{"id":14814,"date":"2022-10-03T11:27:29","date_gmt":"2022-10-03T09:27:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=14814"},"modified":"2022-10-03T11:27:29","modified_gmt":"2022-10-03T09:27:29","slug":"st-galler-kantonalbank-geldpolitik-im-gegenwind","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-geldpolitik-im-gegenwind\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Geldpolitik im Gegenwind"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank :\u00a0Seit der Finanzkrise sind die Zentralbanker die Helden der Finanzm\u00e4rkte.<\/span><\/p>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank
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Gab es irgendwo ein gr\u00f6sseres Problem, waren sie als Weisser Ritter zur <\/span>Stelle. Mit tiefen Zinsen und viel Geld funktionierten sie als Schmiermittel <\/span>f\u00fcr rostige Stellen. Nun bl\u00e4st ihnen ein frostiger Wind entgegen. <\/span>Sie<\/span> haben<\/span> die<\/span> inflation\u00e4re<\/span> Wirkung<\/span> der<\/span> rasch<\/span> anziehenden<\/span> Nachfrage<\/span> nach <\/span>Corona bei einem noch stotternden Produktionsprozess untersch\u00e4tzt und zu sp\u00e4t <\/span>reagiert.<\/span> Dass<\/span> die<\/span> grosse<\/span> Mehrheit<\/span> der<\/span> \u00d6konomen<\/span> und<\/span> Kommentatoren<\/span> im <\/span>gleichen Lager war, wird von vielen Kritikern heute jedoch zur Seite geschoben. <\/span>Entsprechend schnell und stark m\u00fcssen die Notenbanken nun das Steuer herum- <\/span>reissen und ihre Leitzinsen anheben. Die Wirkung auf den Inflationsdruck ist <\/span>bisher<\/span> bescheiden<\/span> geblieben.<\/span> Das<\/span> ist<\/span> nicht<\/span> weiter<\/span> verwunderlich,<\/span> da<\/span> Zinser<\/span>h\u00f6hungen erst mit einer Verz\u00f6gerung von mehreren Quartalen die Konjunktur <\/span>bremsen. Die Grenzen der Geldpolitik zur konjunkturellen Feinsteuerung werden <\/span>schonungslos<\/span> aufgedeckt.<\/span> W\u00e4hrend<\/span> das<\/span> f\u00fcr<\/span> die<\/span> Zentralbanker<\/span> keine<\/span> \u00dcberra<\/span>schung ist, reagieren die Anlegerinnen und Anleger verwirrt und werden nerv\u00f6s.<\/span><\/p>\n

Expansive Fiskalpolitik<\/span><\/strong><\/p>\n

Noch nerv\u00f6ser sind die Politiker, die sich um den Komfort ihrer W\u00e4hlerinnen und <\/span>W\u00e4hler sorgen.<\/span> Nach den guten Erfahrungen w\u00e4hrend der Coronapandemie <\/span>greifen<\/span> sie<\/span> zum<\/span> gleichen<\/span> Mittel<\/span> des<\/span> Geldverteilens.<\/span> War<\/span> eine<\/span> expansive <\/span>Fiskalpolitik in der Coronakrise ein wichtiges Mittel zur \u00dcberbr\u00fcckung der Lock<\/span>downs, ist sie im aktuellen inflation\u00e4ren Umfeld fehl am Platz. Geldpolitik und <\/span>Fiskalpolitik sollten sich gegenseitig unterst\u00fctzen, damit sie eine effektive Wir<\/span>kung zur Steuerung der Konjunktur haben. Was nun aber in Grossbritannien, in <\/span>Deutschland und etwas weniger ausgepr\u00e4gt auch in den USA und in der Schweiz <\/span>passiert, ist \u00f6konomischer Unsinn. Mit staatlichen Ausgabenprogrammen und <\/span>Preisdeckelungen werden die Mechanismen von Angebot und Nachfrage ausge<\/span>schaltet und die wirtschaftlich notwendige Bremswirkung der restriktiveren Geld<\/span>politik vermindert.<\/span><\/p>\n

Die<\/span> unmittelbare<\/span> Folge<\/span> davon<\/span> ist,<\/span> dass<\/span> die<\/span> Inflationsperiode<\/span> l\u00e4nger<\/span> und <\/span>hartn\u00e4ckiger sein wird und dass die Zentralbanken noch st\u00e4rker auf die Bremse <\/span>treten<\/span> m\u00fcssen.<\/span> Sie<\/span> werden<\/span> auch<\/span> weniger<\/span> schnell<\/span> mit<\/span> einer<\/span> Lockerung<\/span> der <\/span>Geldpolitik auf die bevorstehende Konjunkturabschw\u00e4chung reagieren k\u00f6nnen, <\/span>weil der Inflationsdruck noch zu gross ist.<\/span><\/p>\n

Ungem\u00fctlicher Blick \u00fcber die Grenze<\/span><\/strong><\/p>\n

Gef\u00e4hrlicher ist jedoch der Vertrauensverlust in die Institutionen, vor allem in die <\/span>Unabh\u00e4ngigkeit der Zentralbanken. Anschauungsunterricht daf\u00fcr, was das f\u00fcr die <\/span>Stabilit\u00e4t der Finanzm\u00e4rkte und f\u00fcr die eigene W\u00e4hrung bedeutet, kann man in <\/span>der T\u00fcrkei nehmen. Die faktische \u00dcbernahme der Geldpolitik durch Pr\u00e4sident <\/span>Erdogan liess den Wert der T\u00fcrkischen Lira seit 2015 um 90% einbrechen. Eine <\/span>Inflation von 80% und die Verarmung weiter Teile der Bev\u00f6lkerung sind die Folge. <\/span>Wem dieser Vergleich zu dramatisch und f\u00fcr ein Industrieland zu unrealistisch ist, <\/span>kann nach Grossbritannien blicken. Das angek\u00fcndigte Schuldenprogramm der <\/span>neuen<\/span> Regierung<\/span> bei<\/span> einem<\/span> gleichzeitigen<\/span> Aushebeln<\/span> staatlicher<\/span> Kontrollin<\/span>stanzen und der Geldpolitik der Bank of England f\u00fchrte zu so grossen Span<\/span>nungen beim Britischen Pfund und am Markt f\u00fcr britische Staatsanleihen, dass <\/span>die Bank of England mit einem Notprogramm eingreifen musste.
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Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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