{"id":16141,"date":"2023-09-05T15:06:46","date_gmt":"2023-09-05T13:06:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=16141"},"modified":"2023-09-06T11:27:49","modified_gmt":"2023-09-06T09:27:49","slug":"jupiter-am-die-zentralbanken-werden-von-der-realitaet-eingeholt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/jupiter-am-die-zentralbanken-werden-von-der-realitaet-eingeholt\/","title":{"rendered":"Jupiter AM : Die Zentralbanken werden von der Realit\u00e4t eingeholt"},"content":{"rendered":"
Jupiter AM\u00a0<\/strong> : Mit Blick auf Ende 2023 gehen wir davon aus, dass die Zentralbanken endlich die geldpolitische Wende einleiten und sich mehr Sorgen um das Wachstum als um die Inflation machen werden.<\/h5>\n

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Von Ariel Bezalel und Harry Richards, Investment Managers, Fixed Income, bei Jupiter Asset Management.<\/span><\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

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<\/span>Das Dilemma der Zentralbanken besteht darin, dass sie auf Sp\u00e4tindikatoren wie Inflation und Arbeitslosigkeit abzielen. Dadurch lassen sie sich ihre Geldpolitik durch zwei nachlaufende Indikatoren diktieren, die eine bereits vollzogene Entwicklung anzeigen, anstatt Hinweise auf die k\u00fcnftige Entwicklung zu geben. Das ist ungef\u00e4hr so, als wenn man beim Autofahren nur in den R\u00fcckspiegel schauen w\u00fcrde. Dabei zeigt der Blick nach vorne, durch die Windschutzscheibe, einige Fr\u00fchindikatoren, die auf eine Rezession hindeuten.<\/p>\n

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Richards Harry Jupiter AM<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

USA: Anzeichen einer m\u00f6glichen Rezession?<\/strong><\/p>\n

Das Geldmengenwachstum in den USA ist stark negativ, und zwar so stark wie seit den 1930er Jahren nicht mehr. In der Vergangenheit war dies ein h\u00e4ufiger Vorbote einer Rezession. Unterdessen sind die Spar\u00fcber- sch\u00fcsse, die den Konsum in den letzten beiden Jahren gest\u00fctzt haben, nun praktisch aufgebraucht und die hohen Hypothekenzinsen f\u00fchren zu einer Stagnation auf dem Wohnungsmarkt. Gleichzeitig sind die Gewin- ne der S&P 500-Unternehmen in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen gesunken. Daher k\u00f6nnten die CEOs ihre Kostenstrukturen \u00fcberdenken, mit entsprechenden Folgen f\u00fcr die Arbeitslosigkeit.<\/p>\n

Steuern die USA also auf eine Rezession zu? Ob es tats\u00e4chlich zu einer technischen Rezession kommt, sei dahingestellt. In jedem Fall halten wir die Vorstellung einer weichen Landung der US-Wirtschaft zum jetzigen Zeitpunkt aber f\u00fcr Wunschdenken. Die Geldpolitik wurde so stark und so schnell gestrafft, dass sie noch nicht vollst\u00e4ndig auf die Realwirtschaft durchgeschlagen hat. Selbst wenn die US-Notenbank (Fed) ihre Zinserh\u00f6hungen heute stoppen w\u00fcrde (und ihre Aussagen lassen vermuten, dass sie noch eine Erh\u00f6hung vor sich hat, bevor sie von der Realit\u00e4t eingeholt wird), w\u00fcrde die Wirtschaft die Auswirkungen dieser Straffung noch \u00fcber Monate hinweg sp\u00fcren.<\/p>\n

Attraktive Investmentchancen im Anleihenmarkt<\/strong><\/p>\n

In einem Umfeld, in dem die Inflation weiter nachl\u00e4sst, das Wachstum ins Stocken ger\u00e4t und sich die Besch\u00e4ftigungslage verschlechtert, d\u00fcrfte die anhaltend aggressive Politik der US-Notenbank rasch unhaltbar werden und einer Lockerung stattgeben. Unserer Ansicht nach sind das gute Voraussetzungen f\u00fcr ein \u00e4usserst vielversprechendes Investmentumfeld f\u00fcr Anleihen.<\/p>\n

Wir sehen verlockende Anlagem\u00f6glichkeiten. Nach einem der schlimmsten Ausverk\u00e4ufe aller Zeiten an den Anleihenm\u00e4rkten halten wir die ehemals teuren Staatspapiere inzwischen f\u00fcr sehr g\u00fcnstig. Jenseits der Staatsanleihenm\u00e4rkte sind wir aufgrund unseres wirtschaftlichen Ausblicks jetzt vorsichtiger gegen\u00fcber Kreditanlagen. Die Kreditm\u00e4rkte, allen voran der High-Yield-Markt, haben weiterhin recht gut performt, die von uns erwartete Abschw\u00e4chung aber immer noch nicht eingepreist. Das bedeutet nicht, dass es keine Anlagechancen in diesen M\u00e4rkten gibt \u2013 wir bevorzugen hier jedoch defensivere Sektoren, besicherte Strukturen und Anleihen mit k\u00fcrzeren Laufzeiten oder n\u00e4heren K\u00fcndigungsterminen.<\/p>\n

Wir halten unseren makro\u00f6konomischen Ausblick f\u00fcr sehr gut begr\u00fcndet, wissen aber auch, dass nichts garantiert ist und es Faktoren gibt, die zu Abweichungen von diesem Pfad f\u00fchren k\u00f6nnten. Dazu geh\u00f6ren zum Beispiel eine rasche Erholung der chinesischen Wirtschaft, staatliche Massnahmen, um die Folgen der h\u00f6heren Zinsen f\u00fcr die privaten Haushalte abzumildern (z. B. Erleichterungen bei Hypothekenkrediten), und ein erneuter Anstieg der Lebensmittelpreisinflation, vielleicht durch ung\u00fcnstige Witterungsbedingungen. Wie wir alle in den letzten Jahren zur Gen\u00fcge erlebt haben, ist die Welt ein unberechenbarer und unbest\u00e4ndiger Ort. Angesichts der enormen Breite der festverzinslichen Anlageklassen sind wir jedoch zuversichtlich, dass ein flexibles und dynamisches globales Anleihenportfolio in jedem Umfeld \u00fcber die erforderlichen Instru-
\nmente verf\u00fcgen sollte, um diese Herausforderung zu meistern.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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