{"id":1391,"date":"2014-05-26T15:00:00","date_gmt":"2014-05-26T15:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2014\/05\/26\/m-g-investments-die-macht-der-duration-ein-aktuelles-beispiel\/"},"modified":"2014-05-26T15:00:00","modified_gmt":"2014-05-26T15:00:00","slug":"m-g-investments-die-macht-der-duration-ein-aktuelles-beispiel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/m-g-investments-die-macht-der-duration-ein-aktuelles-beispiel\/","title":{"rendered":"M&G Investments : Die Macht der Duration: ein aktuelles Beispiel"},"content":{"rendered":"

In meinem Ausblick \u201eDie Macht der Duration\u201c aus dem vergangenen Jahr habe ich die Erfahrungen, die wir 1994 am US-Anleihenmarkt gemacht haben, genutzt, um zu erl\u00e4utern, welche Auswirkungen die Duration in Zeiten…<\/span><\/span><\/p>\n

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For professional investors and advisers only<\/strong><\/p>\n

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Matthew Russell – M&G
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stark steigender Renditen haben kann. Noch einmal kurz zu Ihrer Erinnerung: Im Jahr 1994 veranlasste eine wieder anziehende Konjunktur die US-Notenbank dazu, die Zinsen mehrfach anzuheben<\/span><\/span><\/p>\n

Dies war der Auftakt zu einer Phase, die man sp\u00e4ter \u201edas gro\u00dfe Anleihen-Massaker\u201c getauft hat.<\/p>\n

Ich f\u00fchre dieses Beispiel regelm\u00e4\u00dfig an, um zu demonstrieren, wie wichtig eine aktive Steuerung des Zinsrisikos an den Anleihenm\u00e4rkten heutzutage ist. Bei einem Fonds f\u00fcr Unternehmensanleihen mit Investmentstatus ohne W\u00e4hrungsengagements d\u00fcrften Ver\u00e4nderungen des Renditeniveaus (also der Duration des Fonds) die Schwankungen der Zinsdifferenzen stets \u00fcberwiegen. Mit anderen Worten: Die Einzeltitelselektion kann so erfolgreich sein, wie sie will \u2013 wenn man bei der Duration aufs falsche Pferd setzt, wird jede gute Arbeit dadurch wieder zunichte gemacht.<\/p>\n

Mittlerweile gibt es jedoch ein noch ein aktuelleres Beispiel daf\u00fcr, wie sich h\u00f6here Renditen auf unterschiedliche festverzinsliche Anlageklassen auswirken. Im Mai letzten Jahres hielt der damalige Fed-Chef Ben Bernanke eine Rede, in der er erkl\u00e4rte, dass man bei der US-Notenbank dar\u00fcber nachdenke, den Umfang der monatlichen Anleihenk\u00e4ufe im Rahmen des QE-Programms allm\u00e4hlich zu reduzieren. Seitdem wurden sowohl 10-j\u00e4hrige US-Staatsanleihen als auch britische Gilts mit 10-j\u00e4hriger Laufzeit bis Ende 2013 um jeweils rund 100 Basispunkte abverkauft.<\/p>\n

\"Renditen<\/p>\n

Inwieweit aber hat dieser 1-prozentige Anstieg der Renditen festverzinsliche Investments beeinflusst? Aus der nachfolgenden Grafik geht hervor, dass die Antwort auf diese Frage wirklich von der inh\u00e4renten Duration der jeweiligen Anlageklasse anh\u00e4ngig ist. Zieht man stellvertretend f\u00fcr die einzelnen Anlageklassen die entsprechenden Indizes heran, dann erkennt man, dass sich jene Indizes mit einer vergleichsweise hohen Duration (die durch die orangefarbenen Balken dargestellt werden) schw\u00e4cher entwickelt haben als ihre Pendants f\u00fcr Unternehmensanleihen mit k\u00fcrzerer Duration (repr\u00e4sentiert durch die gr\u00fcnen Balken), die sogar positive Ertr\u00e4ge vorlegen konnten.<\/p>\n

\"Die<\/p>\n

Obwohl dies sowohl f\u00fcr in US-Dollar denominierte als auch f\u00fcr auf Pfund Sterling lautende Papiere gilt, tendierten die Indizes f\u00fcr europ\u00e4ische Anleihen mit l\u00e4ngeren Laufzeiten im gleichen Zeitraum weniger schlecht. Daf\u00fcr gibt es einen einfachen Grund: Deutsche Bundesanleihen haben sich in ihrer Entwicklung von Gilts und US-Staatsanleihen abgekoppelt. Die Ursache hierf\u00fcr ist die zunehmende Wahrscheinlichkeit, dass man in der Eurozone in den n\u00e4chsten Monaten wohl eigene geldpolitische Ankurbelungsma\u00dfnahmen umsetzen wird. Deshalb ist die Rendite 10-j\u00e4hriger Bundesanleihen im zweiten Halbjahr 2013 um lediglich 0,5 Prozent nach oben geklettert.<\/p>\n

Unabh\u00e4ngig davon, zu welchem Zeitpunkt und wie stark die Geldpolitik Ihrer Meinung nach wohl versch\u00e4rft wird; Anleiheninvestoren sollten sich ihrer Durationspositionierung sowohl auf Einzeltitel- als auch auf Fondsebene stets bewusst sein.<\/p>\n

Source: BONDWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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