{"id":14051,"date":"2023-02-07T11:29:02","date_gmt":"2023-02-07T10:29:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14051"},"modified":"2023-02-07T11:31:09","modified_gmt":"2023-02-07T10:31:09","slug":"jupiter-am-anleihenmaerkte-vor-der-positiven-trendwende","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/jupiter-am-anleihenmaerkte-vor-der-positiven-trendwende\/","title":{"rendered":"Jupiter AM : Anleihenm\u00e4rkte vor der positiven Trendwende?"},"content":{"rendered":"
Jupiter AM\u00a0<\/strong> : Wir rechnen in diesem Jahr mit einer weltweiten Verlangsamung des Wirtschaftswachstums.<\/h5>\n

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Von Ariel Bezalel (Photo) und Harry Richards, Manager der Fonds Jupiter Strategic Bond und Dynamic Bond, bei Jupiter AM<\/strong><\/p>\n

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Inzwischen ist das zwar Konsens, doch wir hatten dies fr\u00fchzeitig antizipiert und sind vor allem der Ansicht, dass die Anleihenm\u00e4rkte das Ausmass des bevorstehenden Abschwungs noch nicht vollst\u00e4ndig eingepreist haben. Die Makrodaten sind zwar nach wie vor recht gut, die BIP-Wachstumsraten in vielen Regionen der Welt solide und die Arbeitsm\u00e4rkte robust. Viele Fr\u00fchindikatoren deuten jedoch darauf hin, dass dies m\u00f6glichweise nicht von Dauer ist.<\/p>\n

Hinter uns liegt ein Jahr, in dem die Geldpolitik extrem gestrafft wurde. Da steigende Zinsen erst mit einer Verz\u00f6gerung von zw\u00f6lf bis 18 Monaten sp\u00fcrbar werden, d\u00fcrfte das Wachstum in den kommenden Monaten entsprechend schw\u00e4cher ausfallen. So sind die Einkaufsmanagerindizes in vielen Regionen der Welt zuletzt gesunken. Interessant ist dabei der besonders ausgepr\u00e4gte R\u00fcckgang der Auftragseingangsindizes.<\/p>\n

Ausserdem ist das Gesch\u00e4ftsvertrauen der CEOs, das wichtig f\u00fcr die Entscheidungen der Unternehmen zu Investitionen und Neueinstellungen sein kann, sehr ged\u00e4mpft. Gleichzeitig sehen sich die Konsumenten in vielen L\u00e4ndern mit sinkenden Reall\u00f6hnen und steigenden Kreditkartenschulden konfrontiert, was auf die Stimmung dr\u00fcckt. Der Konsum, der ca. 70% des BIP in den USA ausmacht, sollte daher im weiteren Verlauf des Jahres genau beobachtet werden. Die versch\u00e4rften finanziellen Rahmenbedingungen f\u00fchren zu einem R\u00fcckgang der Aktivit\u00e4ten auf den Wohnungsm\u00e4rkten, so dass die Preise in den meisten Regionen deutlich sinken.<\/p>\n

Die Inflation geht zur\u00fcck \u2013 werden die Zinsen folgen?<\/strong><\/p>\n

Den j\u00fcngsten Daten zufolge scheint die Inflation, der Schrecken aller Anleihenanleger, inzwischen nachzu- lassen. In China und den USA sind die Erzeugerpreise im Jahresvergleich r\u00fcckl\u00e4ufig, der Druck in den Lieferketten nimmt ab und die Frachtraten geben stark nach. Die Rohstoffinflation verlangsamt sich, da die Preise in den Rohstoffm\u00e4rkten weniger stark steigen oder sogar sinken. Im Zuge des R\u00fcckgangs der Hauspreise d\u00fcrften auch die Wohnkosten, die rund ein Drittel des US-Verbraucherpreisindex ausmachen, fallen. Zeitn\u00e4here Indikatoren der Mietpreisinflation wie die Marktmieten waren im Monatsvergleich zuletzt r\u00fcckl\u00e4ufig.<\/p>\n

Sollten die kostengetriebene Inflation und die Rohstoffpreise wie erwartet nachgeben, werden die Zentral banken ihren geldpolitischen Kurs \u00e4ndern. Wir halten es nach wie vor f\u00fcr gut m\u00f6glich, dass die US-Noten- bank die Zinsen in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2023 senkt \u2013 in dem Fall d\u00fcrfte es zu einem weiteren R\u00fcckgang der Staatsanleiherenditen kommen. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnten Risiken f\u00fcr die Finanzstabilit\u00e4t oder ein Anstieg der Arbeitslosigkeit zu einem schnelleren geldpolitischen Kurswechsel f\u00fchren. Die r\u00fcckl\u00e4ufigen Hauspreise, der dritte Punkt in unserem Inflationsausblick, stimmen uns sehr positiv in
\nBezug auf Staatsanleihen, vor allem aus den USA, Australien, Neuseeland und S\u00fcdkorea, wo wir mit deutlich niedrigeren Renditen rechnen und Potenzial f\u00fcr attraktive Gesamtrenditen sehen.<\/p>\n

Selektive Anlagechancen<\/strong><\/p>\n

W\u00e4hrend wir insgesamt von einem schw\u00e4cheren Wachstum bzw. einer Rezession in vielen Regionen der Welt ausgehen, sehen wir an den Kreditm\u00e4rkten attraktive Anlagechancen, sowohl bei Investment-Grade-als auch bei Hochzinsanleihen aus Industriel\u00e4ndern. Im High-Yield-Bereich sehen wir insgesamt gute Ertragsaussichten f\u00fcr erstrangige, besicherte Anleihen aus defensiven Sektoren wie Telekommunikation, Gesundheit und Basiskonsumg\u00fcter. Durch die j\u00fcngste Volatilit\u00e4t haben sich unserer Ansicht nach interessante Anlagem\u00f6glichkeiten bei Bankschuldtiteln er\u00f6ffnet. Ausserdem sehen wir einzelne unternehmensspezifische Chancen in den Bereichen Gaming und Kreuzfahrtgesellschaften.<\/p>\n

Wir sind zwar davon \u00fcberzeugt, dass ein schw\u00e4cheres Wachstum die Zentralbanken zu einer Abkehr von ihrer restriktiven Geldpolitik veranlassen wird und dass bessere Zeiten f\u00fcr Anleihenanleger bevorstehen. Wann es so weit sein wird, l\u00e4sst sich jedoch nicht sagen. Aus der Vergangenheit wissen wir allerdings, dass sich die Renditen nach einem Kurswechsel der Zentralbanken in der Regel sehr schnell und sehr stark bewegen. Dankenswerterweise werden die Anleger aktuell \u201ef\u00fcrs Warten bezahlt\u201c, da sie nach dem letztj\u00e4hrigen Renditeanstieg eine so attraktive Verzinsung erhalten wie seit vielen Jahren nicht mehr.<\/p>\n

Die historische Perspektive<\/strong><\/p>\n

Obwohl wir 2023 mit einem besseren Umfeld f\u00fcr Staatsanleihen rechnen, sind die Aussichten f\u00fcr die Credit Spreads unsicherer. Tats\u00e4chlich k\u00f6nnte es mit der Abschw\u00e4chung des gesamtwirtschaftlichen Umfelds zu einer weiteren Spreadausweitung oder -volatilit\u00e4t kommen, vor allem im High-Yield-Bereich.<\/p>\n

Damit k\u00f6nnte sich die traditionell negative Korrelation zwischen Staatsanleihenrenditen und Spreads wieder durchsetzen. Davon sollte eine diversifizierte Barbell-Strategie, wie wir sie mit unserem Ansatz verfolgen, profitieren. Wir glauben nicht nur, dass Kreditanleger aktuell f\u00fcrs Warten bezahlt werden, sondern meinen auch, dass Staatsanleihen sowohl Potenzial f\u00fcr positive Anlageertr\u00e4ge als auch eine wichtige Absicherung gegen eine h\u00f6here Volatilit\u00e4t an den Kreditm\u00e4rkten bieten k\u00f6nnen.<\/p>\n

In Verbindung mit einer sorgf\u00e4ltigen Kreditauswahl zur Vermeidung von Zahlungsausf\u00e4llen und dauerhaften Kapitalverlusten, kann unser Asset-Allocation-Ansatz \u2013 vor allem in Phasen einer h\u00f6heren Volatilit\u00e4t an den Kreditm\u00e4rkten \u2013 helfen, attraktive risikobereinigte Renditen zu generieren.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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