{"id":14102,"date":"2023-02-13T11:14:48","date_gmt":"2023-02-13T10:14:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14102"},"modified":"2023-02-13T11:14:48","modified_gmt":"2023-02-13T10:14:48","slug":"mfs-im-anleihen-sind-attraktiv-aber-vorsicht-bei-hohen-renditeversprechen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/mfs-im-anleihen-sind-attraktiv-aber-vorsicht-bei-hohen-renditeversprechen\/","title":{"rendered":"MFS IM :Anleihen sind attraktiv, aber Vorsicht bei hohen Renditeversprechen"},"content":{"rendered":"\r\n
MFS IM<\/strong> : Schwaches Wachstum und Quantitative Easing lie\u00dfen die Zinsen jahrelang fallen. In den 2010ern konnte man mit Anleihen daher kaum etwas verdienen. Doch 2022 kam die Wende.<\/h5>\r\n\r\n\r\n\r\n

<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n

\r\n\r\n\r\n

Robert M. Almeida, Jr., Portfoliomanager und Globaler Investmentstratege bei MFS IM<\/strong><\/p>\r\n

\r\n

Die Notenbanken reagierten sp\u00e4t, aber schlie\u00dflich taten sie etwas gegen die weltweit erstaunlich hohe Inflation. Die steigenden Leitzinsen haben Festzinsanlagen wieder attraktiv gemacht \u2013 und eine u\u0308berf\u00e4llige Korrektur risikoreicherer Titel ausgel\u00f6st. Zugleich sorgten hohe Staatsanleihenzinsen und weitere Credit Spreads fu\u0308r hohe Renditen.<\/p>\r\n

Neue Themen<\/strong><\/p>\r\n

Egal, ob die Inflation schneller oder langsamer f\u00e4llt: Das Leitzinsmaximum ist nah. Wegen der recht hohen Renditen und der Spreadnormalisierung halten wir Anleihen daher wieder f\u00fcr attraktiver \u2013 so sehr, dass ich sie in meinen Multi-Sektor-Portfolios zulasten von Aktien \u00fcbergewichte.<\/p>\r\n

Wir glauben aber, dass sich der Fokus der Anleger 2023 verschiebt. Statt Inflation und steigender Zinsen wird die schw\u00e4chere Konjunktur zum wichtigsten Thema. Man wird sich wieder mehr mit Unternehmensgewinnen, Zahlungsausf\u00e4llen oder Insolvenzen befassen. Nur weil die Renditen h\u00f6her sind, m\u00fcssen die Risiken nicht niedriger sein. Die Wirtschaft hat sich in den letzten Jahren in vielerlei Hinsicht ver\u00e4ndert. Kurzfristig k\u00f6nnten die Cashflows der Unternehmen vor allem durch h\u00f6here Zinsen und Arbeitskosten unter Druck geraten. Die Gewinne w\u00fcrden dann deutlich fallen.<\/p>\r\n

Weniger akut, aber ebenso wichtig scheint uns die steigende Kapitalintensit\u00e4t. Auch sie k\u00f6nnte sich als Herausforderung erweisen.<\/p>\r\n

Blicken wir zur\u00fcck. Die Stagnation der 2010er-Jahre hatte viel damit zu tun, dass die Unternehmen weniger investierten. Wegen des schwachen Wachstums verzichteten sie auf neue Projekte. Stattdessen erh\u00f6hten sie die Dividenden, kauften Aktien zur\u00fcck und \u00fcbernahmen Wettbewerber. Da die Produktion wegen der Globalisierung in L\u00e4nder mit niedrigeren Kosten verlagert wurde, stieg die Rentabilit\u00e4t weiter. All das lie\u00df die Kapitalintensit\u00e4t in den 2010er-Jahren weltweit fallen.<\/p>\r\n

Aber die Welt hat sich ver\u00e4ndert. Kunden, Mitarbeiter und Investoren verlangen von Unternehmen Verhaltens\u00e4nderungen. Sie wu\u0308nschen sich mehr Umweltbewusstsein und den Verzicht auf Zulieferer, die Menschenrechte verletzen. Doch selbst einfache Ma\u00dfnahmen zur Emissionssenkung sind kapitalintensiv, und fu\u0308r den Ausbau des u\u0308ber 100 Jahre alten Elektrizit\u00e4tsnetzes sowie andere gro\u00dfe Umweltprojekte gilt das erst recht. Hinzu kommen die Deglobalisierung und die aufwendige Repatriierung der Produktion. Nach den schwachen Jahren du\u0308rften die Investitionen jetzt steigen. All das hat gro\u00dfen Einfluss auf die Gewinnmargen, vor allem im Vergleich zu den 2010ern. Ich glaube nicht, dass Anleger das ausreichend beru\u0308cksichtigen.<\/p>\r\n

Tru\u0308gerische Renditen<\/strong><\/p>\r\n

Im Schnitt bieten amerikanische High-Yield-Anlagen jetzt fast 10% Rendite. Aber wie viele der oft hoch verschuldeten Emittenten haben ein Gesch\u00e4ftsmodell, das trotz fallender Nachfrage, deutlich h\u00f6herer Betriebskosten und h\u00f6herer Investitionen mehr als 10% Ertrag erwirtschaftet? Unternehmen, die mit den h\u00f6heren Zinsen zurechtkommen und deren Ertr\u00e4ge die h\u00f6heren Kapitalkosten u\u0308bertreffen, werden ihre jetzt gu\u0308nstig bewerteten Anleihen zuru\u0308ckkaufen wollen. Aber anderen Firmen drohen Zahlungsausf\u00e4lle. 10% Rendite k\u00f6nnten dann tru\u0308gerisch sein. Es handelt sich um Scheinrenditen.<\/p>\r\n

Mit Anleihen kann man zum Glu\u0308ck wieder etwas verdienen, aber man muss vorsichtig sein. Die h\u00f6heren Leitzinsen sollen Inflation und Nachfrage d\u00e4mpfen. Die Unternehmen haben es aber schwerer, und ihnen drohen wirtschaftliche und finanzielle Probleme.<\/p>\r\n

Die Verschuldungs- und Zinsdeckungsgrade der Unternehmen scheinen heute \u201enormal\u201c. Aber das liegt vor allem an den hohen Vergangenheitsgewinnen, sodass ich sie nicht fu\u0308r besonders aussagekr\u00e4ftig halte. Finanzkennziffern sind vor allem in schwierigen Zeiten wichtig. Ich bin mir nicht sicher, wann und wie stark Gewinne und Margen fallen. Fest steht aber, dass dann die Unternehmensfinanzen unter Druck geraten, Kreditereignisse eingeschlossen. Schw\u00e4chere Unternehmen, die mehr Schulden aufgenommen haben, als sie sich leisten k\u00f6nnen, werden ihre Renditeversprechen dann vielleicht nicht erfu\u0308llen.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\r\n\r\n\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

MFS IM : Schwaches Wachstum und Quantitative Easing lie\u00dfen die Zinsen jahrelang fallen. In den 2010ern konnte man mit Anleihen daher kaum etwas verdienen. Doch 2022 kam die Wende.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8403,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[188,229],"class_list":["post-14102","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-mfs","tag-mfs-im"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14102","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14102"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14102\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":14103,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14102\/revisions\/14103"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8403"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14102"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14102"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14102"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}