{"id":16496,"date":"2023-10-13T15:14:44","date_gmt":"2023-10-13T13:14:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=16496"},"modified":"2023-10-13T15:21:01","modified_gmt":"2023-10-13T13:21:01","slug":"allianz-gi-abkuehlung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-abkuehlung\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Abk\u00fchlung"},"content":{"rendered":"
Allianz GI<\/strong> : Auf der Nordhalbkugel sind die Tage bereits merklich k\u00fcrzer geworden, und auf einen langen Sp\u00e4tsommer folgt jetzt die Abk\u00fchlung.<\/h5>\n

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Von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer\u00a0 Director Global Capital Markets & Thematic Research
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Eine Entwicklung, die f\u00fcr Konjunktur und Kapitalm\u00e4rkte nicht ganz un\u00e4hnlich ist. Der September machte auf jeden Fall seinem Namen wieder alle Ehre. Wenn es hei\u00dft \u201eSell in May and go away<\/strong>,\u201c so m\u00fcsste sich diese B\u00f6rsenweisheit, fortsetzen mit \u201eand remember: come back end of September\u201c1<\/sup>; ist dieser Monat doch, zumindest gemessen am DAX, der durchschnittlich schw\u00e4chste B\u00f6rsenmonat.<\/p>\n

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Auch in die ersten Tage des Oktobers hinein wollte sich die Stimmung nicht so richtig aufhellen. Die JobZuw\u00e4chse am US-Arbeitsmarkt fielen in der Vorwoche so stark aus, dass es den Zins-Tauben<\/strong>, welche in schnellen Zinssenkungen der gro\u00dfen Zentralbanken das Heil der Kapitalmarktwelt sehen, die Stimmung verhagelte. Gleichzeit brandet mit dem Angriff auf Israel der Konflikt im Mittleren Osten<\/strong> wieder auf, mit ungewissem Ausgang, aber latent steigenden \u00d6lpreisen und erh\u00f6hten Unsicherheiten bzgl. des weiteren Verlaufs. Spannend wird es auch mit der Quartalsberichtssaison der Unternehmen<\/strong>. Traditionell haben die gro\u00dfen US-Banken den Reigen wieder er\u00f6ffnet.<\/p>\n

US-Arbeitsmarkt hin oder her, unser propriet\u00e4rer Makro-Breitenindikator (\u201eMacro Breadth Index\u201c) zeigt, dass sich die globalen Wirtschaftsdaten im September den dritten Monat in Folge leicht verschlechtert haben, wobei die wichtigsten Industriel\u00e4nder, darunter die bisher widerstandsf\u00e4higen Vereinigten Staaten<\/strong> und Japan<\/strong>, Anzeichen einer Abk\u00fchlung erkennen lassen. Sowohl die Stimmung der Unternehmen als auch der Verbraucher hat sich im vergangenen Monat weiter verschlechtert, was auf einen anhaltenden Verlust der wirtschaftlichen Dynamik zum Jahresende hin hindeutet. Positiv zu vermerken ist, dass sich die Schwellenl\u00e4nder erholten, was durch die zum ersten Mal seit f\u00fcnf Monaten verbesserten Daten aus China<\/strong> belegt wird. Mehrere Faktoren, die in der Vergangenheit einem Wirtschaftsabschwung vorausgingen, sind bereits am Wirken, darunter positive Produktionsl\u00fccken, schrumpfende Gewinnspannen, ein negatives Geldmengenwachstum und invertierte Zinskurven.<\/p>\n

Die weltweite Disinflationsdynamik<\/strong> zeigte im September einige Anzeichen eines Nachlassens, was durch den ersten Anstieg unseres \u201eMacro Breadth Inflation Index\u201c seit vierzehn Monaten deutlich wird. Obwohl sich die globale Kerninflation<\/strong> im August weiter verlangsamte, verzeichnete der Verbraucherpreisindex seinen st\u00e4rksten monatlichen Anstieg seit Januar. Die leichtere Phase der Disinflation k\u00f6nnte nun zu Ende gehen, da die g\u00fcnstigen Basiseffekte nachlassen und die h\u00f6heren Energiepreise wieder auftauchen.<\/p>\n

Ergo: Eine l\u00e4ngere Phase straffer Geldpolitik<\/strong>, bei einem unterhalb des Potenzials liegenden Bruttoinlandsproduktwachstum, k\u00f6nnte notwendig sein, um die zyklische Inflation nachhaltig auf das Zielniveau der Zentralbanken zur\u00fcckzuf\u00fchren.<\/p>\n

Die Woche voraus<\/strong><\/p>\n

In der kommenden Woche stehen am Dienstag die ZEWKonjunkturerwartungen f\u00fcr die L\u00e4nder der Eurozone, der Empire-State-Index f\u00fcr New York sowie die Einzelhandelsums\u00e4tze und Industrieproduktion jeweils f\u00fcr die USA an. Am Mittwoch d\u00fcrften die Verbraucherpreise f\u00fcr die Eurozone und das Vereinigte K\u00f6nigreich im Mittelpunkt des Interesses stehen. Zu fortgeschrittener Stunde kommt dann noch das \u201eBeige Book\u201c der Federal Reserve Bank. Der Konsumklimaindex f\u00fcr Belgien, der am Donnerstag ansteht, sollte Indikatorfunktion f\u00fcr den gesamten Euroraum haben. Am selben Tag stehen auch die Erst- und Folgeantr\u00e4ge auf Arbeitslosenunterst\u00fctzung und der Philly-Fed-Index f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe (jeweils f\u00fcr die USA) an. Den Abschluss bilden am Freitag die Erzeugerpreise f\u00fcr Deutschland und Gro\u00dfbritannien.<\/p>\n

Das Augenmerkt d\u00fcrfte dabei darauf liegen, inwieweit der Disinflationierungstrend gestoppt wurde und sich ggf. wieder verkehrt. Das w\u00e4ren negative Signale f\u00fcr die Zentralbanken.<\/p>\n

Die technische Lage<\/strong> erscheint derweil so un\u00fcbersichtlich wie die geopolitische: An den gro\u00dfen M\u00e4rkten wurden wichtige Widerstandslinien nach unten durchbrochen, die Relative-St\u00e4rke-Indizes zeigen allerdings eine entspannte, tendenziell \u00fcberverkaufte, Lage an, was nicht auf einen unmittelbaren Abgabedruck schlie\u00dfen l\u00e4sst. Durch die zuletzt wieder gestiegene Volatilit\u00e4t zeigt unser \u201eSchwerelosigkeitsindikator\u201c, der das Kurs-GewinnVerh\u00e4ltnis in Relation zur Volatilit\u00e4t als Ma\u00df f\u00fcr die Risikoneigung setzt, Bodenhaftung an. Die von Sentix erhobene Anlegerstimmung zeigt sich als sehr heterogen (vgl. Grafik der Woche). Ist sie f\u00fcr den US-amerikanischen Aktienmarkt noch robust, l\u00e4sst sie f\u00fcr Asien merklich nach, und bewegt sich f\u00fcr Europa und besonders Deutschland in bedenklich negativem Terrain. Fast schon ein Kontraindikator.<\/p>\n

Alles in allem sieht es nicht danach aus, als w\u00fcrden sich an den Kapitalm\u00e4rkten in der kommenden Woche wieder sommerlichere Temperaturen einstellen \u2013 aber zumindest mit Blick auf den Klimawandel ist mehr Normalit\u00e4t ja auch nicht nur schlecht.<\/p>\n

1<\/sup> Die B\u00f6rsenweisheit ist hier im internationalen Sprachgebrauch nicht ganz eindeutig. Von der britischen Herkunft lautet Teil 2 \u201edon\u2019t come back until St. Leger\u2019s Day\u201c (Mitte September). Im Deutschen hei\u00dft es \u201ecome back in September\u201c, was, gemessen an den historischen Renditen, zu fr\u00fch w\u00e4re.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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