{"id":14515,"date":"2023-03-24T16:07:11","date_gmt":"2023-03-24T15:07:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14515"},"modified":"2023-03-24T16:07:11","modified_gmt":"2023-03-24T15:07:11","slug":"allianz-gi-die-flut","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-die-flut\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Die Flut"},"content":{"rendered":"
Allianz GI<\/strong> : W\u00e4hrend der Kollaps der Silicon Valley Bank (SVB) weiter f\u00fcr Unruhe rund um den Globus sorgt, platzen auch die noch jungen Bl\u00fctentr\u00e4ume der \u201emodernen Geldtheorie\u201c (MMT \u2013 \u201eModern Monetary Theory<\/strong>\u201c), welche im Kern davon ausgeht…<\/h5>\n

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Von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research<\/strong><\/p>\n

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dass letztlich die Fiskalpolitik keine Restriktionen kenne, da die Staaten nicht an den Knappheitsfaktor Geld gebunden seien. Im Gegenteil, sie k\u00f6nnten dieses ja nach Bedarf herstellen. Herstellen sicher – wie die aufgebl\u00e4hten Bilanzen der Zentralbanken zeigen, die sich in der Folge von Lehman-Pleite, Euro-Schuldenkrise und Pandemie geradezu mit Staatsanleihen vollgesogen haben – aber eben nicht folgenlos. Im Gegenteil. Der \u201ePreis des Geldes\u201c, der Zins, hat in einer Volkswirtschaft die zentrale Informationsund Anreizfunktion. Ist er verzerrt, liefern alle anderen Preise ebenfalls Fehlsignale. Kommt es zu Fehlinvestitionen. Verm\u00f6genspreisblasen bilden sich, Risiken werden ausgeblendet, da sie ja mittels eines (vermeintlichen) Zentralbank-Puts nach unten abgesichert erscheinen. Kein Wunder, wenn M\u00e4rkte am Ende geradezu affekthaft \u201eZinsphantasien\u201c entwickeln, und jede noch so kleine Konjunkturzahl auf eine m\u00f6gliche Zinssenkung hin durchleuchten.<\/p>\n

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Was wir \u00fcber die Zeitphase der finanziellen Repression und der Niedrig- \/Negativrenditen verlernt haben: Geld ist nicht beliebig verf\u00fcgbar. Zwar ist Helikoptergeld technisch durchf\u00fchrbar, eine Manna-Maschine<\/strong> ist es aber nicht. In einem Warren Buffett zugeschriebenen Zitat hei\u00dft es: Wenn die Liquidit\u00e4tsflut \u201ezur\u00fcckgeht, sieht man, wer alles ohne Badehose geschwommen ist.\u201c Der Aufschlag auf dem Strandboden bei Ebbe kann hart sein, woran uns die Ereignisse im Bankensektor dieser Tage erinnern. Und die Liquidit\u00e4tsflut geht zur\u00fcck. Anders ist das Handeln der Zentralbanken weltweit nicht zu interpretieren. Dass es dabei zu \u201eBadeunf\u00e4llen<\/strong>\u201c kommen kann, daran erinnert die Geschichte der Finanzzyklen zuhauf (siehe Grafik der Woche).<\/p>\n

Vor diesem Hintergrund hatte es die US-Zentralbank Federal Reserve (Fed<\/strong>) auf ihrer j\u00fcngsten Sitzung des geldpolitischen Ausschusses nicht gerade leicht. Die j\u00fcngsten Preisdaten lieferten ihr gen\u00fcgend Munition, um ihren Kampf gegen die Inflation fortzusetzen. Inflationsbek\u00e4mpfung bei gleichzeitiger Bereitschaft den Liquidit\u00e4tsfluss (merke: \u201eFluss\u201c ist nicht \u201eFlut\u201c) aufrecht zu erhalten, hei\u00dft die Devise. Das machte sich bei ihren j\u00fcngsten Beschl\u00fcssen bemerkbar. Zwar hob sie ihren Leitzins um 25 Basispunkte an, wurde aber im Ausblick deutlich vorsichtiger.<\/p>\n

Auch die Zentralbank Chinas<\/strong> war nicht unt\u00e4tig. Die People\u2018s Bank of China<\/strong> hatte schon in der Vorwoche den Mindestreservesatz (\u201creserve requirement ratio\u201d) um 25 Basispunkte gesenkt, als Ma\u00dfnahme um die Interbanken-Liquidit\u00e4t zu st\u00e4rken, aber auch als Signal, dass sie das Wachstum st\u00e4rken will.<\/p>\n

Die Woche voraus<\/strong><\/p>\n

Die M\u00e4rkte fassten im Verlauf der abgelaufenen Woche zwar wieder Vertrauen und atmeten nach schwachen Tagen wieder durch. Das Problem ist aber nicht aus der Welt. Das langsame Zur\u00fcckgehen der Liquidit\u00e4tsflut sollte sich immer wieder bemerkbar machen. In diesem Kontext gilt es auch, die j\u00fcngste FOMC-Sitzung zu verdauen.<\/p>\n

Daneben stehen \u00fcberwiegend Stimmungsindikatoren an, mit einem entsprechend vorlaufenden Charakter der konjunkturellen Entwicklung. Gleich am Montag kommt der viel beachtete ifo-Gesch\u00e4ftsklimaindex f\u00fcr Deutschland. Interessant zu sehen wird, ob sich die Divergenz zwischen schw\u00e4chelnder Lage- und sich erholender Erwartungskomponente fortsetzt, oder ob sich die Lagekomponente, z.B. in Folge des drastisch verringerten Gas- und \u00d6lpreises, verbessert. Der Dienstag sollte gepr\u00e4gt werden durch das Verbrauchervertrauen des Conference Boards und des Stimmungsindikators der Richmond-Fed f\u00fcr die USA. Am Mittwoch wird das GfK-Verbrauchervertrauen f\u00fcr Deutschland ver\u00f6ffentlicht. Am Donnerstag kommen die finalen Daten f\u00fcr das US-Bruttoinlandsprodukt (BIP). Der Consensus stellte sich auf eine leichte Verbesserung gegen\u00fcber der schon starken 2. Sch\u00e4tzung f\u00fcr das 4. Quartal 2022 ein. Wohl kaum ein Aufreger. Gelten die BIP-Daten doch als solche schon als stark r\u00fcckblickend. Den Abschluss der herausragenden Datenpunkte sollte am Freitag der Deflator f\u00fcr die privaten Konsumausgaben in den USA sein, der besondere Aufmerksamkeit erhalten sollte. In einem insgesamt unruhiger gewordenen Kapitalmarktumfeld liegt es nahe aus kurzfristig taktischer Sicht die Badehose festzuhalten, sprich die Aktienquote zu reduzieren. Auf der Anleihenseite ist ebenfalls Fingerspitzengef\u00fchl gefragt. US-Treasuries<\/strong> sollten zun\u00e4chst von der zur\u00fcckschwappenden Risikoneigung und dem Kampf der Zentralbanken gegen die Inflation profitieren, da diese die Inflationserwartungen verringern sollte. Mittelfristig muss dieses Segment dann aber sehr wohl die Erkenntnis verarbeiten, dass die Inflation gekommen ist, um zu bleiben, w\u00e4hrend gleichzeitig die Zentralbanken fortfahren die Flut des billigen Geldes zu verringern, spricht ihre Bilanzen abzubauen und Anleihen auf den Markt zu bringen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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