{"id":14651,"date":"2023-04-06T10:50:53","date_gmt":"2023-04-06T08:50:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14651"},"modified":"2023-04-06T10:50:53","modified_gmt":"2023-04-06T08:50:53","slug":"la-francaise-am-verzoegerung-der-schaedliche-feind-des-investors","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/la-francaise-am-verzoegerung-der-schaedliche-feind-des-investors\/","title":{"rendered":"La Fran\u00e7aise AM: Verz\u00f6gerung \u2013 der sch\u00e4dliche Feind des Investors"},"content":{"rendered":"<h5 style=\"text-align: justify;\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><strong>La Fran\u00e7aise AM<\/strong> : Trotz scheinbarer Resilienz der M\u00e4rkte bleiben Bedenken bestehen.<br \/>\n<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/h5>\n<p style=\"text-align: justify;\"><!--more--><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"\/newsletter\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Von Fran\u00e7ois Rimeu, Senior Strategist, La Fran\u00e7aise AM<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">So weit, so gut! Der Zusammenbruch der US-Regionalbanken SVB und Signature sowie die Not\u00fcbernahme der Credit Suisse durch die UBS haben das Vertrauen der M\u00e4rkte nicht ersch\u00fcttert. Seit Beginn der \u201eBankenkrise\u201c am 6. M\u00e4rz ist der S&amp;P 500 Index um 0,18 % gestiegen, w\u00e4hrend der Eurostoxx 50 um -0,52 % gesunken ist (Stand: 30. M\u00e4rz). Das Gleiche gilt f\u00fcr den Kreditsektor insgesamt, wobei die High-Yield-Indizes aufgrund der starken Abw\u00e4rtsentwicklung der Zinss\u00e4tze geringf\u00fcgig im Minus landeten.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die bisherigen makro\u00f6konomischen Daten best\u00e4tigen, dass die Situation unver\u00e4ndert bleibt und dass die seit Jahresbeginn abgegebenen Wachstumsprognosen nach wie vor G\u00fcltigkeit haben. Wir verzichten auf die Aufz\u00e4hlung aller ver\u00f6ffentlichten Zahlen, aber unabh\u00e4ngig von den PMIs, dem ZEW oder dem IFO, den Besch\u00e4ftigungszahlen oder den Umfragen des Conference Board in den USA kommt man zu demselben Ergebnis: Ende M\u00e4rz gab es keine Verschlechterung der Wirtschaftslage, und die Dienstleistungssektoren blieben sehr stabil.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Es gibt jedoch einige Faktoren, die unserer Meinung nach in den n\u00e4chsten 3-6 Monaten Anlass zur Sorge geben k\u00f6nnten.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Probleme in der regionalen US-Bankenwelt scheinen noch nicht vollst\u00e4ndig behoben zu sein. Das US-Finanzministerium und die US-Notenbank haben sehr schnell eingegriffen, indem sie den Banken Kreditlinien zur Verf\u00fcgung stellten (das neue Bank Term Funding Program), die Einlagen der SVB garantierten und generell deutlich machten, dass sie sich des regulatorischen Problems bewusst sind. Die FDIC (Federal Deposit Insurance Corp) wird bis zum 1. Mai ihre Erkenntnisse \u00fcber die erforderlichen regulatorischen \u00c4nderungen ver\u00f6ffentlichen. Allerdings flie\u00dfen die Einlagen weiterhin in Staatsfonds, die Aktienkurse der Regionalbanken erholen sich kaum, und die Konzentration einiger Bilanzsummen auf Immobilienanlagen k\u00f6nnte die M\u00e4rkte veranlassen, die Entschlossenheit der Beh\u00f6rden vor dem 1. Mai zu testen. Es ist bekannt, dass \u201eBankenkrisen\u201c selten vollst\u00e4ndig beherrschbar sind, und obwohl die Unternehmensfinanzierung immer weniger von den Banken abh\u00e4ngt (vor allem in den USA), d\u00fcrften diese Ereignisse zu einer weiteren Versch\u00e4rfung der Kreditbedingungen beitragen \u2013 vor allem, wenn man bedenkt, dass der Margendruck m\u00f6glicherweise weiter anh\u00e4lt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gef\u00e4hrliche Zeiten voraus?<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Ein weiteres besorgniserregendes Zeichen ist die Nachfrage allgemein. Konsum ist das Lebenselixier der Industriel\u00e4nder. Dies hat sich in der Welt nach Corona erneut best\u00e4tigt, vor allem durch die angesammelten Ersparnisse, die den Konsum trotz des sehr negativen Reallohnwachstums, insbesondere in Europa, aufrechterhalten haben. Diese \u00fcbersch\u00fcssigen Ersparnisse gehen jedoch allm\u00e4hlich zu Neige, wie aus den aktuellen Einzelhandelsums\u00e4tzen oder aus den Daten zum BIP-Wachstum hervorgeht. Das Verbrauchervertrauen ist weiterhin auf einem Rekordtief, sodass sich die Situation in den kommenden Monaten wohl kaum verbessern wird. Die j\u00fcngsten Einzelhandelszahlen f\u00fcr Deutschland zeigen bereits einen R\u00fcckgang der Verbraucherausgaben.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">F\u00fcr die M\u00e4rkte scheinen die Ereignisse im M\u00e4rz nur ein Strohfeuer ohne wirkliche Folgen gewesen zu sein. Unserer Meinung nach handelt es sich dabei um eine erste Konsequenz der generellen Finanzbedingungen, die sich nach einer langen Phase extrem niedriger Zinsen ziemlich versch\u00e4rft haben. Es war noch nie einfach, genau zu wissen, wann und wie sich solche Folgen manifestieren werden. Ber\u00fccksichtigt man jedoch die historische Zeitverz\u00f6gerung zwischen dem Einsetzen der Zinsanhebungen und den wirtschaftlichen Folgen, dann scheinen wir in eine gef\u00e4hrliche Phase einzutreten. K\u00f6nnte es sein, dass Indikatoren, die sich in der Vergangenheit bew\u00e4hrt haben (Umkehrung der Renditekurve, BLS-Umfrage, Senior Loan Officer, Hypothekenzins usw.), in diesem Zyklus nicht mehr f\u00fcr Vorhersagen geeignet sind? Nat\u00fcrlich ist dies eine M\u00f6glichkeit, aber ist es auch das wahrscheinlichste Szenario? Obwohl die Folgen f\u00fcr andere Anlageklassen bisher sehr moderat waren, sollten wir die hohe Volatilit\u00e4t an den Anleihem\u00e4rkten im M\u00e4rz nicht ignorieren.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>April-Ausblick<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Abgesehen von den kurzfristigen Marktschwankungen erscheinen uns die mittelfristigen Risiken betr\u00e4chtlich. Wie sieht es mit den k\u00fcnftigen Auswirkungen der Abw\u00e4rtskorrektur der Immobilienpreise aus? Wie wird sich die Nachfrage entwickeln, wenn die Spar\u00fcbersch\u00fcsse wegfallen? Welche Auswirkungen hat der Lohndruck auf die Gewinnspannen? Insgesamt halten wir das \u201erosige\u201c Szenario einer sanften Disinflation und einer weichen Landung der Wirtschaft f\u00fcr schwer vorstellbar.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La Fran\u00e7aise AM : Trotz scheinbarer Resilienz der M\u00e4rkte bleiben Bedenken bestehen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":13503,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[269],"class_list":["post-14651","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-la-francaise-am"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14651","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14651"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14651\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":14652,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14651\/revisions\/14652"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/13503"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14651"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14651"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14651"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}