Zeit vor der Weltklimakonferenz COP26 im Herbst 2021 war der \u00dcberschwang der Dekarbonisierung auf die Kapitalm\u00e4rkte \u00fcbergeschwappt. Wie der Anstieg der Unternehmen zeigt, die ihre Dekarbonisierungsziele von der wissenschaftsbasierten Target Initiative genehmigen lie\u00dfen, wollten die Unternehmen den Kapitalm\u00e4rkten signalisieren, dass sie es mit der Verringerung ihrer Kohlenstoff-Fu\u00dfabdr\u00fccke ernst meinen. Daher mussten die Emittenten diese Ziele finanzieren und konnten problemlos Anleihen mit dem G\u00fctesiegel auf einem Markt emittieren, der bereit war, in positive Ver\u00e4nderungen zu investieren. Kohlebergwerke, Pipelines sowie Explorations- und Produktionsunternehmen sprangen auf diese Welle auf und verkauften gr\u00fcne und nachhaltige Anleihen. Nat\u00fcrlich war das beobachtete \u201eGreenium\u201c-Angebot ebenfalls ein attraktiver Anreiz.<\/p>\n

Wir haben keinen Grund zu der Annahme, dass sich dieser Trend nicht bis in dieses Jahr 2023 fortsetzt. Es gibt das Argument, dass die Nachhaltigkeitsfinanzierung ein Katalysator f\u00fcr eine gr\u00fcnere Zukunft eines Energie-Emittenten ist. Wenn die Finanzierung jedoch nicht zu einem glaubw\u00fcrdigen \u00dcbergang oder einer wesentlichen Dekarbonisierung des Emittenten f\u00fchrt, haben wir Schwierigkeiten mit einer Nachhaltigkeitsfinanzierung von Unternehmen, die beispielsweise rund 90 Prozent ihrer Einnahmen aus dem Kohlebergbau erzielen. Nachhaltigkeitsfinanzierungen im nicht-erneuerbaren Energiebereich haben gro\u00dfes Potenzial. Es ist jedoch empfehlenswert, das Kleingedruckte auf dem Etikett zu lesen.<\/p>\n

\"Kamhi<\/a>Leon Kamhi, Head of Responsibility
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Die Instrumentalisierung von ESG f\u00fcr kommerzielle oder politische Zwecke durch Bef\u00fcrworter und Gegner hat 2022 ein neues Niveau erreicht. Die Ansichten zu ESG wurden 2022 stark polarisiert. In der Zwischenzeit haben wohlmeinende Regulierungsbeh\u00f6rden, die versuchen, Investoren zu sch\u00fctzen und Greenwashing in den Griff zu bekommen, vermutlich zu den Turbulenzen beigetragen mit unklaren und erheblich belastenden Anforderungen, die wahrscheinlich kaum bei der Entwicklung einer nachhaltigen Wirtschaft helfen.<\/p>\n

2023 wird sich diese Entwicklung vermutlich fortsetzen. Dennoch best\u00fcnde ein alternativer Ausblick darin, dass Investitionen verantwortungsbewusst dazu beitragen, die Schaffung von Wohlstand f\u00fcr die Anleger zu unterst\u00fctzen \u2013 und zwar nachhaltig. Investitionen, die einen klaren Fokus auf die Interessen der Anleger haben, ohne Ablenkung durch politische Ziele oder Tugendhaftigkeit.<\/p>\n

Erstens: ESG soll als das gesehen werden, was es ist: Drei verschiedene Kategorien von Performance, die in der Vergangenheit bei Anlageentscheidungen zu oft ignoriert wurden. Um die Risiko- und Ertragsziele eines jeden Anlagemandats zu erreichen, m\u00fcssen die wesentlichen Faktoren ber\u00fccksichtigt werden.<\/p>\n

Zweitens, dass auf den Sekund\u00e4rm\u00e4rkten die Performance-Verbesserung der wichtigsten wirtschaftlichen Faktoren, einschlie\u00dflich relevanter ESG-Erw\u00e4gungen, f\u00fcr das Verm\u00f6gen des Anlegers von Bedeutung ist \u2013 und nicht die bestehende Qualit\u00e4t der Anlageg\u00fcter. Investment-Management kann dies durch effektives Stewardship unterst\u00fctzen. Diese Form des ESG-Investierens unterscheidet sich von Investitionen in Anlagen mit hoher ESG-Performance, die zwar im Einklang mit einer Reihe von Werten stehen, aber keine Werte schaffen.<\/p>\n

Drittens, dass sich der Schwerpunkt von Responsible Investments von der einfachen Erfassung “nachhaltiger” Sekund\u00e4rinvestitionen, die bereits gr\u00fcn sind, entfernt. Stattdessen sollte die Regulierung die Rolle anerkennen, die Stewardship beim Erreichen nachhaltiger Ergebnisse und der Performance-Verbesserung von Investitionen spielt.<\/p>\n

\"Marshall<\/a>Patrick Marshall, Head of Fixed Income \u2013 Private Markets
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W\u00e4hrend die EZB die Inflation durch eine Anhebung der Zinss\u00e4tze zu d\u00e4mpfen versucht, d\u00fcrften Direktkreditgeber aufgrund der variablen Verzinsung der zugrunde liegenden Darlehen f\u00fcr Anleger auf der Suche nach h\u00f6heren Ertr\u00e4gen attraktiv sein. Mit den steigenden Leitzinsen steigen auch die Darlehensrenditen.<\/p>\n

Angesichts der vorherrschenden Ungewissheit scheuen die Kreditgeber zudem zunehmend das Risiko. Die Renditen in Nordeuropa sind gestiegen, w\u00e4hrend der Grad des Leverage bei Senior Loans und Unitranche-Finanzierungen gesunken ist. Wir rechnen mit einer Fortsetzung dieses Trends in diesem Jahr, da Kreditgeber aufgrund des schw\u00e4cheren makro\u00f6konomischen Umfelds konservativer agieren werden.<\/p>\n

Trotz der vielversprechenden Renditen geben wir zu bedenken, dass sich die Inflation in diesem Jahr auf die Kreditnehmer in den Direct-Lending-Portfolios auswirken k\u00f6nnte. Verm\u00f6gensverwalter werden 2023 sehr genau darauf achten, inwieweit Kreditnehmer zus\u00e4tzliche Faktorkosten weitergeben k\u00f6nnen, wie hoch ihr Risiko gegen\u00fcber steigenden Energiekosten ausf\u00e4llt und wie sich ein R\u00fcckgang der Ausgaben der Verbraucher f\u00fcr zyklische Konsumg\u00fcter auf die Ertr\u00e4ge des entsprechenden Unternehmens auswirkt.<\/p>\n

Angesichts der vielen Unbekannten gehen wir davon aus, dass sich Asset Manager und Investoren etwas zur\u00fcckhalten werden, w\u00e4hrend der Markt beurteilt, welche Preise, Verschuldungskennzahlen und Bewertungsmultiplikatoren in diesem neuen Umfeld angemessen sind. Diese Verlangsamung bei Neuabschl\u00fcssen d\u00fcrfte eher ein kurzes Innehalten als einen kompletten Stillstand darstellen, da der Private-Equity-Markt noch immer \u00fcber einen ungenutzten Cash-Puffer von 344,3 Mrd. Euro verf\u00fcgt.<\/p>\n

Bei Verm\u00f6gensverwaltern mit st\u00e4rkerem Engagement in den Sektoren Einzelhandel, Freizeit und Energie k\u00f6nnte eine Umschichtung in Umstrukturierungen und Verm\u00f6genswerte mit unterdurchschnittlicher Wertentwicklung erfolgen, sodass besser positionierte Verm\u00f6gensverwalter Marktanteile gewinnen k\u00f6nnen. Refinanzierungen laufender Anleihetranchen d\u00fcrften selten sein. Der Markt d\u00fcrfte von Add-on-Akquisitionen und dem Ziehen von Amend-to-Extend-Klauseln bestimmt werden. Unternehmensdienstleistungen, das Gesundheitswesen sowie Technologie, Medien und Telekommunikation werden wahrscheinlich die gefragtesten Sektoren bleiben.<\/p>\n

In diesem Jahr werden sich f\u00fcr Verm\u00f6gensverwalter Chancen bieten, deren derzeitige Portfolios frei von Problemf\u00e4llen sind. Sie haben es mit weniger Mitbewerbern zu tun und verf\u00fcgen angesichts der geringeren Marktliquidit\u00e4t \u00fcber mehr Verhandlungsmacht bei Margen, Geb\u00fchren und Berichterstattung.<\/p>\n

W\u00e4hrend die hohe Inflation das Verbrauchervertrauen ersch\u00fcttert und Unternehmen unter Druck setzt, d\u00fcrfte das neue Umfeld vorerst f\u00fcr ein gesch\u00e4rftes Risikobewusstsein und eine vorsichtige Haltung am Direct-Lending-Markt sorgen.<\/p>\n

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Quelle: BondWorld<\/span><\/p>\n

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