{"id":15092,"date":"2023-05-19T15:25:09","date_gmt":"2023-05-19T13:25:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=15092"},"modified":"2023-05-19T15:47:13","modified_gmt":"2023-05-19T13:47:13","slug":"allianz-gi-gute-gewinne-getruebte-konjunktur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-gute-gewinne-getruebte-konjunktur\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Gute Gewinne \u2013 getr\u00fcbte Konjunktur?"},"content":{"rendered":"
Allianz GI<\/strong> : Besser als erwartete Unternehmensgewinne im ersten Quartal, aber vorsichtige Ausblicke der Firmen, dazu Unterschiede zwischen den USA und Europa, \u2026 wir sind mitten in einer spannenden Berichtssaison<\/h5>\n

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Von Thomas Tilse Director, Head of Portfolio Strategy Private Clients Allianz GI
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In den USA haben \u00fcber 90% der im S&P 500 enthaltenen Unternehmen f\u00fcr das erste Quartal berichtet. Dabei f\u00e4llt auf, dass es \u00fcberwiegend positive \u00dcberraschungen sowohl beim Umsatz (68% der Unternehmen) als auch bei den Gewinnen (77% der Unternehmen) gab. Das liegt vor allem an den vorsichtigen Prognosen zu Jahresanfang. Insbesondere vor dem Hintergrund stark gestiegener Zinsen und hoher Inflation war Druck auf die Margen der Unternehmen erwartet worden. Nun kann mit einem Minus von 3% gegen\u00fcber dem Vorquartal im Schnitt der bisher vorgeliegenden Ergbnisse ein weniger starker Einbruch als bef\u00fcrchtet verzeichnet werden.<\/p>\n

Analysten hatten im Durchschnitt ein Minus von 7% veranschlagt. Im Durchschnitt f\u00fcr den S&P 500 konnten um 2,6% h\u00f6here Ums\u00e4tze und um 6,4% bessere Gewinne als erwartet berichtet werden. Insbesondere ein besseres gesamtwirtschaftliches Umfeld mit einem stabiler als erwarteten Konsum konnte zur besseren Entwicklung beitragen. Zus\u00e4tzlich behaupten die f\u00fchrenden 10 Technologieunternehmen in den USA ihre globale Marktstellung. Dazu kommen Entlastungen auf der Kostenseite durch niedrigere \u00d6l- und Gaspreise. Dies war insbesondere f\u00fcr Europa wichtig. Hier konnten die im EuroStoxx50 enthaltenen Unternehmen sogar ein Plus von 3% bei den Gewinnen erzielen. Die Stabilisierung war zudem breit angelegt. Sowohl Luxusg\u00fcterhersteller als auch Versorger, \u00d6lunternehmen, Nahrungsmittelhersteller und sogar Automobilhersteller konnten relativ solide berichten. Offensichtlich gelang es in vielen Bereichen die Preise schneller anzuheben, als die Effekte der Kostenseite sp\u00fcrbar waren. So konnte auch wie im Bereich der Automobile bei niedrigeren St\u00fcckzahlen h\u00f6here Gewinne erzielt werden. In der Nahrungsmittelbranche waren offenbar die Konsumenten bereit, vor dem Hintergrund generell steigender Preise starke Erh\u00f6hungen in Kauf zu nehmen. Ein \u00dcberblick \u00fcber gro\u00dfe Markenhersteller in Europa zeigt, dass bei stagnierenden bis leicht negativen Verkaufszahlen die Ums\u00e4tze durch h\u00f6here Preise um ca. 10% gesteigert werden konnten. Im europ\u00e4ischen Bankensektor<\/strong> \u00fcberraschten sogar 95% der Gewinnberichte positiv, mit Ergebnissen, die um durchschnittlich 24% \u00fcber den Erwartungen lagen. Hintergrund sind hier bessere Zinsmargen und Provisionen.<\/p>\n

Interessanterweise ergibt sich f\u00fcr die USA genau das Gegenteil: US-Institute, insbesondere die Regionalbanken <\/strong>leiden unter der inversen Zinsstruktur und haben Probleme gro\u00dfe Kundeneinlagen zu halten. Ziehen Kunden in gro\u00dfen Ma\u00dfe Einlagen ab, m\u00fcssen Verluste auf Anlagen in Staatsanleihen realisiert werden. Deshalb sind die Gewinne im Sektor unter Druck. Damit verzeichnet der US-Bankenindex Rekordkursverluste in diesem Jahr und ist gleichzeitig der Subindex mit der schlechtesten positiven \u00dcberraschungsquote bei den Gewinnen.<\/p>\n

In der Mitte des zweiten Quartals nach vorne blickend sind die Investoren hin- und hergerissen. Hat man gerade etwas mehr Zuversicht gesch\u00f6pft, weil die Unternehmensergebnisse nicht so schlecht waren, wird man von einer Kette fallender \u00f6konomischer Fr\u00fchindikatoren wie zuletzt der ZEW-Umfrage f\u00fcr Deutschland oder den Produktionsdaten f\u00fcr Deutschland und die USA (wie zuletzt auch der Empire Manufacturing Index) eher auf die vorsichtige Seite gezwungen.<\/p>\n

Dies spiegelt auch die die neuste Umfrage der Bank of America (BofA) unter institutionellen Investoren weltweit wider1 . Die Wachstumsaussichten werden weiter mit Rekordskepsis so schlecht wie zuletzt w\u00e4hrend der Finanzkrise eingestuft, die Allokationen im Geldmarkt liegen ebenfalls auf Rekordniveau, risikoreiche Anlagen bleiben untergewichtet.<\/p>\n

Nat\u00fcrlich haben auch Unternehmenslenker (CEOs) und Analysten von \u00d6konomen die Rezessionsgefahren vernommen und \u00e4u\u00dfern sich vorsichtig \u00fcber den m\u00f6glichen weiteren Jahresverlauf. Nach der BofAUmfrage konvergieren die Wachstumserwartungen f\u00fcr die Gewinne im Konsensus gegen Null, obwohl der ein oder andere Firmenchef sich zu zweistelleigen Wachstumssch\u00e4tzungen hat hinrei\u00dfen lassen und der aktuelle Gesch\u00e4ftsverlauf noch solide erscheint. Wer beh\u00e4lt also recht?<\/p>\n

Die Woche voraus<\/h3>\n

In der kommenden Woche sollten wieder die Volkswirte die Oberhand gewinnen. Schwerpunkt der Interpretationen werden die Einkaufsmanagerindizes sein, die ab Dienstag f\u00fcr die wichtigsten Industriel\u00e4nder berichtet werden. Dazu kommt passend f\u00fcr Deutschland der ifo-Gesch\u00e4ftsklimaIndex am Mittwoch und am Donnerstag das GfK-Konsumklima. Den Wochenabschluss bilden die Konsumausgaben und pers\u00f6nlichen verf\u00fcgbaren Einkommen in den USA, verkn\u00fcpft mit dem wegen der Inflation viel beachteten Deflator f\u00fcr die Konsumausgaben. Dazu die Auftragseing\u00e4nge f\u00fcr langlebige G\u00fcter (ebenfalls f\u00fcr die USA), die einen Blick\u00a0auf die Perspektiven in der zuletzt angeschlagenen Produktion zulassen.<\/p>\n

Was k\u00f6nnen wir also f\u00fcr die Zukunft schlie\u00dfen? Nun zun\u00e4chst f\u00e4llt auf, dass w\u00e4hrend der Ukrainekrise und der folgenden Energiekrise gefolgt von Handelssanktionen und politischen Verwerfungen, Unternehmen eine noch nie dagewesene Anpassungsf\u00e4higkeit bewiesen haben. M\u00f6glicherweise haben reine Volkswirte das untersch\u00e4tzt.<\/p>\n

Die Rentenm\u00e4rkte, gemessen an der inversen Zinsstruktur, lassen das Gegenteil dessen erwarten, was der Aktienmarkt mit neuen H\u00f6chstst\u00e4nden sagt. Wer also beh\u00e4lt recht? Langfristig behalten die Unternehmen aus historischer Erfahrung heraus f\u00fcr den Aktienmarkt die Oberhand. Aber es kann dauern, wenn zun\u00e4chst eine mehr oder weniger ausgepr\u00e4gte Rezession durchgestanden werden muss, wie es der Anleihenmarkt vorweg nimmt. Geduld ist gefragt.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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