{"id":15194,"date":"2023-05-26T18:59:22","date_gmt":"2023-05-26T16:59:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=15194"},"modified":"2023-05-29T10:17:41","modified_gmt":"2023-05-29T08:17:41","slug":"schroders-us-schuldenobergrenze","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/schroders-us-schuldenobergrenze\/","title":{"rendered":"Schroders: US-Schuldenobergrenze"},"content":{"rendered":"
Schroders<\/strong>: US-Schuldenobergrenze – Wie sie sich auf die Anleihenm\u00e4rkte auswirken k\u00f6nnte.<\/h5>\n

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von Paul Grainger, Head of Global Fixed Income & Currency bei Schroders
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Ein versehentlicher Zahlungsausfall bleibt angesichts der Ungewissheit \u00fcber dem \u00abTag X\u00bb, d. h. den Tag, an dem die US-Regierung keine Kredite mehr aufnehmen kann, ein zentrales Risiko (wenn auch nicht unser Basisszenario). Es wurden Vergleiche zu \u00e4hnlichen Ereignissen im Jahr 2011 gezogen, als die Schuldenobergrenze nur zwei Tage vor Fristende angehoben wurde. Die Marktreaktion war mit einem starken Vertrauensverlust verbunden. US-Staatsanleihen erholten sich trotz des Verlusts ihres AAA-Ratings, Safe-Haven-W\u00e4hrungen schnitten besser ab und die Kreditspreads weiteten sich aus.<\/p>\n

Direkte Vergleiche mit diesem Zeitraum sind allerdings mit Vorsicht zu geniessen – das Marktumfeld war damals ganz anders. Die Eurozone hatte zur gleichen Zeit mit ihren eigenen Problemen zu k\u00e4mpfen, da sich die Renditespannen in der Peripherie erheblich ausweiteten, was zu einer Schw\u00e4che anderer zyklischer Verm\u00f6genswerte f\u00fchrte.<\/p>\n

Diesmal n\u00e4hern wir uns dem Ende der aggressivsten Zinserh\u00f6hungszyklen seit \u00fcber 40 Jahren, und die Zinsen sind bereits deutlich h\u00f6her. Ausserdem verschlechterten sich die US-Konjunkturdaten drastisch, was es schwieriger machte, einige der damaligen Markttreiber aufzul\u00f6sen. Zudem kommt noch der Gegenwind aus den versch\u00e4rften Kreditbedingungen nach den j\u00fcngsten Turbulenzen im regionalen US-Bankensektor hinzu.<\/p>\n

Der Markt hat die aktuellen Risiken bisher eher gelassen hingenommen. T-Bills, die um den erwarteten Tag X herum f\u00e4llig werden, werden nun mit einem deutlichen Abschlag gehandelt; die Credit Default Swaps (CDS) auf US-Staatsanleihen werden mit einem gr\u00f6sseren Spread als 2011 gehandelt, obwohl dies angesichts des sehr unterschiedlichen Zinsumfelds kein wirklich n\u00fctzlicher Vergleich in Bezug auf die Ausfallwahrscheinlichkeit ist. Dennoch bleibt die Volatilit\u00e4t bei Risikoaktiva und W\u00e4hrungen vorerst ged\u00e4mpft. Das entspricht der Ansicht, dass einige M\u00e4rkte diese Risiken unterbewertet haben.<\/p>\n

Eine breitere Reaktion der M\u00e4rkte erfolgt in der Regel n\u00e4her am Tag X<\/strong><\/p>\n

Die Geschichte zeigt, dass die Volatilit\u00e4t n\u00e4her am Tag X ansteigt. Obwohl der Markt dieses Verhaltensmuster kennt, k\u00f6nnte es sein, dass die Volatilit\u00e4t dieses Mal fr\u00fcher ansteigt. Auf Basisunserer Analyse w\u00fcrden wir sehen, dass die M\u00e4rkte eine st\u00e4rkere Konjunkturabschw\u00e4chung einpreisen, die zu einer Kreditausweitung f\u00fchrt. Mit anderen Worten: Hochzinsanleihen schneiden schlechter ab als Investment-Grade-Anleihen, Staatsanleihen ziehen an und der US-Dollar schw\u00e4chelt, insbesondere gegen\u00fcber defensiven W\u00e4hrungen wie dem japanischen Yen.<\/p>\n

Es ist jedoch anzumerken, dass die US-Notenbank dieses Mal viel mehr M\u00f6glichkeiten hat, die Zinss\u00e4tze zu senken, was andere Auswirkungen auf die Form der Zinsstrukturkurve haben k\u00f6nnte. Im Jahr 2011 lag das Risiko in einer Abflachung von dieser.<\/p>\n

Die Politik wird das Marktprogramm bestimmen<\/strong><\/p>\n

Es ist wahrscheinlich, dass es eine gewisse Fristverl\u00e4ngerung geben wird, um sinnvollere Verhandlungen zu erm\u00f6glichen. Dies k\u00f6nnte die M\u00e4rkte zwar f\u00fcr eine gewisse Zeit beruhigen, aber es wird nicht das Ende der Geschichte sein, und die Unsicherheit wird wahrscheinlich weiter bestehen.<\/p>\n

Ein Vertrauensverlust tr\u00e4gt zur Verlangsamung des globalen Wachstums und zu einer Phase der Desinflation bei, was die Renditen von Staatsanleihen unter Druck setzen d\u00fcrfte. Ein volatileres Marktumfeld eignet sich jedoch f\u00fcr eine agilere Positionierung und eine vorsichtige Positionsgr\u00f6ssenbestimmung.<\/p>\n

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Quelle: BONDWorld.ch<\/p>\n

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Valor<\/a><\/td>\nISIN<\/a><\/td>\nTitel<\/a><\/td>\nEmittent<\/a><\/td>\nW\u00e4hrung<\/a><\/td>\nVerfall<\/a><\/td>\nErster Handelstag<\/a><\/td>\n<\/tr>\n
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