{"id":14369,"date":"2023-03-10T18:34:16","date_gmt":"2023-03-10T17:34:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14369"},"modified":"2023-03-13T12:38:25","modified_gmt":"2023-03-13T11:38:25","slug":"federated-hermes-rezession-und-inflation-erhoehen-die-volatilitaet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/federated-hermes-rezession-und-inflation-erhoehen-die-volatilitaet\/","title":{"rendered":"Federated Hermes: Rezession und Inflation erh\u00f6hen die Volatilit\u00e4t"},"content":{"rendered":"
Federated Hermes<\/strong> : Sorgen \u00fcber eine m\u00f6gliche Rezession und Inflation erh\u00f6hen die Volatilit\u00e4t an den M\u00e4rkten.<\/h5>\n

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Orla Garvey, Senior Fixed Income Portfolio Manager, Federated Hermes Limited<\/strong><\/p>\n

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\"Lode<\/a>Geir Lode, Leiter f\u00fcr globale Aktien, Federated Hermes Limited:<\/strong><\/p>\n

\u201eDie M\u00e4rkte waren in dieser Woche volatil, da die Sorgen um eine m\u00f6gliche Rezession und Inflation weiterhin die Nachrichten beherrschen. Die Vorgehensweise der US-Notenbank zur Bew\u00e4ltigung dieser Probleme wird mit Argusaugen beobachtet, und die Anleger fragen sich, wie stark sie das Gaspedal durchtreten werden, um einen Abschwung zu vermeiden. Die zweij\u00e4hrigen Renditen erreichten H\u00f6chstst\u00e4nde wie seit \u00fcber zehn Jahren nicht mehr, w\u00e4hrend die zehnj\u00e4hrigen Renditen stagnierten und die M\u00e4rkte zum ersten Mal seit vier Jahrzehnten einen Abschlag von einem vollen Prozentpunkt verzeichneten. Es ist klar, dass die Entscheidungen der US-Notenbank in naher Zukunft erhebliche Auswirkungen auf die M\u00e4rkte haben werden, allerdings waren ihre Angaben im Detail begrenzt. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell erkl\u00e4rte k\u00fcrzlich, dass noch keine festen Zinsentscheidungen getroffen worden seien, und nannte die nach wie vor hohen Arbeitslosenzahlen und die Inflationsdaten als Hauptfaktoren f\u00fcr politische Entscheidungen. Diese Indikatoren werden ausschlaggebend daf\u00fcr sein, ob die Fed ihre goldene Inflationszahl von zwei Prozent aufrechterhalten kann.<\/p>\n

Da die Unsicherheit nach wie vor gro\u00df ist und die inverse Renditekurve auf eine m\u00f6gliche Rezession hindeutet, wird ein diversifizierter Anlageansatz f\u00fcr die Navigation auf diesen M\u00e4rkten von entscheidender Bedeutung sein.\u201c<\/p>\n

\"Rutherford<\/a>James Rutherford, Leiter des Bereichs europ\u00e4ische Aktien, Federated Hermes Limited:<\/strong><\/p>\n

\u201eIm vergangenen Jahr haben wir eine gro\u00dfe Anzahl von Unternehmen gesehen, die starke Ums\u00e4tze und Auftragsbest\u00e4nde, aber schw\u00e4chere Margen gemeldet haben. Die hohe Inflation in ganz Europa hat die Ertr\u00e4ge gest\u00fctzt, aber die Margen unter Druck gesetzt, da die Unternehmen mit h\u00f6heren Kosten konfrontiert sind. Angesichts der nachlassenden Nachfrage erwarten wir, dass der Druck auf die Unternehmensertr\u00e4ge zunehmen wird, w\u00e4hrend die Inflation immer noch \u00fcber den Zielvorgaben der Zentralbanken liegt. Infolgedessen erwarten wir einen R\u00fcckgang der Gewinnspannen, was oft der Auftakt zu einer Rezession war. In einem solchen Szenario sind unsere Portfoliobeteiligungen unseres Erachtens gut positioniert, da sie in strukturell wachsenden M\u00e4rkten t\u00e4tig sind und \u00fcber eine starke Preissetzungsmacht verf\u00fcgen, die es ihnen erm\u00f6glicht, ihre Margen zu verteidigen, und zwar unabh\u00e4ngig von den wirtschaftlichen Bedingungen.\u201c<\/p>\n

Orla Garvey, Senior Fixed Income Portfolio Manager, Federated Hermes Limited:<\/strong><\/p>\n

\u201ePowells falkenhafte Aussage vor dem Bankenausschuss des Senats in dieser Woche erwies sich als ein weiterer gro\u00dfer Marktbeweger im Zusammenhang mit dem stetigen Strom positiver Daten\u00fcberraschungen im Jahr 2023. Das Hauptaugenmerk lag auf seinen \u00c4u\u00dferungen \u00fcber das Potenzial f\u00fcr eine h\u00f6here Endrate und ein schnelleres Tempo der Zinserh\u00f6hung, falls die Daten dies rechtfertigen sollten. Die Zinsm\u00e4rkte haben die Fed-Termine entsprechend neu bewertet, so dass wir jetzt im Juni dieses Jahres bei einem Leitzins von 5,6 Prozent angelangt sind, wobei die Kurve noch um etwa 25 Basispunkte gesenkt werden kann.<\/p>\n

Interessanter als die Entwicklung der nominalen Zinss\u00e4tze waren die Bewegungen an den Inflationsm\u00e4rkten – die realen Renditen inflationsgesch\u00fctzter Anleihen (TIPS) bekamen die Hauptlast der Preisanpassung zu sp\u00fcren, wobei der Breakeven im unteren Teil der Kurve um fast 25 Basispunkte niedriger lag. Die Inflationsm\u00e4rkte haben sich in diesem Jahr als guter Wegweiser f\u00fcr die Richtung der Nominal- und Risikom\u00e4rkte erwiesen; diese Art von Preisbewegung ist ein Anzeichen daf\u00fcr, dass sich die Zinsm\u00e4rkte auf eine Preis\u00fcbertreibung zubewegen, und sollte ein negatives Signal f\u00fcr die Risikom\u00e4rkte sein. Wir gehen davon aus, dass die Breakeven-Werte unter Druck bleiben, da \u00dcberraschungen auf der Unterseite das Potenzial f\u00fcr eine \u00dcbertreibung signalisieren und st\u00e4rkere Daten die Fed dazu zwingen, ihre restriktive Haltung beizubehalten.<\/p>\n

Au\u00dferdem in Europa: Nach den starken Daten des Harmonisierten Verbraucherpreisindizes der letzten Woche sind die Euro-Terminkurse weiter gestiegen und liegen nun bei vier Prozent f\u00fcr Ende 2023. Im Gegensatz zu den TIPS haben die Euro-Anleihen diesen Anstieg gut verkraftet; die gesamte Euro-Inflationskurve liegt jetzt \u00fcber der TIPS-Kurve, was auf lange Sicht h\u00f6chst unwahrscheinlich ist. Der Markt sagt uns im Grunde, dass die Inflation in der Eurozone jetzt h\u00f6her ist als in den USA und dass die Wirtschaft mit einem Leitzins von 4 bis 4,50 Prozent absolut zufrieden sein wird – wir sind da skeptisch. Und dennoch k\u00f6nnte es leicht passieren, dass sich die EZB-Leitzinsen weiter an die Bank of England\/Fed ann\u00e4hern oder dass der Markt anf\u00e4ngt, ein schnelleres Tempo der EZB-Leitzinserh\u00f6hungen einzupreisen, wenn die Daten stark bleiben.\u201c<\/p>\n

\"Dall'Angelo<\/a>Silvia Dall’Angelo, Senior Economist, Federated Hermes Limited:<\/strong><\/p>\n

\u201eW\u00e4hrend seiner j\u00fcngsten halbj\u00e4hrlichen Anh\u00f6rung vor dem Kongress \u00e4u\u00dferte sich der Vorsitzende der Federal Reserve, Powell, vorsichtig \u00fcber den kurzfristigen Kurs der Geldpolitik. Er deutete an, dass die St\u00e4rke der Wirtschaftsdaten einen h\u00f6heren Leitzins rechtfertigt, was die Erwartungen der M\u00e4rkte in Richtung einer Aufw\u00e4rtskorrektur des Fed-Dot-Plots bei der bevorstehenden Sitzung in M\u00e4rz ermutigte. Die M\u00e4rkte f\u00fcr kurzfristige Zinss\u00e4tze erwarten nun einen H\u00f6chstsatz von 5,6 Prozent im dritten Quartal 2023, gegen\u00fcber 5,1 Prozent in der Dezemberprognose der Fed. Der JOLTS-( (Job Openings and Labor Turnover Survey)-Bericht vom Mittwoch deutete ebenfalls auf eine erhebliche Anspannung auf dem US-Arbeitsmarkt hin. Die Zahl der offenen Stellen ging im Januar nur geringf\u00fcgig zur\u00fcck, so dass das Verh\u00e4ltnis zwischen offenen Stellen und Arbeitslosigkeit bei einem historisch hohen Wert von 1,9 liegt.<\/p>\n

Im Gegensatz dazu waren sich die Vertreter der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) \u00f6ffentlich uneinig \u00fcber das Tempo und den Umfang der k\u00fcnftigen Straffung. Einige Mitglieder haben angesichts der besorgniserregenden Inflationsentwicklung auf ein aggressiveres Vorgehen gedr\u00e4ngt, w\u00e4hrend andere auf die sinkende Gesamtinflation und die Risiken f\u00fcr das Wirtschaftswachstum hingewiesen haben. Trotz der j\u00fcngsten Abschw\u00e4chung des BIP im vierten Quartal in der Eurozone wird die hohe Verbraucher – und Lohninflation die \u00dcberlegungen der EZB vorerst dominieren. Letztendlich wird der Kurs der EZB von der Entwicklung des Gleichgewichts zwischen Wachstum und Inflation bestimmt werden – in der Tat betonte EZB-Chef\u00f6konom Lane die Datenabh\u00e4ngigkeit.<\/p>\n

Chinas laufender Nationaler Parteikongress stand ebenfalls im Mittelpunkt, und die Beh\u00f6rden \u00fcberraschten die M\u00e4rkte, indem sie f\u00fcr 2023 ein niedrigeres als das erwartete Wachstumsziel von f\u00fcnf Prozent festlegten. Dies k\u00f6nnte ein Versuch sein, die Erwartungen in Bezug auf fiskalische und geldpolitische Anreize zu d\u00e4mpfen, da die chinesischen Politiker aufgrund der Risiken f\u00fcr die Finanzstabilit\u00e4t und des Bewusstseins der geringeren Grenzertr\u00e4ge zus\u00e4tzlicher traditioneller Anreize nicht bereit zu sein scheinen, signifikante Ma\u00dfnahmen zu ergreifen. Der Schwerpunkt in China liegt nun auf der Inlandsnachfrage und der Eigenst\u00e4ndigkeit, was wahrscheinlich begrenztere Auswirkungen auf das globale Wachstum bedeutet. Die Situation bleibt jedoch volatil, und die Datenabh\u00e4ngigkeit ist eine Herausforderung, insbesondere angesichts der etwas verzerrten Daten. Es bleibt also abzuwarten, wie sich die Weltwirtschaft in den kommenden Monaten entwickeln wird und ob die Fed und die EZB an ihrer falkenhaften Rhetorik und ihren Ma\u00dfnahmen zur Inflationsbek\u00e4mpfung festhalten werden.\u201c<\/p>\n

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Quelle: BondWorld<\/span><\/p>\n

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