{"id":14262,"date":"2023-03-02T15:20:35","date_gmt":"2023-03-02T14:20:35","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14262"},"modified":"2023-03-02T15:25:51","modified_gmt":"2023-03-02T14:25:51","slug":"asteria-obviam-impact-credit-insights","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/asteria-obviam-impact-credit-insights\/","title":{"rendered":"Asteria Obviam : Impact credit insights"},"content":{"rendered":"
Asteria Obviam<\/strong> : Tiefer in die Inversion, Vorbereitung auf eine Versteilerung<\/h5>\n

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Luca Manera, Investment Manager, Asteria Obviam
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Im Jahr 2022 leitete die FED den schnellsten Zinserh\u00f6hungszyklus ein, um die in die H\u00f6he schiessende Inflation zu bek\u00e4mpfen, die einen H\u00f6chststand von 10 % erreichte. Der anhaltende Anstieg des Kern-CPI und ein angespannter Arbeitsmarkt zwangen die FED, die Zinsen von einem historisch niedrigen Niveau auf 4,5 % anzuheben. Der Anstieg der US-Staatsanleiherenditen war ungleichm\u00e4ssig, so dass die kurzfristigen Renditen st\u00e4rker anstiegen, was zu einer Umkehrung der Kurve f\u00fchrte. Umkehrungen der Renditekurve kommen nicht oft vor, in den letzten 40 Jahren ist dies nur eine Handvoll Mal geschehen. Historisch gesehen tritt die US-Wirtschaft nach einer Umkehrung der Kurve in eine Rezession ein, was wiederum zu sinkenden Anleiherenditen f\u00fchrt.<\/p>\n

Die Anleger sollten sich auf das vorbereiten, was (letztendlich) folgt, n\u00e4mlich eine steilere Kurve. Die “Versteilerung” kann Anlegern eine attraktive Gelegenheit bieten, absolute und risikobereinigte Renditen zu erzielen. Wie sollten sich Anleihemanager positionieren, um von einer steileren Hausse zu profitieren, und wie k\u00f6nnen sie dies mit gr\u00fcnen Anleihen tun?<\/p>\n

\"02-03-23<\/a><\/p>\n

Tiefer in die Inversion: Die US-Kurve kehrt sich weiter um, da die kurzfristigen Renditen schneller steigen als die langfristigen Renditen<\/p>\n

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Quelle: Bloomberg, St. Louis FED, Asteria Obviam<\/span><\/p>\n

Eine widerstandsf\u00e4hige Wirtschaft und eine ausgedehnte Umkehrung<\/strong><\/p>\n

Die US-Wirtschaft h\u00e4lt sich besser als erwartet, obwohl die Rezessionswahrscheinlichkeit auf 65 % gestiegen ist. Dies stellt die FED vor ein R\u00e4tsel, wenn sie die Geldpolitik in ausreichendem Ma\u00dfe restriktiv gestaltet hat. Infolgedessen kann die US-Renditekurve von einem bereits extremen Niveau aus invertiert bleiben.<\/p>\n

Vorbereitung auf eine Kurvenversteilerung<\/strong><\/p>\n

Trotz der guten Konjunktur erwarten die Marktteilnehmer, dass sich die Kurve bis zum Jahresende abflachen und 2024 steiler werden wird. Bloomberg-Sch\u00e4tzungen zufolge wird die Rendite 2-j\u00e4hriger Anleihen bis zum Jahresende auf 3,9 % und die 10-j\u00e4hriger Anleihen auf 3,4 % prognostiziert.<\/p>\n

Historisch gesehen kommt es nach einer Kurveninversion zu einer Hausse, da die Renditen am vorderen Ende der Kurve schneller fallen als die langfristigen Renditen, was die Anleihekurse nach oben treibt. Der Versteilerungszyklus kann mehrere Quartale dauern, wie in den 2000er Jahren oder w\u00e4hrend der gro\u00dfen Finanzkrise. Die einzige Ausnahme war 2019-2021, wo die Versteilerung w\u00e4hrend der COVID-19-Pandemie unterbrochen wurde.<\/p>\n

Vorbereitung auf ein Bull-Steepner<\/p>\n

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Quelle: ICE Index, Asteria Obviam<\/span><\/p>\n

Wie man sich f\u00fcr fallende Renditen und eine Hausse positioniert:<\/strong><\/p>\n

Wir kommen zu dem Schluss, dass Anleger eine l\u00e4ngere Haltedauer, z. B. von 12 Monaten, bevorzugen sollten, um von der Hausse und den sinkenden Renditen zu profitieren. Anleger, die risikobereinigte Renditen anstreben, sollten aufgrund der geringeren Volatilit\u00e4t Anleihen mit k\u00fcrzerer Duration bevorzugen. W\u00e4hrend ein Barbell-Ansatz aufgrund der geringeren Volatilit\u00e4t kurzfristiger Anleihen und der h\u00f6heren absoluten Renditen von Anleihen mit l\u00e4ngerer Laufzeit besser f\u00fcr absolute Renditen geeignet ist.<\/p>\n

Positionierung mit Green Bonds<\/strong><\/p>\n

Zwar hat das US-Finanzministerium noch keine gr\u00fcne Staatsanleihe aufgelegt, doch k\u00f6nnen Anleiheinvestoren von der Hausse profitieren, indem sie in gr\u00fcne Anleihen investieren. Dies kann \u00fcber Emittenten geschehen, die eng mit den Renditen von Staatsanleihen korrelieren, wie z. B. AAA-bewertete Quasi-Agenturanleihen.<\/p>\n

Nicht ob, sondern wann<\/strong><\/p>\n

Die wirtschaftlichen Aussichten sind nach wie vor ungewiss, die Anleger rechnen mit Zinssenkungen bis 2024 und einer steileren Zinskurve, und die FED bleibt fest entschlossen, die Zinsen so lange beizubehalten, bis sie Anzeichen f\u00fcr einen R\u00fcckgang der Inflation in Richtung ihres 2 %-Ziels sieht. In jedem Fall werden die kurzfristigen Zinss\u00e4tze fallen, wenn die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht oder die FED den Leitzins wieder niedriger ansetzt. Anleiheinvestoren sollten sich daher darauf vorbereiten, ihre Portfolios so zu positionieren, dass sie diese Gelegenheit nutzen k\u00f6nnen, die in der Vergangenheit attraktive risikobereinigte Renditen geboten hat.<\/p>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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