{"id":14696,"date":"2023-04-12T16:00:17","date_gmt":"2023-04-12T14:00:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14696"},"modified":"2023-04-13T16:00:47","modified_gmt":"2023-04-13T14:00:47","slug":"schroders-was-ist-wenn-die-usa-zahlungsunfaehig-werder","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/schroders-was-ist-wenn-die-usa-zahlungsunfaehig-werder\/","title":{"rendered":"Schroders : Was ist, wenn die USA zahlungsunf\u00e4hig werder?"},"content":{"rendered":"
Schroders<\/strong> : Das Undenkbare denken: Was ist, wenn die USA zahlungsunf\u00e4hig werder?<\/h5>\n

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von George Brown, \u00d6konom bei Schroders<\/strong><\/p>\n

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Das Risiko, dass die US-Regierung ihre Schulden nicht mehr bedienen kann, ist zwar relativ gering, aber h\u00f6her als in der Vergangenheit. Zumindest sollten sich die Anleger auf einen heftigen Streit um die Schuldenobergrenze einstellen, der die M\u00e4rkte in Aufruhr versetzen und die Wirtschaftst\u00e4tigkeit beeintr\u00e4chtigen k\u00f6nnte.<\/strong><\/p>\n

Die USA erreichen am 19. Januar 2023 ihre gesetzliche Schuldengrenze von 31,4 Billionen Dollar. Das Finanzministerium hat daraufhin zu buchhalterischen Taschenspielertricks gegriffen, um sicherzustellen, dass es seinen Verpflichtungen nachkommen kann. Doch wenn die Schuldenobergrenze bis zu einem noch unbekannten Datum x im Laufe dieses Jahres weder angehoben noch ausgesetzt wird, sind die Tricks ausgereizt, und die USA k\u00f6nnen keine weiteren Kredite aufnehmen und werden technisch gesehen ihre Schulden nicht mehr bedienen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Es ist bei weitem nicht das erste Mal, dass das Land am Abgrund der Zahlungsunf\u00e4higkeit steht. In der Tat wurde die Schuldenobergrenze seit dem Zweiten Weltkrieg mehr als 100 Mal ge\u00e4ndert. Warum also sollte es dieses Mal anders sein? Schliesslich ist eines der wenigen Dinge, in denen sich Demokraten und Republikaner einig sind.<\/p>\n

Jede Seite wird sich zweifellos an das altbew\u00e4hrte Schema halten, die Uhr bis zum Datum x ticken zu lassen, um die andere Seite dazu zu bringen, zuerst einzulenken. Die Republikaner streben tiefe Ausgabenk\u00fcrzungen an, w\u00e4hrend Pr\u00e4sident Biden die Steuern f\u00fcr Unternehmen und Besserverdienende erh\u00f6hen will. Wenn die Vergangenheit der Prolog ist, werden sich die beiden in parteipolitischer \u00abBrinksmanship\u00bb \u00fcben, bis sie sich schliesslich in letzter Minute auf einen Kompromiss einigen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Es steht viel auf dem Spiel<\/strong><\/p>\n

Solche Taktiken, bei denen viel auf dem Spiel steht, laufen immer Gefahr, nach hinten loszugehen, da sie zu einem ungewollten Zahlungsausfall f\u00fchren k\u00f6nnten. Und die Wahrscheinlichkeit eines solchen Ergebnisses ist gr\u00f6sser als in den vergangenen Jahren. Die vom Pr\u00e4sidenten des Repr\u00e4sentantenhauses gemachten Zugest\u00e4ndnisse schr\u00e4nken die Zahl der legislativen L\u00f6sungen ein, w\u00e4hrend die zunehmende politische Polarisierung die Konsensbildung erschwert.<\/p>\n

\"12-04-23<\/a><\/p>\n

Ein Zahlungsausfall kann nicht ausgeschlossen werden, weil der Kongress nach dem Ergebnis der Zwischenwahlen stark gespalten ist, aber die Republikaner im Repr\u00e4sentantenhaus nur eine knappe Mehrheit von f\u00fcnf Sitzen haben.
\nSollte sich ein Zahlungsausfall abzeichnen, k\u00f6nnten einige gem\u00e4ssigte Republikaner motiviert sein, sich ihrer F\u00fchrung zu widersetzen und sich auf die Seite der Demokraten zu stellen, um f\u00fcr eine Anhebung der Schuldenobergrenze zu stimmen.<\/p>\n

Angenommen, das Datum x verstreicht, ohne dass die Schuldenobergrenze angehoben wird, werden die Couponzahlungen und Tilgungen von Schatzpapieren eingestellt. Uncle Sam w\u00fcrde in Verzug geraten. Zwar gab es schon technische Pannen, wie z. B. die Panne bei der Scheckbearbeitung im Jahr 1979, die einige R\u00fcckzahlungsantr\u00e4ge verz\u00f6gerte, aber ein echter Zahlungsausfall w\u00e4re ein noch nie dagewesenes Ereignis mit weitreichenden Folgen.<\/p>\n

Schlechte Nachrichten f\u00fcr Schwellenl\u00e4nder<\/strong><\/p>\n

Dies w\u00fcrde zu einem Ausverkauf von Staatsanleihen f\u00fchren, der dann auf die anf\u00e4lligen Anleihem\u00e4rkte \u00fcbergreift und Regierungen auf der ganzen Welt zu Einsparungen zwingt. Die abrupte Versch\u00e4rfung der finanziellen Bedingungen ist besonders f\u00fcr Schwellenl\u00e4nder, die von Kapitalstr\u00f6men abh\u00e4ngig sind, eine schlechte Nachricht.<\/p>\n

Die Zentralbanken w\u00fcrden zum Handeln angespornt. Die US-Notenbank beendet die quantitative Straffung und senkt die Zinss\u00e4tze, und ihre Kollegen in den entwickelten Volkswirtschaften folgten wohl diesem Beispiel. Die politischen Entscheidungstr\u00e4ger in den Schwellenl\u00e4ndern w\u00e4ren jedoch gezwungen, die Leitzinsen hoch zu halten, um ihre W\u00e4hrungen zu sch\u00fctzen, und einige m\u00fcssen sogar aggressive Zinserh\u00f6hungen vornehmen, um Kapitalabfl\u00fcsse zu verhindern.<\/p>\n

Auch wenn die Drohung eines Zahlungsausfalls als Druckmittel in den Verhandlungen \u00fcber die Schuldenobergrenze eingesetzt werden wird, ist es unwahrscheinlich, dass selbst die fiskalisch konservativsten Republikaner einen Zahlungsausfall der USA absichtlich zulassen werden. Sie ist praktisch die Geisel, die nicht erschossen werden kann. Allerdings k\u00f6nnte es zu einem versehentlichen Zahlungsausfall kommen, wenn die Grenzen der Willk\u00fcr und\/oder die Dauer der politischen Prozesse falsch eingesch\u00e4tzt werden.<\/p>\n

Doch selbst wenn ein Zahlungsausfall abgewendet wird, k\u00f6nnten die M\u00e4rkte nerv\u00f6s reagieren. Im Jahr 2011 waren die Anleger zittrig, als der Kongress monatelang um die Schuldenobergrenze k\u00e4mpfte, bevor er sie zwei Tage vor Schluss anhob. Wenig sp\u00e4ter wurde den USA zum ersten Mal das erstklassige AAA-Rating entzogen. Die daraufhin einsetzende Risikoaversion f\u00fchrte dazu, dass der US-Dollar an Wert verlor, der S&P 500 fiel und sich die Kreditspreads ausweiteten.<\/p>\n

Edelmetalle \u00fcbergewicht<\/strong><\/p>\n

Angesichts des Risikos einer erneuten Krise sollten die Anleger ihre Portfoliopositionierung \u00fcberdenken. Mit Blick auf die aktuellen Renditen mag es verlockend sein, Kapital in T-Bills zu parken, aber diese sind in der Vergangenheit immer unter Druck geraten, wenn die Zeit bis zum Erreichen der Schuldenobergrenze n\u00e4her r\u00fcckt. Anleger sollten stattdessen eine \u00dcbergewichtung von Edelmetallen sowie von W\u00e4hrungen und Anleihen aus sicheren H\u00e4fen in Betracht ziehen.<\/p>\n

Diese d\u00fcrften im Wert steigen, wenn die Sorgen \u00fcber einen m\u00f6glichen Zahlungsausfall der USA \u00dcberhand nehmen. In diesem Stadium k\u00f6nnten einige Anleger Gewinne realisieren und taktische Gelegenheiten nutzen wollen. So d\u00fcrften beispielsweise T-Bills, die nicht lange nach dem Datum x f\u00e4llig werden, ungeliebt sein, wie das 2011 und 2013 der Fall war, was eine attraktive Perspektive f\u00fcr diejenigen darstellt, die daraufsetzen, dass der Kongress die Schuldenobergrenze rechtzeitig anheben wird.<\/p>\n

Jeder Kompromiss zwischen Republikanern und Demokraten wird jedoch wahrscheinlich Ausgabenk\u00fcrzungen und m\u00f6glicherweise sogar Steuererh\u00f6hungen umfassen. Beides w\u00fcrde die Rezession, die wir im Laufe dieses Jahres erwarten, noch versch\u00e4rfen. Dennoch w\u00e4re das ein geringer Preis, wenn es darum geht, den weit verbreiteten und langanhaltenden Schaden zu vermeiden, den ein vollst\u00e4ndiger Zahlungsausfall in den USA nach sich ziehen w\u00fcrde.<\/p>\n

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Quelle: BONDWorld.ch<\/p>\n

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Valor<\/a><\/td>\nISIN<\/a><\/td>\nTitel<\/a><\/td>\nEmittent<\/a><\/td>\nW\u00e4hrung<\/a><\/td>\nVerfall<\/a><\/td>\nErster Handelstag<\/a><\/td>\n<\/tr>\n
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