{"id":16369,"date":"2023-09-29T11:38:45","date_gmt":"2023-09-29T09:38:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=16369"},"modified":"2023-09-29T11:42:36","modified_gmt":"2023-09-29T09:42:36","slug":"pgim-fixed-income-china-bleibt-die-fabrik-der-welt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/pgim-fixed-income-china-bleibt-die-fabrik-der-welt\/","title":{"rendered":"PGIM Fixed Income : China bleibt die \u201eFabrik der Welt\u201c"},"content":{"rendered":"
PGIM Fixed Income<\/strong> : Experten der internationalen Diplomatie haben vielleicht bemerkt, dass die Biden-Regierung ihren Ansatz f\u00fcr den Handel mit China k\u00fcrzlich umbenannt hat: von \u201eEntkopplung\u201c (De-coupling) zu \u201eR\u00fcckverlagerung\u201c (Re-shoring) und von \u201eFriend-shoring\u201c zu \u201eRisikominderung\u201c (De-risking).<\/h5>\n

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von Gerwin Bell, Lead Economist, Asia, PGIM Fixed Income<\/strong><\/p>\n

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Man k\u00f6nnte versucht sein, dies als eine weitere \u00dcbung in geopolitischem Jargon abzutun, aber es k\u00f6nnte auch auf eine \u00fcberf\u00e4llige Einsicht hindeuten, dass fr\u00fchere Versuche, China vom internationalen Handel auszuschlie\u00dfen, unrealistisch waren.<\/p>\n

Der politische Grundgedanke hinter den Entkopplungsbem\u00fchungen mag simpel erscheinen.<\/strong> Nach den pandemiebedingten Lockdowns in China, die zu Engp\u00e4ssen bei der Versorgung mit wichtigen G\u00fctern f\u00fchrten, und den zunehmenden Spannungen zwischen China und dem Westen, wollen die USA ihre Handelsabh\u00e4ngigkeit von China verringern und Lieferketten in andere L\u00e4nder verlagern. In gewisser Weise ist diese Politik eine Folge der Z\u00f6lle, die die Trump-Administration im Jahr 2018 verh\u00e4ngte und die seitdem aufrechterhalten wurden. Tats\u00e4chlich befinden sich die US-Importe aus China derzeit auf einem Zehnjahrestief, w\u00e4hrend das bilaterale Handelsdefizit mit China auf den niedrigsten Stand seit Ende 2019 gesunken ist.<\/p>\n

Das Gesamtvolumen der chinesischen Exporte ist jedoch nicht von seinem post-Lockdown H\u00f6chststand zur\u00fcckgegangen. Mehr noch: Da das Volumen der weltweiten Importe im gleichen Zeitraum insgesamt gesunken ist, bedeutet dies, dass Chinas Anteil an den globalen Exporten sogar gestiegen ist.<\/p>\n

Wie passt dies zu den Meldungen \u00fcber die zunehmende Exportdurchdringung, d. h. die Verlagerung von Lieferketten in L\u00e4nder wie Mexiko und Vietnam? Nun, diese L\u00e4nder haben viel mehr aus China importiert \u2013 ihre h\u00f6heren Handels\u00fcbersch\u00fcsse mit den USA wurden zu einem erheblichen Teil durch h\u00f6here Defizite mit China ausgeglichen. Im Falle Mexikos liegt das Wachstum des Defizits mit China sogar h\u00f6her als der Anstieg des Handels\u00fcberschusses mit den USA.<\/p>\n

\"29-09-23<\/a><\/p>\n

Nat\u00fcrlich sind derartige Umwege und Handelsverlagerungen mit Effizienzkosten verbunden \u2013 die gleichen Waren, die direkt aus China gekommen w\u00e4ren, nehmen nun einen teuren und zeitraubenden Umweg. Trotz des verringerten Risikos bleibt China also die \u201eFabrik der Welt\u201c und das Logistikzentrum mit reichlich freien Kapazit\u00e4ten, w\u00e4hrend Vietnam und Mexiko an Kapazit\u00e4tsgrenzen sto\u00dfen.<\/p>\n

Die \u201eFreunde\u201c, an die die Lieferketten verlagert wurden, bringen ihre eigenen sozialen und geopolitischen Risiken mit sich. Ohne die Widerstandsf\u00e4higkeit der in diese L\u00e4nder verlagerten Lieferketten beurteilen zu wollen, sei darauf hingewiesen, dass die vietnamesische Wirtschaft der chinesischen Wirtschaft vor 2012 \u00e4hnelt, w\u00e4hrend Investoren in Mexiko h\u00e4ufig auf Bedenken hinsichtlich der Rechtsstaatlichkeit verweisen. In jedem Fall hat die Bedeutung chinesischer Investitionen auch in diesen L\u00e4ndern zugenommen, wodurch sich die Abh\u00e4ngigkeit von China auf mehr L\u00e4nder verlagert hat.<\/p>\n

Werden die politischen Entscheidungstr\u00e4ger die Chance ergreifen, die zugrunde liegende Effizienz und das Wachstum wieder zu steigern, indem sie zum offenen Handel zur\u00fcckkehren und die restriktive Politik aufgeben? Oder werden sie noch gr\u00f6\u00dfere Anstrengungen unternehmen, um Arbeitspl\u00e4tze vor ausl\u00e4ndischer Konkurrenz zu sch\u00fctzen?<\/strong> Die Antwort auf diese Frage wird entscheidend dazu beitragen, ob die Welt in einem Umfeld mit geringerem Wachstum und h\u00f6herer Inflation enden wird, wie es zwischen 1990 und 2020 der Fall war.<\/p>\n

Was bedeutet all dies f\u00fcr die Verb\u00fcndeten der USA, die offensichtlich in die Kategorie \u201eFreunde\u201c fallen?<\/strong> Optimisten sehen vielleicht Spielraum f\u00fcr eine willkommene Diversifizierung der Industrie und des Exports, aber die Realit\u00e4t erlaubt wahrscheinlich weniger Zuversicht. Vor allem wird jede ausgelagerte Produktion wahrscheinlich weniger effizient sein und unter dem Strich die Situation auf den Arbeits- und Immobilienm\u00e4rkten weiter versch\u00e4rfen (wie es in Mexiko der Fall ist). Dar\u00fcber hinaus wird jede Umlenkung der Rohstoffexporte wahrscheinlich auf Kosten geringerer Exporte nach China gehen und weiterhin von der (derzeit sinkenden) globalen Gesamtnachfrage nach G\u00fctern abh\u00e4ngig sein. Es ist also besser, die Erwartungen im Zaum zu halten.<\/p>\n

Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n

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