{"id":14866,"date":"2023-04-28T11:53:29","date_gmt":"2023-04-28T09:53:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=14866"},"modified":"2023-04-28T18:20:37","modified_gmt":"2023-04-28T16:20:37","slug":"bny-mellon-im-high-yield-bonds-mythen-und-realitaet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bny-mellon-im-high-yield-bonds-mythen-und-realitaet\/","title":{"rendered":"BNY Mellon IM: High Yield Bonds – Mythen und Realit\u00e4t"},"content":{"rendered":"
BNY Mellon IM<\/strong> : Hochverzinsliche US-Unternehmensanleihen sind mit einer Rendite von rund 8,5 Prozent p.a. kaum zu \u00fcbersehen.<\/h5>\n

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Doch um High Yield Bonds ranken sich Irrt\u00fcmer und Missverst\u00e4ndnisse, die Investoren abschrecken. <\/strong><\/p>\n

BNY Mellon IM r\u00e4umt mit den drei g\u00e4ngigsten Mythen auf.<\/strong><\/p>\n

Mythos 1: Die Ausfallraten liegen zwischen 3 und 5 Prozent<\/strong><\/p>\n

Die Realit\u00e4t:<\/strong> Die Ausfallraten lagen im Durchschnitt bei 1,5 Prozent pro Jahr.<\/em><\/p>\n

Entgegen der Intuition war im Bloomberg US High Yield Corporate Index in den vergangenen 15 Jahren eine durchschnittliche Ausfallrate von lediglich 1,5 Prozent pro Jahr zu beobachten.<\/p>\n

\"28-04-23<\/a><\/p>\n

Lediglich in der Finanzkrise stiegen die Ausfallraten in den USA auf mehr als f\u00fcnf Prozent. 2021 waren die Ausfallraten so niedrig wie seit 15 Jahren nicht mehr und 2022 wurde ein Anstieg auf 0,7 Prozent verzeichnet, obwohl die Rezessionsrisiken bereits zunahmen. Unter der Annahme konservativer Erholungsraten von rund 35 Prozent preisen die Kreditspreads f\u00fcr Hochzinsanleihen eine \u00dcberkompensation f\u00fcr die Ausfallrisiken ein.<\/p>\n

Wieso melden Ratingagenturen h\u00f6here Ausfallquoten?<\/strong>
\nGem\u00e4ss Ratingagenturen betragen die Ausfallraten f\u00fcr Hochzinsanleihen in der Regel durchschnittlich 3 bis 5 Prozent. Die Analysen der Ratingagenturen basieren jedoch nicht nur auf den High-Yield-Indizes, sondern beziehen sich auf die Gesamtheit der Unternehmen, f\u00fcr die sie ein Kreditrating vergeben haben. Wir glauben, dass diese breiteren Ausfallstichproben f\u00fcr Top-Down-Analysen oder Modellierungen auf Makroebene n\u00fctzlich sind. Das ist vergleichbar damit, dass sich ein Klimaforscher niemals ausschliesslich auf die globalen Durchschnittstemperaturen konzentrieren w\u00fcrde, um die Klimadynamik in der Arktis zu verstehen.<\/p>\n

Mythos 2: High Yield Bonds darben unter steigende Zinsen<\/strong>
\nDie Realit\u00e4t:<\/strong> Hochzinsanleihen haben in Zeiten steigender Zinsen positive Renditen erzielt.<\/em><\/p>\n

Seit 2005 gab es insgesamt sieben Perioden, in denen die Renditen 10-j\u00e4hriger Staatsanleihen um mindestens 1 Prozent gestiegen sind. Die US-Hochzinsanleihenm\u00e4rkte haben dabei durchwegs positive Gesamtrenditen erzielt. Die Ausnahme von der Regel stellt der aktuelle Zyklus dar, auch deswegen, weil er noch nicht zu Ende ist. Wir sind der Meinung, dass dies f\u00fcr Investoren eine Opportunit\u00e4t darstellt.
\nSomit haben sich Ver\u00e4nderungen der Kreditspreads st\u00e4rker auf die Renditen von Hochzinsanleihen ausgewirkt als Ver\u00e4nderungen der Zinss\u00e4tze. Das ist besonders wichtig, weil Zinss\u00e4tze und Kreditspreads tendenziell negativ korrelieren.<\/p>\n

\"28-04-23<\/a><\/p>\n

Mythos 3: Liquidit\u00e4t ist unm\u00f6glich zu beschaffen<\/strong>
\nDie Realit\u00e4t:<\/strong> Spezialisten k\u00f6nnen “versteckte Liquidit\u00e4t” aus dem ETF-\u00d6kosystem anzapfen.<\/em><\/p>\n

Tats\u00e4chlich hat sich die Handelbarkeit von Hochzinsanleihen nach der Finanzkrise f\u00fcr die meisten Marktteilnehmer rapide verschlechtert, als neue Vorschriften f\u00fcr den Bankensektor in Kraft traten, die es f\u00fcr Markt Maker weniger attraktiv machten, grosse Best\u00e4nde an Anleihen in ihren B\u00fcchern zu halten. Da Anleihen beinahe ausschliesslich ausserb\u00f6rslich gehandelt werden, wurde es schwieriger, Liquidit\u00e4t zu beschaffen. Das trifft umso mehr zu in Zeiten von Marktstress, wenn die Zahl der Verk\u00e4ufer die der K\u00e4ufer \u00fcbersteigt, was die Kursschwankungen noch verst\u00e4rkt.<\/p>\n

Investoren haben neue Liquidit\u00e4tsquellen gefunden<\/strong>
\nNach der Finanzkrise hat sich der Markt f\u00fcr festverzinsliche ETF jedoch rasch entwickelt und es entstand eine neue Quelle f\u00fcr Liquidit\u00e4t am Anleihemarkt. Erfahrene Investoren, die mit den Eigenheiten dieser ETF vertraut sind, waren fortan in der Lage, “verborgene Liquidit\u00e4t” zu heben. Das f\u00fchrte unter anderem dazu, dass der Handel mit grossen, massgeschneiderten Anleihek\u00f6rben zu relativ tiefen Kosten m\u00f6glich wurde.<\/p>\n

Hochzinsanleihen <\/strong>\u2013 die Anlageklasse, die in den kommenden 12 Monaten in Betracht gezogen werden soll?<\/strong>
\nHochverzinsliche Unternehmensanleihen d\u00fcrften in den n\u00e4chsten 12 Monaten eine der attraktivsten Anlageklassen sein. Die Neubewertung der Anlageklasse im vergangenen Jahr f\u00fchrte dazu, dass den Investoren aktuell eine bessere Rendite in Aussicht gestellt wird. Und obwohl die Weltwirtschaft gegen eine Rezession k\u00e4mpft, sind die Bilanzen der Unternehmen weitgehend robust: Der Verschuldungsgrad liegt unter dem historischen Durchschnittswert und Liquidit\u00e4t ist ausreichend vorhanden. Vor diesem Hintergrund ist die Rendite, die Anleger mit Hochzinsanleihen erzielen k\u00f6nnen, angemessen.<\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus haben sich Hochzinsanleihen zuletzt, im Gegensatz zu den Aktienm\u00e4rkten, gut gehalten und die Unternehmen befinden sich in einer guten Ausgangsposition. Die meisten Emittenten von Hochzinsanleihen haben die niedrigen Zinsen der vergangenen Jahre genutzt, um die Bilanzen zu st\u00e4rken und bestehende Schulden zu niedrigeren Zinsen zu refinanzieren.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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