{"id":14851,"date":"2023-04-27T17:41:28","date_gmt":"2023-04-27T15:41:28","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14851"},"modified":"2023-04-27T17:43:44","modified_gmt":"2023-04-27T15:43:44","slug":"wermuth-am-lohninflation-bleibt-moderat","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wermuth-am-lohninflation-bleibt-moderat\/","title":{"rendered":"Wermuth AM : Lohninflation bleibt moderat"},"content":{"rendered":"
Wermuth AM<\/strong> : Am vergangenen Wochenende haben Verdi und die Vertreter von Bund und Kommunen einen Tarifabschluss hinbekommen, der weitgehend den Vorschl\u00e4gen der Schlichter entspricht.<\/h5>\n

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Von Dieter Wermuth, Economist und Partner bei Wermuth AM
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Er hat eine Laufzeit von zwei Jahren und gilt f\u00fcr 2,5 Millionen der etwa 5 Millionen Besch\u00e4ftigten im \u00f6ffentlichen Dienst. Einmal mehr handelt es sich um einen \u00e4u\u00dferst komplizierten Vertrag, der es fast unm\u00f6glich macht, eine einfache, aber naheliegende Frage zu beantworten: Um wieviel Prozent werden die Einkommen in den Jahren 2023 und 2024 im Durchschnitt steigen? Die M\u00fcnchner \u00d6konomen der Bank UniCredit haben ausgerechnet, dass \u201esich die regul\u00e4re Gehaltserh\u00f6hung auf moderate 3,3 bis 6,7 Prozent (je nach Gehaltsgruppe) \u00fcber die zwei Jahre\u201c bel\u00e4uft. Marcel Fratzscher, der Chef des Berliner DIW, schrieb dagegen, dass der neue Tarifvertrag das Durchschnittseinkommen \u00fcber die zwei Jahre bis Ende 2024 um 11 Prozent erh\u00f6hen wird. Das ist mehr als nur moderat, wenn ich sehe, dass die deutsche Inflation der Verbraucherpreise im Vorjahresvergleich zuletzt bei etwas unter 7 Prozent lag, und die Kerninflation immer noch bei rund 5,5 Prozent. F\u00fcr die Jahre 2023 und 2024 bewegen sich die Erwartungen bei jeweils 6 und 3 Prozent. Egal wer recht hat, klar ist, dass das reale Einkommen erneut sinken wird.<\/p>\n

Dass es in der \u00fcbrigen Wirtschaft nicht viel anders sind, zeigen Zahlen, die die Bundesbank gerade f\u00fcr die Bauwirtschaft ver\u00f6ffentlicht hat.<\/strong> Danach sind die nominalen Stundenl\u00f6hne saisonbereinigt in den sechs Monaten bis zum Februar mit einer Verlaufsrate von 0,3 Prozent gesunken (!!), obwohl die Arbeitsnachfrage, gemessen an der Anzahl der Besch\u00e4ftigten und den geleisteten Stunden, ziemlich stark war. Im Euroraum insgesamt wird es 2023 im dritten Jahr in Folge ebenfalls einen R\u00fcckgang der Reall\u00f6hne geben.<\/p>\n

\"27-04-23<\/a><\/p>\n

Mit anderen Worten, es gibt keine Belege daf\u00fcr, dass wir es auf der Kostenseite inzwischen mit einer Lohn-Preis-Spirale zu tun haben.<\/strong> Die Inflationsraten sind so hoch, weil die Preise f\u00fcr Energie (und Nahrungsmittel) so stark gestiegen sind, und nicht dagegen weil die Arbeitnehmer ihre relativ starke Verhandlungsposition f\u00fcr Abschl\u00fcsse jenseits der allgemeinen Inflationsraten genutzt h\u00e4tten. Dabei ist nat\u00fcrlich zu ber\u00fccksichtigen, dass es zumindest in Deutschland f\u00fcr die Arbeitnehmer zuletzt ganz gut gelaufen war: In den elf Jahren nach der gro\u00dfen Finanzkrise hatten die realen Stundenl\u00f6hne in der Volkswirtschaft insgesamt im Durchschnitt um j\u00e4hrlich etwa 2 Prozent zugenommen (um mehr als das reale BIP). Der implizite Gesellschaftsvertrag hie\u00df \u2013 und hei\u00dft \u2013 \u201emoderate L\u00f6hne, daf\u00fcr mehr Jobs\u201c.<\/p>\n

Seit dem vergangenen Herbst profitiert der Euroraum von stark zur\u00fcckgehenden Rohstoffpreisen, einschlie\u00dflich der f\u00fcr Erd\u00f6l und Gas.<\/strong> Hauptgrund ist die aktuelle Wachstumsschw\u00e4che der Weltwirtschaft, mit China und den USA als Hauptverantwortlichen. Der Internationale W\u00e4hrungsfonds sch\u00e4tzt, dass das globale reale BIP 2023 um 2,8 Prozent zunehmen wird, nach 3,4 Prozent im Vorjahr und einer durchschnittlichen Zuwachsrate von 3 Prozent im Zehnjahreszeitraum zuvor. Im Euroraum kommt hinzu, dass der feste Euro die Einfuhrpreise weiter d\u00e4mpfen wird, vor allem weil die EZB ihre Leitzinsen l\u00e4nger und st\u00e4rker anheben d\u00fcrfte als die Fed. Die Unterschiede in den Kaufkraftparit\u00e4ten sprechen ohnehin mittelfristig f\u00fcr eine Aufwertung des Euro gegen\u00fcber dem Dollar. Nicht auszuschlie\u00dfen ist, dass die europ\u00e4ischen Inflationsraten in der zweiten Jahresh\u00e4lfte positiv \u00fcberraschen und die \u00d6konomenzunft erneut \u00fcber das Deflationsrisiko zu diskutieren beginnt. Jedenfalls gibt es bisher keinerlei Anzeichen f\u00fcr eine neue Inflationsmentalit\u00e4t.<\/p>\n

Wenn der j\u00fcngste Tarifabschluss der Ma\u00dfstab f\u00fcr alle folgenden ist, werden die Personalausgaben der \u00f6ffentlichen Hand in Deutschland kurzfristig kr\u00e4ftig zunehmen. Weil das Steuersystem als Ganzes progressiv angelegt ist, steigen die staatlichen Einnahmen ebenfalls, und zwar um mehr als die jeweiligen Inflationsraten.<\/p>\n

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Die \u00f6ffentlichen Haushalte werden auch davon profitieren, dass die Regierung die Subventionierung der Einkommen von Haushalten und Unternehmen, mit der der Inflationsschock abgefedert wurde, auslaufen l\u00e4sst.<\/strong> Andererseits nehmen nun die Milit\u00e4rausgaben stark zu. Dennoch wird das gesamtstaatliche Defizit 2023 auf weniger als 2 Prozent des BIP sinken, und die Quote der ausstehenden Schulden auf 65 Prozent. Die Finanzen des Staates sind nach wie vor gesund, vor allem wenn man sie mit denen von L\u00e4ndern wie Japan, Italien, den USA oder dem Vereinigten K\u00f6nigreich vergleicht.<\/p>\n

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Quelle: BondWorld<\/span><\/p>\n

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