{"id":16419,"date":"2023-10-05T11:41:46","date_gmt":"2023-10-05T09:41:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=16419"},"modified":"2023-10-05T11:41:46","modified_gmt":"2023-10-05T09:41:46","slug":"muzinich-marktkommentar-kurzlaufende-anleihen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/muzinich-marktkommentar-kurzlaufende-anleihen\/","title":{"rendered":"Muzinich Marktkommentar: kurzlaufende Anleihen"},"content":{"rendered":"
Muzinich & Co.<\/strong> : \u201eBleiben Sie in kurzlaufenden Anleihen, wenn sich die Zinskurve umkehrt\u201c — Wie wirkt sich die Umkehrung der Zinskurve auf die Credit Investoren aus?<\/h5>\n

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Von Tatjana Greil Castro, Co-Head of Public Markets, bei Muzinich & Co.<\/strong><\/p>\n

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In den letzten 18 Monaten kam es zu einem raschen Anstieg der Zinss\u00e4tze, da die Zentralbanken weltweit gegen den zunehmenden Inflationsdruck vorgingen. Diese geldpolitischen Ma\u00dfnahmen f\u00fchrten zu einem Aufw\u00e4rtsdruck am vorderen Ende der Zinskurve, w\u00e4hrend zunehmende Rezessionssorgen und die Erwartung von Zinssenkungen eine inverse Zinskurve nach sich zogen. Dies ist ein seltenes Ph\u00e4nomen und galt in der Vergangenheit stets als Vorbote einer Rezession.<\/p>\n

Die makro\u00f6konomischen Daten \u00fcberraschen weiterhin positiv \u2013 insbesondere in den USA. Die Rezessions\u00e4ngste scheinen zu schwinden und die Zins- sowie Inflationsaussichten deuten darauf hin, dass die jetzige inverse Zinskurve nicht l\u00e4nger gerechtfertigt ist.<\/p>\n

Umkehrung der Zinskurve<\/strong><\/p>\n

In einem “normalen” Marktumfeld ist die Zinskurve aufw\u00e4rts gerichtet. Dies spiegelt die Notwendigkeit eines zus\u00e4tzlichen Ausgleichs f\u00fcr erh\u00f6hte Inflations- und Durationsrisiken wider. Diese traditionelle Kurvenform kann sich – wie wir derzeit beobachten – aufgrund von Ver\u00e4nderungen in der Geldpolitik oder wirtschaftlicher Erwartungen \u00e4ndern.<\/p>\n

Im Jahr 2022 kehrte sich die Renditekurve infolge der Zinserh\u00f6hungen der Zentralbanken um, mit einem Anstieg am kurzen Ende, um die h\u00f6heren Leitzinsen widerzuspiegeln. Anschlie\u00dfend fiel das lange Ende, da der Markt davon ausging, dass die Leitzinsen als Reaktion auf den Rezessionsdruck und die R\u00fcckkehr der Inflation in den Zielkorridor der Zentralbanken wieder gesenkt werden. Das Zusammenspiel dieser Faktoren f\u00fchrte zum h\u00f6chsten Grad an Kurveninversion seit den fr\u00fchen 1980er Jahren in den USA und den fr\u00fchen 1990er Jahren in Europa.<\/p>\n

Die makro\u00f6konomischen Daten sind jedoch nach wie vor relativ solide, und die von der Fed propagierte “weiche Landung” der Wirtschaft hat zu einer langsamen Umkehrung der Zinskurve gef\u00fchrt. Investoren, die sich strikt an den Leitfaden f\u00fcr die Umkehrung der Zinskurve gehalten haben, d\u00fcrften ihre Haltung nun \u00fcberdenken, da das Rezessionsrisiko – und die damit verbundene R\u00fcckkehr zu einem Niedrigzinsumfeld \u2013 ungewiss ist.<\/p>\n

R\u00fcckkehr zu einer “normalen” Umgebung<\/strong><\/p>\n

In einem “normalen” Zinskurvenzyklus flacht die Kurve nach einer Umkehrung in der Regel ab, da die Leitzinsen sinken und das vordere Ende der Kurve nachgibt. Da die Lockerung der Geldpolitik die Konjunktur belebt, kann die Zinskurve wieder steiler werden und eine aufw\u00e4rts gerichtete “normale” Form annehmen. Wir glauben jedoch, dass die steilere Kurve in diesem Zyklus eher von einem Anstieg am langen Ende kommt, was eine h\u00f6here langfristige Inflation, ein l\u00e4nger anhaltendes Umfeld hoher Zinsen und eine weiche Landung der US-Wirtschaft bedeutet.<\/p>\n

Auswirkungen auf die Anleihenportfolios<\/strong><\/p>\n

Vor diesem Hintergrund sind wir der Meinung, dass Investoren den Mehrwert kurzfristiger Anleihen nicht au\u00dfer Acht lassen sollten. Dies sollte Anleger erneut vor negativen Wertentwicklungen bei langfristigen Credits sch\u00fctzen.<\/p>\n

Kurzlaufende Anleihen bieten weiterhin einen Renditeaufschlag gegen\u00fcber langfristigen Anleihen sowie einen gewissen Schutz vor Zins- und Spreadvolatilit\u00e4t. Sofern es nicht zu einer schweren Rezession oder einer Kehrtwende in der Zentralbankpolitik kommt, werden sie unserer Ansicht nach mittelfristig besser abschneiden als langfristige Anlagen.<\/p>\n<\/div>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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