{"id":16474,"date":"2023-10-10T14:56:05","date_gmt":"2023-10-10T12:56:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=16474"},"modified":"2023-10-10T14:58:15","modified_gmt":"2023-10-10T12:58:15","slug":"jupiter-am-wo-bleibt-die-rezession","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/jupiter-am-wo-bleibt-die-rezession\/","title":{"rendered":"Jupiter AM : Wo bleibt die Rezession?"},"content":{"rendered":"
Jupiter AM\u00a0<\/strong> : F\u00fcr die Anleihenm\u00e4rkte war das Jahr 2023 bisher ein (weiteres) aussergew\u00f6hnliches Jahr.<\/h5>\n

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Von Vikram Aggarwal, Investment Manager, Fixed Income, bei Jupiter AM<\/span><\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

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Entgegen der allgemeinen Erwartung, dass der Zinsh\u00f6hepunkt \u00fcberschritten sein w\u00fcrde, wenn die Inflation nachl\u00e4sst, sind die Zinsen in den Industriel\u00e4ndern hartn\u00e4ckig hoch geblieben.<\/p>\n

An sich scheint alles f\u00fcr eine nahende Rezession zu sprechen. Umso \u00fcberraschter haben sich die Marktteil- nehmer in diesem Jahr angesichts der wiederholt robusten weltweiten Wachstumszahlen \u2013 und vor allem der Widerstandsf\u00e4higkeit der US-Wirtschaft \u2013 gezeigt. Was k\u00f6nnte dieses Muster brechen?<\/p>\n

Sind wir bald da?<\/strong><\/p>\n

Die Zentralbanken der Industriel\u00e4nder haben in den vergangenen Monaten klar gemacht, dass sie sich dem H\u00f6hepunkt ihres Zinszyklus n\u00e4hern und ihre k\u00fcnftigen Zinsentscheidungen von der Datenlage abh\u00e4ngig machen werden. Meiner Ansicht nach bedarf es einer sehr positiven Wachstums\u00fcberraschung, damit sie von dieser Haltung abweichen.<\/p>\n

Wenn man einen makroorientierten Investmentprozess hat, versucht man sich nat\u00fcrlich ein Bild des makro- \u00f6konomischen Umfelds zu machen. Man analysiert die zukunftsgerichteten Daten und versucht, Wendepunkte zu antizipieren, die zu einer Ver\u00e4nderung des Makroregimes f\u00fchren k\u00f6nnten, um das eigene Portfolio entsprechend zu positionieren. Diese Fr\u00fchindikatoren geben schon seit einiger Zeit Warnsignale ab, die eine Rezession erwarten lassen (sogar eine schwere und langanhaltende Rezession). Doch wenn dann die harten Daten ver\u00f6ffentlicht werden, zeichnen diese ein Bild einer insgesamt robusten Wirtschaft. Diese Divergenz ist zuletzt noch ausgepr\u00e4gter geworden.<\/p>\n

Werden die Zinskurven auf jeden Fall steiler?<\/strong><\/p>\n

Wenn wir einmal von den USA absehen und einen Blick auf die anderen entwickelten Volkswirtschaften werfen, zeigen sich deutlichere Anzeichen von Schw\u00e4che. Ich habe mich in letzter Zeit vor allem mit Grossbritannien befasst, wo die Arbeitslosenquote auf 4,2% gestiegen ist und f\u00fcr das zweite Quartal ein Besch\u00e4ftigungswachstum erwartet wurde, aus dem dann aber ein unerwarteter R\u00fcckgang wurde. Das k\u00f6nnte Hinweise auf das geben, was andere Industriel\u00e4nder erwarten k\u00f6nnte.<\/p>\n

Ich habe eine harte Landung der Wirtschaft bislang f\u00fcr das wahrscheinlichste Szenario gehalten. Als umsichtiger Investor darf ich die zuletzt starken Konjunkturdaten jedoch nicht ausser Acht lassen und halte es jetzt f\u00fcr wahrscheinlicher, dass die Zinsen noch l\u00e4nger erh\u00f6ht bleiben werden. Das wiederum bedeutet, dass die Zinskurven in den Industriel\u00e4ndern vermutlich deutlich steiler sein sollten, als sie es derzeit sind.<\/p>\n

F\u00fcr einen Investor wie mich, der schwerpunktm\u00e4ssig in Staatsanleihen investiert, ist eine Positionierung f\u00fcr eine steilere Zinskurve meiner Ansicht nach quasi eine Win-Win-Situation. Wenn die Zinsen l\u00e4nger h\u00f6her bleiben sollten, m\u00fcssten die Zinssenkungen, die derzeit eingepreist sind, wieder ausgepreist werden. Das w\u00fcrde zu einer steileren Zinskurve f\u00fchren. Falls es hingegen doch zur harten Landung kommen sollte und die Zinsen aggressiv gesenkt werden m\u00fcssen, w\u00fcrden die Zinsen am kurzen Ende der Kurve sinken und ebenfalls zu einer Versteilung der Zinskurve beitragen.<\/p>\n

Insgesamt gibt es in diesem Anlageuniversum momentan jede Menge Rendite zu vereinnahmen: Anleihen mit A-Rating liefern im Schnitt aktuell hohe einstellige Renditen. Alle diese Faktoren zusammen ergeben ein meiner Ansicht nach sehr interessantes Umfeld f\u00fcr aktive Anleger an den globalen Staatsanleihenm\u00e4rkten.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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