{"id":14357,"date":"2023-03-10T10:40:29","date_gmt":"2023-03-10T09:40:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14357"},"modified":"2023-03-13T10:41:17","modified_gmt":"2023-03-13T09:41:17","slug":"allianz-gi-die-inflation-schlagen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-die-inflation-schlagen\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Die Inflation schlagen"},"content":{"rendered":"
Allianz GI<\/strong> : Allerorten ist die Stimmung f\u00fcr die Wirtschaft pessimistisch \u2013 und das ist durchaus verst\u00e4ndlich.<\/h5>\n

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Greg Meier Director, Senior Economist, Global Economics and Strategy<\/strong><\/p>\n

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\u00dcberall sind Entwicklungen zu erkennen, die in der Regel mit einer Rezession assoziiert werden: eine rasche Straffung der Geldpolitik, Renditekurveninversionen<\/strong>, schw\u00e4chelnde Immobilienm\u00e4rkte, eine eingeschr\u00e4nkte Kreditvergabe der Banken usw.<\/p>\n

Knapp die H\u00e4lfte der US-Amerikaner glauben, ihr Land befinde sich bereits in einer Rezession. Gleichzeitig scheint die Konjunktur noch munter entlangzuschnurren. Das Konjunkturbarometer (\u201eGDP tracker\u201c)<\/strong> der Atlanta Federal Reserve weist f\u00fcr das erste Quartal 2023<\/strong> ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von rund 2% aus. Real (inflationsbereinigt) k\u00f6nnte der st\u00e4rkste Anstieg der Konsumausgaben seit Mitte 2021 erzielt werden.<\/p>\n

Wie kann das sein? Die \u00dcberschussersparnis<\/strong> ist ein Grund f\u00fcr das anhaltend robuste Wachstum. W\u00e4hrend der Pandemie haben viele private Haushalte die zur\u00a0Konjunkturankurbelung gedachten staatlichen Unterst\u00fctzungszahlungen sowie das Geld, das sie wegen der Ladenschlie\u00dfungen nicht ausgeben konnten, gespart. Studien der Federal Reserve und unseren eigenen Berechnungen zufolge sind so bis Ende 2022 wohl rund 1,2 Billionen US-Dollar zusammengekommen. (Vgl. unsere \u201eGrafik der Woche\u201c).<\/p>\n

Der langsamere Anstieg der Inflationsraten im Jahresvergleich sollte nicht als Zeichen einer nachhaltigen und breit angelegten Disinflation missverstanden werden. Schon allein die Historie zeigt, ein Anstieg der Inflation klingt in der Regel nur langsam und \u00fcber mehrere Jahre ab. Dazu kommen die s\u00e4kularen Preistreiber Demografie, Deglobalisierung und Dekarbonisierung. Au\u00dferdem sp\u00fcren wir aktuell ein \u00dcberspringen der Inflationstreiber auf die Kernkomponenten des Warenkorbes, weil z. B. Energiepreise oder steigende Lohnkosten \u00fcbertragen werden.<\/p>\n

So ist ein ganz seltsames Umfeld entstanden: Einerseits beschweren sich die Verbraucher lautstark \u00fcber steigende Preise<\/strong>, andererseits k\u00f6nnen sie ihren Konsum real steigern. Dadurch werden Wachstum und Inflation parallel in die H\u00f6he getrieben. Diese Dynamik sollte allerdings abklingen, wenn die Ersparnis im weiteren Jahresverlauf wieder auf ein normaleres Niveau zur\u00fcckgeht.<\/p>\n

Die Woche voraus<\/strong><\/p>\n

Die Woche beginnt in Bezug auf Wirtschaftsdaten gem\u00fctlich; am Montag stehen keine allzu wichtigen Daten an. Dann wird es aber schnell sehr interessant<\/strong>.<\/p>\n

Am Dienstag geht es in China <\/strong>los, wo die Wirtschaft nach der Coronapandemie rascher wieder ge\u00f6ffnet wurde als viele Analysten erwarteten. Im Dezember hob die Regierung die meisten Einschr\u00e4nkungen auf, und seither sind die Hochfrequenzdaten in die H\u00f6he geschnellt. Dazu geh\u00f6ren z.B. die Zahl der U-Bahn-Fahrg\u00e4ste, der Staus und der Flugreisen ebenso wie der Kohleverbrauch und die Stahlproduktion. Dennoch liegt das f\u00fcr 2023 ausgegebene, neue staatliche Wachstumsziel mit \u201erund 5%\u201c am\u00a0unteren Ende der Markterwartungen. Deshalb d\u00fcrften die am Dienstag anstehenden Zahlen zu Anlageinvestitionen, Industrieproduktion und Einzelhandelsums\u00e4tzen in China \u00fcberdurchschnittlich viel Interesse finden.<\/p>\n

Im Laufe des Dienstags r\u00fccken dann anstelle von China die USA ins Zentrum der Aufmerksamkeit. Dort werden die letzten umfassenden Inflationsdaten vor der Sitzung der Federal Reserve am 20. und 21. M\u00e4rz<\/strong> ver\u00f6ffentlicht. Der Konsens rechnet damit, dass der zugrundeliegende Preisauftrieb kr\u00e4ftig bleibt; die Kernrate des Verbraucherpreises (VPI) d\u00fcrfte zum dritten Mal in Folge um 0,4% gegen\u00fcber dem Vormonat ansteigen. Die Jahresrate k\u00f6nnte sich zwar von 5,6% auf 5,4% verlangsamen, was aber nicht zuletzt auf Basiseffekte zur\u00fcckzuf\u00fchren w\u00e4re. Au\u00dferdem l\u00e4ge sie damit immer noch mehr als doppelt so hoch wie der Zielwert der Fed von 2%. Die zuletzt h\u00f6heren Preise f\u00fcr Gebrauchtwagen deuten auf Aufw\u00e4rtsrisiken hin.<\/p>\n

In Europa ist die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB)-Entscheidung<\/strong> am Donnerstag das wichtigste Ereignis. Angesichts der j\u00fcngsten \u00c4u\u00dferungen der EZB scheint eine weitere Zinserh\u00f6hung um 50 Basispunkte (Bp.) eine sichere Sache. Interessant ist aber, ob die EZB wom\u00f6glich weitere Zinsschritte vorab ank\u00fcndigt, um so die Inflation besser zum Zielwert von 2% zur\u00fcckschleusen zu k\u00f6nnen. Vorl\u00e4ufigen Daten zufolge lag die Inflationsrate im Euroraum im Februar mit 8,5% gegen\u00fcber dem Vorjahr \u00fcber der Konsensprognose von 8,2%. Die endg\u00fcltigen Zahlen sollen am Freitag ver\u00f6ffentlicht werden und k\u00f6nnten sogar eine Beschleunigung auf 8,6% ausweisen.<\/p>\n

Technische Daten<\/strong><\/p>\n

Das technische Umfeld ist uneinheitlich. Die Marktvolatilit\u00e4t <\/strong>k\u00f6nnte bis nach der Sitzung der Federal Reserve hoch bleiben, da die Marktteilnehmer sensibler auf Wachstums-, Inflations- und Zinsentwicklungen reagieren.<\/p>\n

Trotz der j\u00fcngsten Turbulenzen konnte der S&P 500 jedoch seinen gleitenden 200-Tages-Durchschnitt verteidigen, und bis zum April erscheinen die saisonalen Muster g\u00fcnstig<\/strong>. Wegen der vergleichsweise g\u00fcnstigeren Wachstumsaussichten flie\u00dft nach wie vor Kapital nach Europa; vor allem zyklische Titel und Bankaktien sind beliebt.<\/p>\n

Die Positionierung erscheint f\u00fcr antizyklische Anleger<\/strong> nach wie vor konstruktiv. Investmentfonds halten hohe Barbest\u00e4nde, die Anlegerstimmung ist eher pessimistisch, die Nettoverschuldung der Hedgefonds ist gering und ein rekordniedriger Anteil von Anlegern plant, das Engagement in Aktien auszubauen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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