{"id":16320,"date":"2023-01-23T10:32:08","date_gmt":"2023-01-23T09:32:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16320"},"modified":"2023-01-23T10:32:08","modified_gmt":"2023-01-23T09:32:08","slug":"st-galler-kantonalbank-keine-vorzeitige-entwarnung-bei-der-inflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-keine-vorzeitige-entwarnung-bei-der-inflation\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Keine vorzeitige Entwarnung bei der Inflation"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank :\u00a0 Die<\/span> Finanzm\u00e4rkte<\/span> bejubeln<\/span> jede<\/span> Inflationszahl,<\/span> die<\/span> tiefer<\/span> ausf\u00e4llt<\/span> als <\/span>diejenige des Vormonats, auch wenn sie auf einem Niveau ist, das noch vor <\/span>zwei Jahren als Katastrophe und Enteignung des Sparers beklagt worden <\/span>w\u00e4re. <\/span><\/p>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Das gilt f\u00fcr die 6.5% in den USA und erst recht f\u00fcr die 8.6% in <\/span>Deutschland, etwas weniger f\u00fcr die 2.8% in der Schweiz. Die Kapitalm\u00e4rkte <\/span>reagieren mit sinkenden Renditen, als sei die Inflation in den Schrank der <\/span>Geschichte verbannt worden. Die Renditen f\u00fcr 10-j\u00e4hrige Staatsanleihen <\/span>von 1.2% in der Schweiz oder von angesichts der hohen Inflation mickrigen <\/span>2.2% in Deutschland sprechen B\u00e4nde. So schnell wird die Inflation aber <\/span>nicht auf das ertr\u00e4gliche und von den Zentralbanken angestrebte Niveau <\/span>zur\u00fcckfallen.<\/span><\/p>\n

Die Zusammensetzung der Preissteigerungen hat sich in den letzten Monaten <\/span>ver\u00e4ndert. 2021 und zu Beginn des letzten Jahres wurde der Anstieg der Inflation <\/span>fast ausschliesslich durch h\u00f6here Energiepreise und durch industrielle Produkte <\/span>wie denjenigen aus dem Baumarkt getrieben. Seither hat deren Einfluss abge<\/span>nommen und wurde durch h\u00f6here Preise im Dienstleistungssektor, beispiels<\/span>weise Restaurants, ersetzt. Bei Dienstleistungen spielen die L\u00f6hne eine entschei<\/span>dende Rolle. Eine rasche Abnahme des Lohndruckes ist angesichts der immer <\/span>noch angespannten Arbeitsm\u00e4rkte aber nicht zu erwarten.<\/span><\/p>\n

Die Inflation geht nur leicht zur\u00fcck<\/span><\/strong><\/p>\n

Die Inflationsraten werden in den n\u00e4chsten Monaten weiter fallen. Der Einfluss <\/span>des aktuellen Erd\u00f6lpreises von 80 US-Dollar pro Fass wird mit den 120 US-Dollar <\/span>des ersten Halbjahres 2022 verglichen. Das gleiche gilt f\u00fcr andere Energietr\u00e4ger, <\/span>weshalb der Energiebereich mit negativen Inflationsbeitr\u00e4gen in die Rechnung <\/span>einfliessen wird. Es ist gut m\u00f6glich, dass bis in den Sommer die Zahlen aus <\/span>diesem<\/span> Grund<\/span> vor\u00fcbergehend<\/span> nach<\/span> unten<\/span> \u00fcberschiessen.<\/span> F\u00fcr<\/span> die<\/span> von<\/span> den <\/span>Zentralbanken als relevantes Mass betrachteten Kernraten ohne den Einfluss der <\/span>schwankenden<\/span> Energie-<\/span> und<\/span> Nahrungsmittelpreise<\/span> spielt<\/span> das<\/span> aber<\/span> eine <\/span>untergeordnete Rolle. Wichtiger sind die verbreiteten Zinserh\u00f6hungen im Dienst<\/span>leistungs-<\/span> und<\/span> Konsumbereich,<\/span> welche<\/span> hartn\u00e4ckig<\/span> bleiben<\/span> werden<\/span> und <\/span>schwieriger zu durchbrechen sind.<\/span><\/p>\n

Es gibt Argumente, die auch auf eine tiefer Kernrate hindeuten. Die tieferen Roh- <\/span>stoffpreise senken die Preise der Grundstoffe und Vorprodukte. Das gleiche gilt <\/span>f\u00fcr die Entspannung bei den Lieferketten, die sich mit der \u00d6ffnung in China fort<\/span>setzen sollte. Zudem haben viele Firmen in den letzten Jahren ihre Lager aus <\/span>Angst<\/span> vor<\/span> Lieferengp\u00e4ssen<\/span> zu<\/span> stark<\/span> gef\u00fcllt<\/span> und<\/span> m\u00f6chten<\/span> diese<\/span> nun<\/span> wieder <\/span>abbauen. Dazu kommt die Abschw\u00e4chung der Konjunktur, die die Nachfrage <\/span>nach G\u00fctern und Dienstleistungen senkt und es schwieriger macht, Preiserh\u00f6<\/span>hungen durchzusetzen. All diese Faktoren haben jedoch eines gemeinsam. Es <\/span>braucht Zeit, bis sie den Produktionsprozess durchlaufen und beim Konsumenten <\/span>und damit bei der Inflationsrate ankommen.<\/span><\/p>\n

Zinserh\u00f6hungen bleiben n\u00f6tig<\/span><\/strong><\/p>\n

Die Zentralbanken tun deshalb gut daran, weiterhin der Bek\u00e4mpfung der Inflation <\/span>Vorrang zu geben. Ansonsten laufen sie Gefahr, dass sich eine hohe Grundinfla<\/span>tion in der Wirtschaft verfestigt und als solche akzeptiert wird. Sie fliesst dann in <\/span>alle Preis- und Lohnverhandlungen mit ein. Ist das der Fall, wird es schwierig, die <\/span>gew\u00fcnschte Preisstabilit\u00e4t wieder zu erreichen. Es werden weitere Zinserh\u00f6<\/span>hungen<\/span> notwendig<\/span> sein,<\/span> insbesondere<\/span> in<\/span> der<\/span> Eurozone,<\/span> aber<\/span> auch<\/span> in<\/span> der\u00a0 <\/span>Schweiz. Im Unterschied zu den USA ist das aktuelle Zinsniveau in diesen <\/span>Regionen alles andere als wirtschaftsbremsend. Die SNB wird im M\u00e4rz den Leit<\/span>zins um weitere 0.50% anheben m\u00fcssen und auch im Juni an der Zinsschraube <\/span>nach oben drehen. Definitiv zu fr\u00fch ist es f\u00fcr Zinssenkungen bereits in diesem <\/span>Jahr. Bevor das nachhaltige Absinken der Kerninflation in Richtung des Zielwerts <\/span>nicht absehbar ist, senden Zinssenkungen das falsche Signal aus.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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