{"id":15882,"date":"2023-07-28T11:19:20","date_gmt":"2023-07-28T09:19:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=15882"},"modified":"2023-07-28T15:31:15","modified_gmt":"2023-07-28T13:31:15","slug":"flossbach-von-storch-eine-frage-der-mathematik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/flossbach-von-storch-eine-frage-der-mathematik\/","title":{"rendered":"Flossbach von Storch : Eine Frage der Mathematik"},"content":{"rendered":"
Flossbach von Storch<\/strong>\u00a0: Die Preise steigen weiter, trotz der deutlichen Zinserh\u00f6hungen der Notenbanken. Warum uns die Inflation wohl noch l\u00e4nger erhalten bleibt, als von vielen Optimisten erhofft.<\/h5>\n

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Von Thomas Lehr, Kapitalmarktstratege, Flossbach\u00a0von Storch<\/b>
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In den USA sank die Inflation zuletzt rasant. Ist damit die Gefahr gebannt? Eine simple Rechnung zeigt: So einfach ist das nicht.<\/p>\n

Kaum ein Thema ist derzeit so popul\u00e4r wie Inflation. Wenn die Preise steigen, hat das zahlreiche Nebenwirkungen, nicht nur im privaten Portemonnaie. Die Notenbanken ziehen die Zinsen hoch, was wiederum private wie gewerbliche Kreditnehmer belastet. Eine restriktive Geldpolitik wird schnell zur Wachstumsbremse, Existenzen stehen auf dem Spiel.<\/p>\n

Umso erfreulicher erscheint daher die Inflationsentwicklung in den USA. In der gr\u00f6ssten Volkswirtschaft der Welt stiegen die Preise zuletzt deutlich langsamer. War\u2018s das nun mit der Inflation?<\/p>\n

Eines vorneweg: Wir wissen nat\u00fcrlich nicht (wie Notenbanker und manche Prognostiker auch), wie sich die Inflation in den kommenden Monaten macht. Zumindest aus einer rein mathematischen Sicht erscheint ein weiterer R\u00fcckgang allerdings unwahrscheinlich. Die folgende Betrachtung ist also eine rein rechnerische \u2013 und sollte daher bitte nicht als (Inflations-) Prognose verstanden werden.<\/p>\n

Ein Rechenexempel, das nachdenklich stimmt<\/strong><\/p>\n

In den vergangenen zw\u00f6lf Monaten ist der Konsumentenpreisindex (CPI) in den USA von 9,1 Prozent auf 3,1 Prozent gefallen. Dieser R\u00fcckgang vermittelt hie und da den Eindruck, als sei das Thema Inflation vom Tisch (\u201eWenn das in dem Tempo weitergeht, dann\u2026\u201c). Dabei k\u00f6nnten die grossen Spr\u00fcnge nach unten erst einmal vorbei sein. Selbst dann, wenn sich die monatlichen Preissteigerungsraten zwischen 0,2 und 0,3 Prozent einpendeln, was \u00fcbrigens genau der Inflationsrate entspr\u00e4che, die wir jetzt erreicht haben.<\/p>\n

Um mal ein Gef\u00fchl von der Inflations-Dynamik im ersten Halbjahr zu vermitteln, lohnt der Blick auf die monatliche Ver\u00e4nderung. Sie lag bei +0,8 Prozent (Januar), +0,6 Prozent (Februar), +0,3 Prozent (M\u00e4rz), +0,5 Prozent (April), +0,3 Prozent (Mai) und +0,3 Prozent (Juni).<\/p>\n

Die folgende Grafik zeigt, wie sich der Konsumentenpreisindex \u00fcber die kommenden Monate unter der Annahme einer konstanten Ver\u00e4nderung entwickeln w\u00fcrde. Das Ergebnis: Selbst, wenn sich die monatliche Ver\u00e4nderungsrate im zweiten Halbjahr konstant bei +0,2 Prozent einpendeln w\u00fcrde (ein Wert, der im ersten Halbjahr \u00fcbrigens nicht ein einziges Mal erreicht wurde), w\u00fcrde die \u201eInflationsrate\u201c von aktuell 3,1 erst einmal wieder auf 4,0 Prozent zulegen.<\/p>\n

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Pendelt sich die monatliche Preissteigerung bei jenen 0,3 Prozent ein, die in den zur\u00fcckliegenden vier Monaten drei Mal erreicht wurde, w\u00fcrde dies einen Anstieg des US-CPI bis Jahresende auf 4,7 Prozent bedeuten. Die Resonanz in diesem Falle w\u00e4re gross: Ein, zwei Ausreisser nach oben d\u00fcrften gegen Jahresende wohl f\u00fcr Schlagzeilen wie \u201eUS-Inflation wieder bei 5 Prozent\u201c sorgen…<\/p>\n

Wie gesagt \u2013 hier geht es nur um ein mathematisches Beispiel, das die Mechanik hinter der Inflationsrate plastisch machen soll. Und nat\u00fcrlich gibt es zig verschiedene Messvarianten, darunter etwa die \u201eHeadline\u201c-, \u201eCore\u201c- oder \u201eSupercore\u201c-Inflation, immense Unterschiede zwischen den USA und Europa, saisonale Datenadjustierungen, um nur einige Beispiele zu nennen. Selbstverst\u00e4ndlich ist auch keine konstante Inflationsver\u00e4nderung zu erwarten.<\/p>\n

Unser Chart soll lediglich zeigen, dass der basiseffektbedingte R\u00fcckenwind (oder Gegenwind \u2013 je nach Sicht) erst einmal vorbei ist. Dieser k\u00f6nnte wegen der hohen Ver\u00e4nderungsraten im Januar und Februar erst mit dem n\u00e4chsten Jahreswechsel wieder einsetzen.<\/p>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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